亞虹模具：依賴單一客戶存風(fēng)險(xiǎn)

近期，上海亞虹模具股份有限公司（下稱“亞虹模具”）披露了招股說(shuō)明書，擬在上海證券交易所上市。亞虹模具主要從事精密塑料模具及配套注塑件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。

還未上市，亞虹模具的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)下滑。招股書的數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為3.68億元、4.31億元，凈利潤(rùn)分別為3304萬(wàn)元、4086萬(wàn)元。但至2013年，公司的營(yíng)收為4.14億元，同比微降3.94%；凈利潤(rùn)為3658萬(wàn)元，較上年下降10.48%。

除了業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑外，《證券市場(chǎng)周刊》記者查閱其招股說(shuō)明書還發(fā)現(xiàn)，亞虹模具存在過度依賴大客戶、產(chǎn)銷率逐年下降的情況下仍大舉擴(kuò)產(chǎn)，以及高新技術(shù)資格難以鑒定等問題。

依賴單一客戶 應(yīng)收賬款高企

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，亞虹模具的前五名銷售的客戶主要為上海松下微波爐有限公司（下稱“松下微波爐”）、延鋒偉世通汽車電子有限公司（下稱“延鋒偉世通”）、上海德科電子儀表有限公司（下稱“德科電子”）、上海實(shí)業(yè)交通電器有限公司（下稱“上實(shí)交通”）、大陸汽車電子（蕪湖）有限公司（下稱“大陸汽車”）等。公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占比較高，2011年—2013年，對(duì)前五名客戶的合計(jì)銷售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的86.24%、87.51%和86.29%，對(duì)其第一大客戶松下微波爐的銷售收入超過了公司營(yíng)收的一半，分別占營(yíng)業(yè)收入的54.18%、56.19%和52.39%。

對(duì)于松下微波爐銷售占比較高的原因，亞虹模具解釋稱，其一，公司與松下微波爐的合作已超過10年，是其重要的供應(yīng)商之一，因此每年從松下微波爐接受的訂單規(guī)模相對(duì)較大；其二，與其他客戶不同，在為松下微波爐提供模具和注塑件產(chǎn)品的同時(shí)，公司還為其部分型號(hào)的微波爐產(chǎn)品提供面（門）板裝配服務(wù)，這也是導(dǎo)致公司向松下微波爐銷售金額相對(duì)較大的原因之一；其三，近幾年，公司精密塑料模具及注塑件產(chǎn)品的產(chǎn)能利用已日趨飽和，松下微波爐對(duì)公司的訂單量較大且穩(wěn)定。公司在產(chǎn)能受限的情況下，優(yōu)先滿足大客戶松下微波爐的訂單需求，致使其他客戶的訂單規(guī)模和銷售收入的增長(zhǎng)受到一定限制，從而導(dǎo)致2011年—2013年，松下微波爐的銷售占比一直維持在較高水平。

事實(shí)上，公司對(duì)松下微波爐的部分銷售是以裝配后的面（門）板產(chǎn)品形式銷售的，收入中含較大的由松下微波爐指定采購(gòu)的裝配用的外購(gòu)零配件成本，由于該部分外購(gòu)零配件不產(chǎn)生利潤(rùn)，公司對(duì)松下微波爐的銷售的毛利率相對(duì)低于其他注塑件產(chǎn)品。2011年-2013年，公司對(duì)松下微波爐的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為54.18%、56.19%和52.39%，而其毛利對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的占比則要小于收入占比，分別為36.88%、36.77%和 29.33%。

亞虹模具指出，公司客戶集中度較高，使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)客觀上對(duì)以松下微波爐為代表的主要客戶存在一定依賴。若松下微波爐或者其他主要客戶因自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)變化或者與公司合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，對(duì)公司的訂單量大幅下降，將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期的大幅下跌或較大波動(dòng)。公司存在銷售客戶集中、單一客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

過度依賴大客戶導(dǎo)致亞虹模具缺乏議價(jià)能力，應(yīng)收賬款高企。招股書顯示，2011年末—2013年末，公司應(yīng)收賬款中欠款前五名客戶主要是松下微波爐、德科電子、延鋒偉世通、大陸汽車、南京申華汽車電子有限公司（下稱“申華汽車”）等，與公司的前五大客戶高度吻合。

2011年末—2013年末，公司的應(yīng)收賬款分別達(dá)到7205.94萬(wàn)元、7782.87萬(wàn)元、7377.56萬(wàn)元，與之形成對(duì)比的是，公司的預(yù)收款分別僅有18.74萬(wàn)元、69.68萬(wàn)元和58.42萬(wàn)元。

松下微波爐一直是公司應(yīng)收款的第一大客戶，2011年末至2013年末其1年以內(nèi)應(yīng)收賬款分別達(dá)到2704.79萬(wàn)元、2681.78萬(wàn)元和2513.69萬(wàn)元，占當(dāng)年應(yīng)收賬款總額的比例分別為36.41%、33.42%和33.04%。

高新技術(shù)企業(yè)資格存疑

根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定有幾條“硬性”標(biāo)準(zhǔn)。第一是具有大學(xué)專科以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上；第二是最近一年銷售收入在兩億元以上的企業(yè)，研究開發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例不低于3%。此外，公司的高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入要占到企業(yè)當(dāng)年總收入的60%以上。

但本刊記者查閱其招股書卻發(fā)現(xiàn)，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，亞虹模具的各項(xiàng)指標(biāo)與上述規(guī)定有一定差距。

根據(jù)亞虹模具提供的數(shù)據(jù)，截至2013年末，公司（含子公司）的員工人數(shù)共計(jì)764人，分為管理、后勤、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)五類，其中技術(shù)人員人數(shù)為72人，占總員工人數(shù)的9.42%，這顯然并不符合“研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上”的規(guī)定。

從員工文化程度來(lái)看，截至2013年末，亞虹模具（含子公司）擁有大專學(xué)歷者160人，本科學(xué)歷者39人，碩士及以上學(xué)歷者3人，合計(jì)202人，占比為26.43%，也不符合 “具有大學(xué)專科以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上”的規(guī)定。

據(jù)亞虹模具介紹，2008年12月，公司經(jīng)上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期三年。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》的有關(guān)規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，2008年—2010年公司享受 15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。而2011年10月，公司高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審獲通過，高新技術(shù)企業(yè)證書編號(hào)GF201131000628，有效期為三年。公司2011年—2013年享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。此外，亞虹模具的全資子公司上海慕盛實(shí)業(yè)有限公司執(zhí)行25%的企業(yè)所得稅率。

由此來(lái)看，公司上述諸多不符合高新技術(shù)企業(yè)規(guī)定的問題，只能解釋為其數(shù)據(jù)包含子公司在內(nèi)，而其子公司并不具備高新技術(shù)企業(yè)資格。

但是，本刊記者查閱招股書，并未找到任何介紹亞虹模具母公司的員工人數(shù)、員工分類，以及員工文化程度的內(nèi)容，這使得我們無(wú)法鑒定公司是否具有高新技術(shù)企業(yè)資格。

值得注意的是，2014年亞虹模具將進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，若年內(nèi)復(fù)審未獲得通過，將不再享受15%的優(yōu)惠稅率。

同時(shí)，亞虹模具也指出，未來(lái)，如果公司不再符合國(guó)家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件，或者國(guó)家關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將導(dǎo)致公司不能繼續(xù)享受上述稅收優(yōu)惠政策，將對(duì)公司的凈利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響。

模具產(chǎn)銷率逐年下滑 仍大舉擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO，亞虹模具計(jì)劃募資約1.65億元，除2000萬(wàn)元用于償還銀行貸款外，其余資金將主要用于四個(gè)項(xiàng)目：精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、精密注塑件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、表面貼裝（SMT）生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。

亞虹模具稱，公司銷售收入增長(zhǎng)較快，產(chǎn)能利用率已趨于飽和，現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)日漸不能滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。同時(shí)，公司主要機(jī)器設(shè)備已處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。公司需通過實(shí)施本次募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足生產(chǎn)所需。

但從公司目前的模具產(chǎn)銷情況來(lái)看，與“產(chǎn)能利用率已趨于飽和，現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)日漸不能滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求”的描述有較大出入。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年—2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為91.06%、87.04%和84.44%，呈逐年下降態(tài)勢(shì)；2011年產(chǎn)銷率為95.33%，2012年降至90.21%，2013年更是急速下滑至68.86%。

而本次募投項(xiàng)目之一的精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資5622萬(wàn)元（募集資金投入4920萬(wàn)元）對(duì)精密塑料模具生產(chǎn)線進(jìn)行改擴(kuò)建，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)當(dāng)年將新增模具產(chǎn)能220套/年。該項(xiàng)目的建設(shè)周期為2年，第3年達(dá)產(chǎn)。目前新建廠房主體工程已經(jīng)完工。

2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能達(dá)到270套/年，而產(chǎn)銷率僅有68.86%。按照上述募投項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃，精密塑料模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，幾乎將原產(chǎn)能提高了一倍，而2011年—2013年，公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率已是逐年下滑，屆時(shí)，該產(chǎn)品如此多的產(chǎn)能又該如何消化呢？

此外，亞虹模具對(duì)上海市場(chǎng)存在嚴(yán)重依賴。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年—2013年，亞虹模具在上海地區(qū)的銷售收入分別達(dá)到3.22億元、3.81億元和3.59億元，占當(dāng)期銷售收入的比例分別為87.87%、89.72%和87.51%。

亞虹模具解釋稱，公司對(duì)上海市場(chǎng)存在較大依賴的主要原因是公司所處的塑料模具行業(yè)具有較為明顯的區(qū)域集中特征，其配套注塑件產(chǎn)品具有生產(chǎn)交貨期短、運(yùn)輸成本相對(duì)較高的特點(diǎn)，為了降低物流成本和產(chǎn)品損耗，模具企業(yè)通常靠近主機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)基地，以獲得就近配套的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。