2014真正的問題是“三高”

盡管有改革紅利釋放、國際經濟形勢好轉等有利因素，但受利率高、匯率高、負債率高“三高”問題的負面沖擊，預計2014年中國經濟將面臨下行壓力。

對于2014年的中國經濟增速，我們的預測是7.6%。我們看到一些有利的因素，例如今年會是改革的一年，大家都認為形勢會比過去好一點。但更重要的是我們看到了后面的“三高”負面因素，即偏高的利率、匯率和政府負債率。這“三高”將會壓倒前面的有利因素，所以整體而言，2014年的經濟相對2013年有下降的可能。

我們一講起改革就想起“春天的故事”。我們也看到這次三中全會的部署的確是全面的改革，正因為是一個全面的部署，所以改革的難度很大，三中全會的改革也不是一下子能夠做完的改革。放在2014年這一年來說，恐怕很多事情沒有辦法馬上去做，很多事情做了，在2014年還不能完全發揮出對經濟增長正面的貢獻率。我們不能一下子就想到，因為它是改革的第一年，所以2014年就會有“春天的故事”，那么強勁的推動。

有人會問，中國經濟轉型，是不是已經看到了曙光？其實，我認為，轉型這個詞在中國的目前含義已經被泛化了。你講的轉型跟他講的轉型可能大家想的東西都不一樣，但是恰恰因為大家想的東西五花八門，最終居然都在這兩個字上達成一致。我想問的問題是，我們到底需要的是一個什么樣的結構？結構問題是一個彼岸嗎？不是的。經濟發展的過程就是結構動態持續的過程，不是說從這個點跳到那個點。既然如此，有誰知道什么樣的結構是最合適的？顯然不是政府，而是市場。從這次三中全會的改革來講，提到一個最重要的新變化就是發揮市場決定性的作用，從這個意義上來說，中國的改革之路都是任重而道遠。但是改革的確是一服培本固源的藥。

另外，從過去10多年來看，一般美國的經濟比較好，中國的出口比較好，前提是它的經濟增長。但是，截至2013年第三季度，美國GDP環比這么強勁增長的背后最主要的動力是投資，不是消費。即便是消費，我們也注意到，從2011年之后，美國消費的上升跟中國出口的回升并不是等幅的，這個跟過去10年的狀況完全不一樣。而這種情況，在1997年到2002年之間也出現過，主要原因就是中國的東西放在全球太貴了。我們發現在國外西方買回來的什么東西都比國內便宜，這樣一來，中國的東西還會有競爭力嗎？過去好的故事在今年很難變成現實。

其實，今年真正的問題是“三高”。高利率。2013年從6月份開始，由貨幣市場利率所推動的各個利率品種權限的上升，發展到第四季度，我們看到，除了國債，所有各個品種的利率都已經達到了有數據以來的歷史最高水平。

現在，最聰明的企業家都立刻關門，直接放高利貸。因為辦企業還不如放高利貸掙錢多，這就是高利率造成的問題。

高匯率問題。當前盡管用CPI購買力平價算人民幣匯率仍然是低估的，但是如果用勞動力的成本去算，人民幣匯率毫無疑問是被高估的，而后者無疑與外貿企業關系更密切；現在從銀行的壞賬層面來看，壞賬最嚴重的都是過去出口導向地方，都是依靠貿易比較高的制造業地區。

而就地方債規模而言，盡管風險可控，但如果在2014年內采取嚴厲措施予以控制，將對經濟增長有下行的壓力。他們如果不投資，將不會看到2013年下半年經濟的反彈。

拉動經濟三駕馬車，出口難享復蘇，投資缺乏支撐，而經濟持續低位運行，消費也很難繼續上升。中國的社會消費品零售總額，從2008年起幾乎是節節下調，我們現在看不到有什么理由支撐它在2014年能夠繼續上升。

因此，總的來說，我認為，放在今年來看，高利率、高匯率和偏高的政府負債率這“三高”都將成為中國經濟頭上懸著的劍。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎上整理而成，僅代表作者個人觀點）