20世紀80年代日美相互投資的解析

關鍵詞：日本美國相互投資投資摩擦

20世紀80年代是日本對外直接投資持續繁榮發展和轉型的重要時期。在此期間，日本的海外投資實現了從重化工業到制造業的產業轉型，從亞洲等發展中國家到歐美等發達國家的區位轉型，以及從綜合商社到大型跨國公司的主體轉型。美國作為日本對外直接投資的重點地區，不僅從量上有著絕對的優勢，在整個80年代的投資總額中占到了30%—40%的比例，并呈上升趨勢；而且，美國也是日本制造業尤其是汽車產業的主要銷售市場。正是因為美國在日本對外直接投資中的重要地位，導致了兩者在相互投資中既有收益，又有摩擦。毋庸置疑，20世紀80年代日本在美國的投資勢頭十分強勁，甚至說橫掃美國也毫不過分，但日本真的像表面上看起來那么光鮮亮麗，收獲的盆滿缽滿嗎？其實不然。1985年簽訂的《廣場協議》和1992年發表的《東京宣言》，使得日本80年代的對外投資在90年代開始急轉直下，引以為豪的汽車制造業也進入了冰河期。

單從投資額來看，從1980年—1988年日本對美的直接投資金額從47億美元增加到534億美元，增加了近十倍，尤其是80后期，增長速度極快；同期美國對日本的投資金額從62億美元增加到169億美元，增長幅度遠不及日本。但從對外直接投資的資本利益率來看，兩國呈現出明顯的差距。80年代前期，日美的投資的資本利益率不相上下，1980年日本對美直接投資的資本利益率為14.1%，美國對日本為13.4%。但在80年代中后期，美國投資的資本利益率不斷增長，1985年對日投資的利益率為17.5%，日本卻逐漸減少，1985年對美投資的利益率僅為8.9%，尤其是制造業僅為7.6%，無法與美國21.4%的比率相提并論。同時，兩國企i業國內生產與對外投資的資本利益率也呈現出不同的趨勢，日本的國內企業資本的利益率明顯高于對美直接投資的資本利益率；而美國對日投資的資本利益率卻高于國內企業資本的利益率。

美國對日“小投資額，高收益率”的投資模式，有效的繞開了大規模出口貿易和對外投資的風口浪尖，在避免貿易摩擦和投資摩擦的同時，悄無聲息的獲得了高額的利潤，可謂名利雙收。美國之所以在這場經濟戰爭中奪取了勝利，主要由以下幾個方面的原因：

1.戰后特殊的歷史條件使美國處于有利的地位

二戰結束時，日本經濟處于癱瘓和崩潰的邊緣，美國大力的扶持使得日本經濟的復蘇如虎添翼。美國為了同以蘇聯為首的社會主義陣營相對抗，積極幫助日本恢復經濟，培植盟友兼以制約日本的鄰國中國。在扶持日本經濟發展的同時，美國也注意削弱日本傳統經濟中的財閥勢力，利用其在日占領軍的特殊地位，為在日美企爭取了重要的壟斷地位，獲得了相當可觀的企業收益率。解散財閥持股公司，勒令財閥家族及財閥公司負責人一律辭職，十年內不許復職。在此基礎上又制定《禁止壟斷法》和《經濟力量過分集中排除法》，禁止卡特爾的共同行動，化小經濟力量過分的企業。作為重要投資主體的企業集團被削弱，是日本企業海外投資收益率低的主體因素。

2.日美文化的不同導致了兩者在對外投資中采取不同的戰略

日本企業在對外投資中更重視企業的長期成長而非短期利益，為了長期的利益多采取重視市場占有的當地化戰略，因此可以忍受子公司建立初期的低利潤率。如佳能公司海外業務經營的基本方針為“通過業務為當地社會的發展做出貢獻，成為地區社會的人們所歡迎的優良企業。具體而言是對就業、財政、出口、技術轉移等作出貢獻和利潤的再投資。”松下電器也是當地化戰略的踐行者，該公司的經營方針為“進行該國所歡迎的業務，遵照該國政府的方針推進業務，同時努力使該國政府充分理解公司的想法，積極推進海外的技術轉移等。”而美國企業更加重視短期利益，多采取重視投資收益率的戰略，這與日本企業有極大的不同。

3.日元升值使日本對外投資的成果灰飛煙滅

從1980年—1985年，日本對外直接投資額從196億美元增加到440億美元，增長了124.49%。在這期間，日本經常收支項目的順差約為1200億美元，其中大部分貿易順差來自美國。日本企業將海外投資所得利潤大部分投資在海外證券市場，尤其是美國中、長期國債。到1985年，日本已取代美國成為世界上最大的債權國，并且是美國最大的債主。從純粹的資本投資角度來看，日本投資美國的國債是一種正確的策略。因為在1980年—1985年期間，美國利率一直高于日本利率，美元又一直保持強勢，雙重收益使得美國國債特別受到日本投資者的歡迎。但也正是這些以美元形式持有的資產，成為了日后日本經濟衰落的隱患。1985年“廣場協議”簽訂后，日元急劇升值，美元大幅度貶值，到1989年底，日元匯率已從從1美元兌換238日元，升到1美元兌換138日元，美元兌日元貶值達50%。日本企業以美元形式持有的資產隨之大幅度縮水，貶值近50%。美國巧妙地運用金融手段，不但緩解了巨額貿易逆差的損失和財政赤字的危機，同時將日本勞動者賺取的利潤，悄無聲息的收回自己囊中，可謂是一舉多得。

4.美國經濟戰爭的勝利亦是政治戰爭的勝利

羅納德·里根當選美國總統后，致力于解決美國的貿易逆差和財政赤字問題。對于逐年增加的貿易和服務赤字，里根采取了大量吸引國外資本的策略，以資本項目的順差彌補經營項目的逆差，實現美國的國際收支平衡。對于急劇擴大的財政赤字，里根則借由“強勢的美元”策略，吸引國外投資者購買美國國債。此舉一出，立刻吸引了大批日本機構投資者和個人投資者，大量資本涌入美國，投資和購買中、長期國債。里根不顧制造業大企業、國會議員等相關利益集團的強烈反對，堅持“強勢的美元”策略，為的就是最大限度的吸引國際資本，特別是日本資本。當資本積累到一定數量時，再強制美元貶值，日本投資者的利潤瞬時減半，美國的債務也隨之蒸發半數。借由推動美國經濟復蘇，里根不但取得了美國總統的連任，還為80年代后期美國經濟的繁榮做出了巨大的貢獻。

由此可見，在20世紀80年代，日本對外投資和貿易發展表面繁榮，實則暗藏隱患；美國經濟雖緩慢復蘇，但卻為將來的崛起和繁榮蓄力，是日美相互投資和貿易摩擦戰爭中真正的贏家。

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