嘉實FAS導航二三季度投資

市場自身：反復震蕩，風格輪動

2014年以來股票市場表現為反復震蕩的過程，上證綜指長時間在1950至2150點范圍內波動。本輪震蕩市風格輪動特征尤為顯著，在2014年初市場較為青睞成長性行業和股票，以信息技術、醫療保健等為代表的行業在年后的反彈中受益較多，而3月以來在優先股等政策利好消息的推動下，金融地產板塊的藍籌股一度表現強勁。我們認為，在經濟轉型的大方向之下，從根本上說成長股仍然具有更大的增長潛力和更高的投資價值，但在經濟不確定性增加的短期，風格輪動的情況仍會延續，預計市場仍將在震蕩中尋找趨勢和方向。

資金供給：雙向波動，整體中性

到目前為止，央行秉持了中性的貨幣政策。尤其在農歷新年之后，通過多期的正回購以及短期流動性調節工具（SLO）回收過剩的流動性，基本控制了貨幣供應的增長速度。但隨著經濟下行可能性的增大，以及結合目前較低的通貨膨脹環境，央行貨幣政策具有適當寬松的空間和必要性。我們預計，未來央行的貨幣政策將呈現雙向波動的特征，在特定的時期內寬松和緊縮皆有可能，但整體上會表現為中性。此外，股票市場的資金供應還會隨著新股IPO的發行節奏呈現脈沖式的流入和流出，波動起伏的特征較為突出。

宏觀經濟：穩中偏冷，小幅刺激

近期宏觀經濟數據昭示中國經濟在平穩中略有寒意，從各分項指數看經濟整體的需求端依然偏弱，且短期難以顯著改善，這是經濟轉型調結構所必須的。我們估計，為保持經濟穩定增長，政府采取適當的財政政策和貨幣政策將會是二三季度的主旋律，從而為全年最終完成經濟增長的目標打下基礎和留有回旋余地，期間小規模經濟刺激政策可期。

在資產配置方面，嘉實FAS系統根據市場預測，以及對當前中國資本市場股票、債券資產類別的風險收益結構分析，我們推薦2014年4月至2014年9月的投資組合資產配置為：偏股基金48%，純債基金23%，貨幣基金29%。

在基金選擇方面，FAS定基金的核心觀點是：建立以收益品質為核心的定基金體系，分別選出牛市好基金、熊市好基金和震蕩市好基金，在牛、熊、震蕩的市場切換中選取相應的好基金。基于這一觀點，我們對2014年4月至2014年9月的推薦基金組合如下：

FAS嘉實旗下基金組合 [嘉實領先成長（17%），嘉實主題精選（17%），嘉實周期優選（14%），嘉實信用（12%），嘉實中期國債（11%），嘉實貨幣（15%），嘉實活期寶（14%）]；

FAS全市場基金組合[國泰金牛創新成長（17%），中歐新動力（17%），嘉實周期優選（14%），國泰金龍債券（11%），嘉實信用（12%），嘉實貨幣（15%），匯添富全額寶（14%）]

資本市場變幻莫測，投資人難免舉棋不定。希望嘉實回報中心奉獻的當期FAS研究成果和FAS系統指導下的定制賬戶服務，能夠助投資者去惑解憂，通過組合投資方式獲取實在的回報！