郭氏“金三角”分崩背后的財富解析

豪門分家從來都是“大戲”。從20多年前三人同心協力共同打拼家族企業，到如今紛爭不斷，甚至將兄弟訴諸官司，新鴻基地產郭氏三兄弟的內斗，不僅令世人慨嘆利益之下無兄弟，也值得更多財富家族深思：如何分家，才既能維護企業完整并持續發展，又保全手足之情？

比起其他豪門，如香港霍英東家族、澳門賭王家族、臺灣王永慶家族等如TVB電視劇一般的分家糾紛，新鴻基地產（簡稱新地）郭氏三兄弟分家顯得更加沉重。新地曾被外界公認是子承父業最成功的家族企業之一，自1990年郭氏三兄弟——郭炳湘、郭炳江和郭炳聯接手到2008年，新地的資產增長近8倍。香港媒體更用“一個人”來指代郭氏三兄弟。

突變發生在2008年2月18日。當時，新地發出一份簡短通告，稱主席兼行政總裁郭炳湘因個人理由即日起暫時休假，其職務由副主席兼董事總經理郭炳江及郭炳聯分擔。此后，新地董事局再以郭炳湘患“躁郁癥”為由，免去其主席和行政總裁，轉任非執行董事，郭母鄺肖卿擔任董事局主席。2011年9月15日，郭炳江及郭炳聯擔任新地集團聯席主席，正式掌權。至此，郭炳湘完全無緣新地決策層。

其實兄弟間的芥蒂在1997年就產生了。當年郭炳湘被張子強綁架，雖然后來被贖回，但其身心遭受了極大的打擊，直到2002年才重回新地主持工作。事后，他對綁架案中兩個弟弟的消極態度非常不滿，也不再相信任何人。

在新地的發展方向上，郭炳湘與弟弟們的分歧也越來越大。2002年后，郭炳湘無法撼動已掌握香港業務的兩個弟弟，將目光投入到內地房地產市場，一些決策甚至繞過兩個弟弟。而這一方面的轉變，據坊間傳聞，與郭炳湘的紅顏知己唐錦馨有密切關系。

據傳，郭炳湘與唐錦馨在年少時曾生情愫，而后又因生意上的頻繁聯系走到一起。唐錦馨的眾多投資都在內地，郭炳湘執掌新地期間，對唐錦馨頗為倚重，甚至想將其納入新地董事局。同時，他還私自成立“新鴻基地產國際有限公司”，有意自立門戶。

對此，不僅郭炳湘的兩個弟弟不滿，其母鄺肖卿亦心生警惕。作為新地創始人郭得勝的妻子，鄺肖卿最大的心愿，便是讓三兄弟同心協力，守住先夫的這份基業。

早在1990年去世之前，郭得勝就做好了家族財富傳承的安排。按照郭得勝最初的安排，郭氏家族的資產由家族信托基金HSBC International Trustee Limited—2009年名字變更為HSBC Trustee （C.I.） Limited—統一管理。2007年新地年報顯示，郭氏信托基金擁有新地10.88億股股權，占已發行股份的43.64%。鄺肖卿為基金及所持有的全部新地股份權益的受益人，郭氏三兄弟均為這只基金的受益人，并享有相同權益。

新地的另一位創始人李兆基曾對媒體透露，郭得勝設計這只信托基金的初衷就是希望三兄弟齊上齊落，不得賣股。新地18年的蓬勃發展也確如郭得勝所愿，而郭炳湘被逐出新地決策層，也多緣于這只信托基金。

2008年后的兩年，郭炳湘的所作所為未獲得鄺肖卿的認可。2010年10月，鄺肖卿重組郭氏家族信托基金，除了她仍保留原有權益，將股份權益的受益人改變為“郭炳湘的家人”、“郭炳江及其家人”、“郭炳聯及其家人”，三家平均享受權益。

同時，郭氏家族信托基金也知會新地董事會，自2010年9月29日起，郭炳湘不再擁有家族信托基金中所持有的10.8億新地股權的任何權益。郭氏家族信托基金旗下控股的子基金也被拆分成若干更為分散的子基金。

郭炳湘著手反擊，他在列支敦士登提出訴訟，申請查看信托成立的原始信息；甚至“舉報”兩個弟弟，使新地陷入香港史上第一大涉賄案。

隨著爭斗愈演愈烈，2013年11月29日，84歲的鄺肖卿再次調整家族信托基金。母基金HSBC Trustee （C.I.） Limited減持3.38億股，持股比例由42.88%降至30.78%。減持的部分均分為兩半，分別流入另外兩只信托基金HSBC Trustee （Guernsey） Limited和Clariden LeuTrust （Cayman） Limited。同日，郭炳江之子郭基輝、郭炳聯之子郭顥澧的股權均產生變動。其中，郭基輝、郭顥澧股權雙雙增加1.69億股，持股量由此前的約14%增至約20%。郭炳江、郭炳聯仍各持有1.69億股，不見郭炳湘的身影。

此番變動被解讀為，鄺肖卿將3.38億股權平分給老二和老三，進一步稀釋了老大對新地的控制權。也就是說，郭炳湘即使重奪家族信托基金的受益權，其能共享的新地股權也已經被大幅削弱。

不過也有傳聞，郭炳湘被新地除名后，家族會把一筆近200億元的資金撥歸郭炳湘處理，以此來避免郭炳湘與新地管理層產生沖突。目前看來，紛爭未停，郭氏與新地，均處于飄搖階段。

發展戰略分歧導致分家

據一項美國權威調查顯示，在對2010年2000多家歐洲中小企業調查后發現，企業經營者家族40%的沖突，起因源于家族成員在企業戰略發展上產生的差異。

在中國內地，希望集團的劉永好、劉永行、劉永美、劉永言兄弟，遠大集團的張躍、張劍兄弟，蘇寧集團的張桂平、張近東兄弟等，無不是因為觀念與利益的巨大分歧而分家。分家帶來兩種結局：或各自事業均有發展，或家族企業逐漸消失。

財富管理專家解讀

多層信托助鄺肖卿實現重組

畢敬之 標準利華金融集團 理財師

通常情況下，家族信托基金一旦成立，是不可以隨意解散和更改的。不過，在兩種條件下可以對信托基金進行所謂的“重組”：一是信托基金的成立人尚在；二是利用復雜的信托套信托間的組合，實現不同條件下的利益。

從郭氏家族案例來看，首先滿足了重組的第一個條件。鄺肖卿是郭得勝的妻子，也是郭氏家族信托基金的成立人之一。郭得勝去世后，她自然有權處置和變更家族信托基金中的細節條款，甚至免除信托受益人的相關權益。這也正是郭炳湘在列支敦士登提起訴訟的原因，畢竟信托的成立人不止鄺女士，還有他的父親郭得勝，所以他希望能夠查閱家族存放于當地的信托基金文件，從而找到有利于他的條款。

為了應對郭炳湘的“反擊”，鄺肖卿方面也動用了第二種手段，就是將家族信托的結構變得更復雜，并進行重新組合。

從目前公開資料可以看到，郭氏家族信托基金是一個復雜型信托，可能比媒體爆出的更為復雜，是一種一層套一層的關系，即“TOT（Trust of Trust，信托中的信托）”，有點類似電影《盜夢空間》中各層夢境之間的關系。

家族信托基金設計成這種多層關系，無非出于三方面原因：一是避債、避稅，二是隱私保護，三是便于全球操作、靈活投資。

郭氏家族信托基金在重組之前可以看到三層結構：持有全部家族股份的HSBC Trustee （C.I.） Limited（簡稱HSBC Trustee）是第一層，它擔當投資顧問的角色；HSBC Trustee所持有的新地股份，大部分通過一家叫Cerberus Group Limited（簡稱Cerberus）的英國資產管理公司持有，這家英國公司就是信托的第二層；到第三層，可以看Cerberus的新地股份都來源于一家叫做Vantage Captain Limited的子公司，而這家公司是一家BVI（英屬維爾京群島）離岸公司——英屬維爾京群島是世界上著名的“避稅天堂”。可見，郭氏家族信托基金多層設計的目的之一就是為了避稅。

而正是這樣的多層設計，使得鄺肖卿可以通過調整第二、第三層的信托結構和持股比例，來實現家族信托持有新地股權數量的置換，最終達到稀釋郭炳湘股權的目的。

當然，對家族信托基金來說，“重組”是一種不得已而為之的手段。對于一般家族信托基金而言，可以在信托基金設立之初就設置一些針對受益人的條款，用于激勵或懲罰。比如，受益人為家族做出貢獻，包括在學業、事業上獲得一定成績，或是為家族添丁等，就會得到一部分基金收益作為獎勵。同樣，也可以設立懲罰條款。比如家族中有人損害家族利益，家族成員可以向家族信托基金委員會提出申請，削減這名成員的信托基金份額或者利益。

律師解讀

兩種方式保全家族財富

陳豪俊 中銀律師事務所 律師

香港特別行政區的法律體系和內地的法律體系有著巨大的差異。就繼承法而言，繼承權的主體和遺產分配方式上都存有較大的區別。根據香港地區的繼承法，鄺肖卿并無權利剝奪郭炳湘的繼承權，當然，她也并未剝奪郭炳湘的繼承權。

罷免郭炳湘主席職務行使的是董事會的權利，重組郭氏家族基金則依據的是設立家族信托基金協議。盡管外界根據字面理解認為“郭炳湘的家人”、“郭炳江及他的家人”，以及“郭炳聯及他的家人”存在著明顯的差異，即郭炳湘的家人不應包含郭炳湘本人，但是，“家人”本身的定義就可以大做文章。為了防止郭炳湘傳聞中的“紅顏知己”獲取利益，可以通過“家人”的定義來完成對郭炳湘紅顏知己的防范。

從法律角度看，設立家族信托基金確實能較好地防止家族成員因婚變而造成資產流失。從郭氏家族信托基金就可以看出，由于受益人定義的范圍基于“家人”關系，那么一旦解除婚姻關系則會被排除在“家人”關系外，自然也無權成為基金受益人。

無論是內地還是香港的繼承法，只要遺產進入法定繼承階段，都會存在爭家產、鬧不和的很大可能性，因此，老一輩可以通過以下兩種方式來避免可能出現的爭產局面：

第一，盡早設立好遺囑，指定遺囑執行人，執行人可以是家族中具有聲望的人，也可以是私人律師。一旦出現被繼承人死亡的情況，遺囑執行人即可遵照提前設立好的遺囑，有條不紊地進行遺產分割。需要注意的一點是，如果在內地，證據效力級別最高的是經公證過的遺囑，因此，最好在設立好遺囑后去公證機關進行公證，以防止因多份遺囑而造成糾紛。

第二，設立家族信托基金，這種方式的法律保障作用比遺囑更大。信托人多為銀行或信托公司——其有專業的律師、會計師及投資團隊，有利于將資產的所有權和受益權分開。繼承人并無資產的所有權，僅有受益權，因此也就杜絕了分家產的可能，從而可以避免因爭家產而鬧出不和。

接班風險和繼承人選擇

香港中文大學經濟及金融研究所范宏博博士考察了新加坡、中國香港和中國臺灣共250家上市公司董事長下臺前后5年的股票表現，數據表明，創始人下臺會導致平均56%的價值損失，在中國香港尤其嚴重。在繼承人選擇上，65%的企業家選擇親屬，其中，36%選擇自己的兒子，26%選擇近親，22%的企業家家族保留股權但將經營權交由職業經理人，12%的企業家完全退出。