地產(chǎn)股仍有機(jī)會(huì)反彈

地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，這也直接影響將近40個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求增速放緩，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生一定的壓力。不過(guò)6月份的分項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示，房屋新開(kāi)工面積降幅較前5個(gè)月收窄，竣工面積增速較前5個(gè)月有所提高，商品房銷售面積和銷售額降幅較前5個(gè)月收窄。地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期的原因主要為2013年整體購(gòu)房需求的大透支、投資者購(gòu)房成本上升（85折到上浮10%，相當(dāng)于房?jī)r(jià)上升10%以上）、房企自2010年以來(lái)的累積高庫(kù)存以及人口紅利的不斷減弱。

下半年，整體而言房地產(chǎn)市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向供大于求的買方市場(chǎng)，房企將面對(duì)利潤(rùn)率下滑、銷售回款速度減緩、融資成本不斷上升等壓力。因此，房企下半年將處于積極去存貨的過(guò)程，考慮未來(lái)居民收入水平的增長(zhǎng)和不斷推進(jìn)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，以及政府主導(dǎo)的微刺激政策逐漸發(fā)力、金融市場(chǎng)流動(dòng)性的繼續(xù)改善、銀行信貸政策的逐步放松以及房地產(chǎn)企業(yè)自身完成全年銷售目標(biāo)的壓力，以此為基礎(chǔ)分析，今年下半年三季度末至四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)有可能迎來(lái)一波小幅的反彈和銷量的上升。同時(shí)結(jié)合大范圍限購(gòu)政策的不斷放開(kāi)，政策傳導(dǎo)的時(shí)滯性也使行業(yè)未來(lái)的3～6個(gè)月內(nèi)逐步回暖的可能性不斷加大。

上市公司表現(xiàn)不一

上半年低迷的樓市成交量直接拉低了A股地產(chǎn)類企業(yè)的期望值，使行業(yè)銷售的增速均值接近于零，各企業(yè)的半年業(yè)績(jī)完成目標(biāo)差異性較大，兩極分化嚴(yán)重。不過(guò)，盡管成交量下滑，整體房?jī)r(jià)依然保持平均7%的增長(zhǎng)速度，更是加重了市場(chǎng)觀望情緒。

A股地產(chǎn)股中，萬(wàn)科上半年的銷售業(yè)績(jī)突破千億大關(guān)，2013年制定的全年兩千億的銷售目標(biāo)也完成過(guò)半，同時(shí)，萬(wàn)科銷售額及銷售面積穩(wěn)居上市房企首位；其次，華夏幸福半年度完成240億元的銷售額，首次超越招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)，同時(shí)在全年業(yè)績(jī)完成率上排名A股上市房企第二位。在房企銷售完成率榜單上，排在前位的不是傳統(tǒng)的TOP10企業(yè)，如旭輝、華夏幸福、保利置業(yè)等都在快速躍升，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

對(duì)比而言，招商地產(chǎn)、藍(lán)光地產(chǎn)、綠地集團(tuán)及榮盛發(fā)展上半年的業(yè)績(jī)完成率偏低，均低于36%，排名榜單末尾。上半年招商地產(chǎn)的銷售額與銷售面積同比分別下滑17%與10%，榮盛發(fā)展銷售額與銷售面積同比分別下滑3%與14%，在A股上市企業(yè)中業(yè)績(jī)下滑幅度較大。在整體房企上半年銷量不及預(yù)期的前提下，借著限購(gòu)政策放開(kāi)及寬松的流動(dòng)性環(huán)境，下半年的“金九銀十”值得期待，未來(lái)無(wú)論是以價(jià)換量還是其他營(yíng)銷模式進(jìn)行的去庫(kù)存動(dòng)作，都將使下半年房企的銷售業(yè)績(jī)具有一定的支撐。

上市房企并購(gòu)整合值得關(guān)注

目前，各地方政府紛紛取消限購(gòu)令，累積已經(jīng)將近30多個(gè)中小城市取消，以及近期不斷傳出北上廣深等一線城市放松的信號(hào)，隨著整體性的政策放松傳導(dǎo)，未來(lái)將會(huì)激發(fā)一定的潛在需求增長(zhǎng)，尤其是大中城市的剛性需求以及一些前期被壓抑的改善型需求和潛在需求。

長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)黃金十年結(jié)束，緊接著地產(chǎn)將進(jìn)入一個(gè)并購(gòu)整合的時(shí)代，強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。優(yōu)秀的上市房地產(chǎn)企業(yè)將會(huì)通過(guò)并購(gòu)、精細(xì)化管理以及深耕以房地產(chǎn)服務(wù)為中心的產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)到占領(lǐng)市場(chǎng)份額的同時(shí)，保持持續(xù)盈利。隨著預(yù)期的明朗以及隨后政策的持續(xù)刺激，以及下半年按揭利率的下行預(yù)期，房地產(chǎn)板塊行情的反彈將會(huì)是大概率事件。