財政資金股權化探路

有誰知道“錢袋寶”？一家小服裝店的店主拿出一塊只有半個手機大小的黑色小鍵盤。“除了現金支付，您還能刷卡、二維碼支付或者聲波支付，我們店都支持！”這位店主手里的錢袋寶支付終端，正是北京錢袋寶支付技術有限公司所研發的產品。從前，商家要設置一臺POS機需要花費數千元，現在錢袋寶開發出了近百元就能搞定的支付終端，讓無數小微商戶有了搭車“移動支付”的可能。

孫江濤正是北京錢袋寶支付技術有限公司的創始人之一，他們憑借自主開發的硬件芯片安全技術和軟件技術，為用戶提供網絡支付，手機支付等第三方支付解決方案。

但是一年前，孫江濤在創業之初遇到了很大的困難。在移動支付領域，網點覆蓋量是一個巨大的門檻。要想打開市場，讓技術在成千上萬的小微商戶中落地，孫江濤的公司至少還有上千萬元的資金缺口。如果再沒有資金進賬，不僅公司的現金流岌岌可危，公司的生存狀態都面臨告急。

當時的錢袋寶，公司創始人已經抵押房產從銀行貸款了幾百萬元，常年重金研發、連續多年財務虧損的公司，無論想去哪家商業銀行借款都吃了閉門羹。于是貸款這條路就被堵死了。雖然可以申請政府對高科技項目的補貼，但是補貼往往最多只有數十萬元，在上千萬元的資金缺口面前是杯水車薪。

這時候，財政資金用股權投資的方式，投給錢袋寶千萬元的政府統籌資金。在這筆資金支持下，錢袋寶的小微商戶覆蓋量一年內翻番，結束了4年的連續虧損，領跑于國內小微商戶移動支付行業。

顯而易見，重大科技創新成果具有前沿性和戰略性等特征，產業化需要大量投資，由于風險比較大，社會資本往往猶豫不定。在市場機制失靈的時候，財政資金的投入是鼓勵創新、促進重大科技成果產業化的有效手段。

補貼與投資

多少年來，財政資金對企業的補貼飽受詬病，把其形容成為“撒芝麻鹽”，扔不掉的“游泳圈”等等，這說明財政資金補貼的效率低，對企業起不到多大作用。一位財政局的負責人告訴記者，最大的弊端是一種不公平，補貼給了這個企業，勢必對另外的企業就不平等了。更何況，有的企業根本就不知道還有財政補貼這回事。

中央財經大學財政學院教授曾康華認為，在計劃經濟時期，財政用于基本建設或固定資產方面的投資是用無償撥款的方式提供的，這種投資方式的主要弊端是接受投資的主體沒有還款的壓力，導致投資效率低下，而且這種投資方式忽視市場配置資源的功能。改革開放以后，我國實行市場取向的經濟體制改革，投融資體制也開始了改革，把原來財政撥款的形式改為“撥改貸”的形式，也就是說，財政用于基本建設或固定資產方面的投資由原來的無償提供改為有償提供。后來隨著我國投融資體制改革的不斷深化，國有企業的投資渠道也實現了多元化，政府職能也在進行不斷調整，政府財政用于基本建設或固定資產方面的投資逐步退出市場，但并沒有完全退出市場。

事實上，政府的財政資金完全從競爭領域里退出，在我國現行的社會經濟制度下是辦不到的。那么，怎么處理好政府與市場的關系，怎么界定政府投資的邊界一直是人們思考的問題，而在實踐中，政府財政部門一直在探索投融資的新模式。

近年來，財政部門在競爭性領域探索實行“撥改投”，這實際上涉及全面深化改革的核心問題：如何處理好政府和市場的關系。政府應該不應該在競爭性領域進行投資呢？如果應當在競爭性領域進行投資，又應當采用什么形式來進行呢？所以說，“撥改投”是政府探索投融資體制改革的嘗試。

目前，許多地方正在探索打造這種新型的財政與市場關系。據記者了解，前兩年就有一些地方財政部門把結余資金和項目資金統籌起來，運作產業基金來選取科技含量高、市場前景好的初創期科技型企業進行“種子”培育。這樣的方式，就可以把以往單純支持項目建設、無償使用財政資金的管理模式打破。

在今年，中央財政也要逐步取消對產業或企業的資金支持，對確實需要繼續支持的重點領域，進一步整合資金，調整支持方式，激發市場活力。今后，中央財政將定位于市場機制的補充，在產業化初期，社會效益顯著但市場機制難以發揮作用的重大技術和產品，以及外部性強、基礎性、戰略性特征明顯的領域繼續給予支持，分擔企業的技術和市場風險。財政資金要充分結合市場機制的作用，采用創業投資基金和產業投資基金等方式對企業支持。

既然這種基金是以股權投資的形式投給企業，那么在企業上市之后，財政資金該以什么樣的方式退出？一位專業人士告訴記者，政府以基金方式搭建的這個平臺，主要是為了吸引社會資金的參與，讓社會資金參與到企業發展和產業投資中來，并且政府資金會起到引導作用，引導這些基金投到符合國家政策發展方向的地方。最重要的是，當所扶植的企業上市之后，財政資金不會參與企業的分紅或僅有很少比例的分紅，政府只要把本金拿出來，以便再去投資其他的企業，進行良性循環。這樣就能真正助推企業和產業的發展。

新價值

從本文開頭的事例來看，財政資金的這種市場化的運作模式對企業確實起到了非常大的幫助。但是曾康華也同記者做了客觀分析：“這是一個有待實踐進一步檢驗的問題。首先應當肯定的是，財政資金的這種市場化的運作模式對企業會產生影響，如果財政資金的市場化運作模式有利于促進市場機制的完善，提高整個社會資金的投資效率，這從根本上對企業是有利的，就會對企業有幫助。但財政資金的市場化運作模式應有一個邊界，這個邊界就是不損害市場配置資源的效率，如果政府財政資金的市場化運作模式損害了市場配置資源的效率，就會對企業產生不利的影響，就會無助于企業。”

并且他還認為，因為地方政府作為促進當地社會經濟發展的責任主體，地方政府財政資金進行市場化運作有其必然性和客觀性，但也應看到，地方政府財政資金是有限的，政府可以拿出多少資金進行市場運作模式，會不會影響政府正常履行其他的職能，這是值得關注的關鍵問題，如何分割，如果比例不當，不僅會影響政府正常履行職能，而且會影響市場效率的發揮。進一步看，用于市場運作模式的財政資金，如何進行管理？投資效益如何評價？這都有待于今后實踐的檢驗和根據社會經濟發展的進程作出合理的判斷。

但是無可否認一點，這種方式不反讓財政資金真正的最大效益化了，這種方式更是傳遞出政府理財的全新價值。

“這確實是政府理財的一種創新模式，也是全面深化政府投融資體制改革的一種探索，這種探索還會不斷地深入和拓展。投融資改革只有進行時，沒有完成時，而且我國隨著社會經濟的發展，政府理財的模式還會出現新的形式。大家知道，2013年11月召開的十八屆三中全會審議通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，提出‘積極發展混合所有制經濟’的思路，政府財政資金以市場化運作模式的介入，公平參與競爭，這有利于各種所有制資本相互促進，共同發展，有利于發揮市場機制的功能，提高財政資金的投資效率。”曾康華說道。