下一波財富航海圖

在十八屆三中全會《決定》公布后，國內外社會各個層面、各方利益群體都在做著解讀。從《決定》所涉及的內容看，它還會讓我們熱議很長時間，甚至要經過幾代人的不斷討論、碰撞、試錯、調整后，才能告一段落。

與其說我們對《決定》進行解讀，不如說是對《決定》所描述的未來進行暢想，對于《決定》帶來的新起點、新機遇、新期待。我們將其總結為未來的七大機遇，這就是一幅企業家和投資家的財富航海圖。

一、土地改革帶來市場機遇

《決定》涉及土地管理體系改革，提出“建立城鄉統一的建設用地市場”。土地利益是地方政府融資平臺的主要信用基礎，土地開發帶動下游的多個產業鏈，土地及房地產金融的體量巨大，更為敏感的是對民生的影響，決定了土地管理體系的改革不可能太快，需要其他改革先行配套，所以在政策執行方面需要較長時間的準備，期待土地自由交易的馬上實現不太現實。

農村集體土地的有限制流轉的實踐會被越來越多地試點和嘗試，由此帶動農業產業化的商機，對育種、養殖、種植、農機、農產品流通、農產品深加工、食品、化工、包裝、化肥、農藥、生物技術、農業金融、相關人才的教育培訓行業都有很大的機會。

土地的集約化管理將帶來單位土地投入的增加，對工程設計、建筑材料、工程公司、設備制造、生態治理、園林景觀帶來商機。

大量土地的確權將帶來土地資本化，產生土地租賃、轉讓、抵押市場，為銀行、證券、信托、金融租賃提供市場，隨著金融市場的逐步開放，由此產生資產證券化后的金融衍生品及交易市場。

若集體經營性建設用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權同價。并通過機制創新，產生現實可行的解決方案，則一方面大大增加了國家土地的供應來源；另一方面也釋放出大量農村人口的資產流動性，農村人口更有能力在城市安家，城市化進程將進一步加快，相應的消費、教育、醫療產業將帶來更大的消費基數，同時對城市基本公共服務體系的投資需求將大大增加。

二、轉變政府職能帶來市場變化

結合轉變政府職能，反腐倡廉，通過減少審批，并通過中央和地方的事權調整，使得社會活力增強。原來很難得到審批通過的行業，即可研究更好地挖掘區域物流、資源優勢，或人才、技術優勢等，進入這些行業，展開充分競爭，以市場化的心態來沖擊原有行政保護企業。

隨著政府公共政策標準的提高，節能、環保、安全等行業中的優秀企業將迎來高速增長，相應的產業鏈將進一步壯大。關系國家安全和生態安全、涉及全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益等項目的價值突顯，將獲得超額關注和資源整合能力。依賴于政府“三公消費”的產業市場急劇縮小，如奢侈品、高檔煙、酒、高檔餐飲、政府樓堂館所建設、高檔車、消費卡、高檔酒店、會議及公務旅游行業將進入一段調整期。節能、環保、安全等限制性行業的牌照或額度成為稀缺資源，并購重組機會產生。

尋租空間減少和灰色收入約束帶來公務員吸引力下降，公務員隊伍中部分人才投身于市場，成為市場經濟的一只新的生力軍，也為職業經理人市場提供良好的人才基礎。

三、金融體制改革使資本配置效率提高

利率市場化所帶來的直接市場效應將使銀行業的競爭格局發生質的變化，民營中小銀行準入的放開將會掀起一輪資本涌入銀行業的熱潮，而銀行業競爭加劇將促使行業的創新和管理的進步，而互聯網金融作為行業的新進入者將具有眼球和數據資源的優勢。信用評級機構、產業鏈金融銀行、科技銀行等有了空間。

股票發行制度的改革為大勢所趨，多層次資本市場體系的構建將促使各類資本追逐不同發展階段的企業，各類企業的資本化通道被逐步打開，青年創業的空間被打開，創新活動引領著行業發展，技術、市場、管理、人才等在細分市場的資源占據價值有了變現和流通的渠道。

金融衍生產品的創新空間被逐步釋放，證券、保險、信托等行業的開放將使產業資本有了進入金融業的機會，產業和金融形成的雙輪驅動不僅在資本上解決了產業發展的后顧之憂，而且通過金融創新，衍生出大量的現代金融服務業產品，擴大了產業的生態圈層，使產業生態更加立體，從而使龍頭企業具有超乎尋常的服務能力，形成強大的競爭優勢。所以產業資本介入金融行業的機會既巨大，又不容錯過。

金融市場的開放結合信息產業的快速發展將產生目前無法預計的信息消費革命，移動互聯、大數據等技術的廣泛應用極大地方便了我們的生活，并且對社會結構的形成產生了影響，互聯網金融產業全鏈條的蓬勃發展值得期待，在云、管、端的每一個環節都有價值。在互聯網金融和傳統產業結合方面，新商業模式顛覆傳統模式近在眼前，投資機會大，而傳統模式的投資風險也大。

四、社會事業改革創新帶來大市場

深化教育領域綜合改革、建立更加公平可持續的社會保障制度、深化醫藥衛生體制改革。統籌推進醫療保障、醫療服務、公共衛生、藥品供應、監管體制綜合改革。

教育產業的綜合改革有待觀察，但有效解決就業和創新型人才培養問題是教育產業綜合改革所要面對的問題。在現有體系無法得到快速解決的情況下，出國留學潮將繼續持續很長一段時間，相關產業也將保持持續增長。技術職業教育的落后極大地制約了我國制造業的升級，但制造業結構升級又是我國面臨的重要議題，技術職業教育市場孕育著機會，甚至將影響某些區域的文化形成和城市性格。

社會保障制度的改革將為勞動力的有效流動提供基本保障，全國統一市場的形成，國民基礎社會保障制度的建立將大大提高社會的信用水平，社會總體信用水平的提高將簡化社會重復的征信成本，在此基礎上將產生一批專業化服務能力超強的專業化公司，而現在的很多公司的服務價格高是由于其承擔了過多的社會成本。簡單主義的商業模式將獨行其是。

社會保障、保險、醫療、財富管理、生命科技、房地產等產業如果構建出統一有序運行的體系，將創造出一個為13億人服務的社會保障產業，所涉及的金融、醫療、教育、科技、不動產等現代服務業的巨大市場，商機無可限量。

食品和藥品產業鏈建立最為嚴格的全過程監督制度，對全過程的裝備、物流服務水平、管理規范、人才素質都提出了更高的要求；所涉及行業商業機會大增，同時如果有嚴格的監督制度保障，食品和藥品產業的全球的品牌影響力會大增。雖然筆者對其執行結果抱著悲觀態度，但逐步改善的趨勢應該是可以期待的。

醫療機構的放開是一個重大利好，增加醫療服務供給，促進競爭，在醫院的經營、醫療器械研發和制造、藥品生產、各類相關人才培養、衛生防疫及護理等服務業方面，想象空間巨大，市場缺口需要社會持續投入很長一段時間才可將短板補上，投資機會和空間廣闊。

五、科技改革帶動全面產業升級擴散效應

在全球競爭面前，我們以低價要素組合獲取的競爭優勢持續喪失，規模優勢也越來越不明顯，如果不挖掘范圍經濟的優勢，迅速提高技術、管理水平，在勞動生產率得不到大幅度提高的情況下，內需轉型就是空中樓閣，拉美化的中產階級陷阱就走不出來，所以產業結構調整是中國走向世界一流國家的基本條件，無法繞過。

在目前科技創新體系效率不高，教育體系短期無法改變，技術市場的交易不規范，技術產權無法高效保障的情況下，快速地通過全球技術轉讓、并購、合作、模仿等手段來整合全球資源以獲取企業的競爭優勢還是比較現實的選擇。但隨著國家相應的科技創新政策的落實和環境的改善，企業對創新人才的提前擁有和培養，對科技創新管理能力的構建，將是未來最為重要的競爭能力之一。

工、防務體系是國家意志的體現，具有超前性。其在技術上的巨大投入是普通企業無法比擬的，但同源技術的擴散效應將帶來技術升級、巿場創造、標準形成、新文化或社會倫理秩序（如互聯網的產生）。企業積極融入軍工、防務產業鏈，獲取準入資格將會獲得競爭優勢。

在產業結構調整的過程中，很多企業無法升級，將釋放出大量的土地、設備、人才、渠道、品牌等資源，為企業的并購整合提供了機會，有產業抱負的企業家的春天將來臨，但對企業的戰略管理、資本運營能力、并購整合能力都提出了很高的要求。

六、深化國企改革將進一步釋放經濟活力

《決定》中關于國有資產的有關論述低于各界的普遍預期，但國資的主要問題其實在“政府和市場的關系”中已經加以解決，雖然在實際落實的過程中，各種所有制的平等待遇問題不會如此輕易地拉平，但如果利率市場化、國有土地改革、反腐敗等措施改革有了成效，國資對其他所有制的不平等競爭問題就會得到有效的制約，如果上交利潤的相應制度嚴格落實，在完全競爭性行業中，國資的退出就是時間問題。這些將釋放經濟發展的活力，不過在這方面的機遇還需要觀察相關改革的實施情況及國資本身的改革力度。

《決定》提到的發展混合所有制經濟有巨大的現實意義。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。這次“允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體”的政策明確信號，將產生一系列的效應。有很大的體制、機制創新空間，但對司法體系的公平性、公權力的有限克制、行政對經濟的影響等方面，都提出了很高的要求，這方面任重而道遠。

七、基本要素市場改革帶來商業生態變化

基本要素市場的實際管制構筑出前三十年的中國在全球的競爭優勢，但在近十年，這種模式的弊越來越大于所帶來的利。由于土地和資本管制，全民沒有有效分享到改革成果的資本性收益，而農產品價格的管制及戶籍政策，更使農民連出賣自身勞動力的經營性收益也跟不上國家經濟發展的速度，由此形成相對貧困化。水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域的管制，要么使產業結構升級失去了外在壓力，要么由于價格管制形成了低收益、低投入、形成不了更高等級的公共服務和產品。

基本要素的價格由市場來發現的機制改革很難一步到位實現，有幾方面原因：一、利益部門力量太大，管制代表了權力，放棄權力的改革需要上下壓力及環境配合；二、利益再分配的公共政策博弈平臺失衡，如農產品限價在公共傳媒中是作為政府政績來廣為宣傳的，但限價帶來的谷賤傷農問題就很少被討論；三、政府作為裁判和運動員雙重身份的困惑，基本要素的運營基本為中央企業和地方國企，政府在管理和運營上的矛盾心理可想而知。

但基本要素市場一定會有陸續的改革動作，因為如果沒有基本要素市場的改革先行，經濟轉型就無法成功，工業的產業升級、消費的升級、環境的治理都沒有了基礎。所以密切關注基本要素市場的改革政策及實際落實政策后的模式就極其重要，因為每一個基本要素市場的改革都可能是一次商業模式的重構機會。

基本要素市場的改革方向決定了要素價格由原有的相對固定變為波動性更強，由于不同企業的成本控制能力及抗風險的能力不同，企業的規模和應對環境變化的能力要求就大大提升，企業間的并購行為會增加。

資源型城市的發展模式隨著資源稅的逐步推出而變化，企業在全國的物流布局也需要重新進行審視，隨著一些老的要素市場的衰落，新的要素市場在區域間進行爭奪。隨著金融業的改革和要素市場的改革同步進行，大量金融產品的創新會產生，產業金融結合所產生的高端服務業蓬勃發展，和現代信息技術結合后，形成交相輝映的樂章，產生的模式創新值得期待。

（作者為和君集團副總裁，合伙人）