互聯網金融現狀、風險及防范對策

摘 要：當前，我國互聯網金融飛速發展，但其飛速發展的背后卻暗藏著各種風險，怎樣降低風險，實現我國互聯網金融的健康發展成為我們當前面臨一項重要研究課題。本文從互聯網金融的界定入手，全面概括了我國不同互聯網金融模式的發展現狀，總結了我國互聯網金融暗藏的風險隱患，并從法律法規、金融監管、行業自律等方面提出促進互聯網金融健康發展的建議。

關鍵詞：互聯網金融；發展現狀；風險；政策建議

中圖分類號：F724.6 文獻標識碼：A〓 文章編號：1003-9031（2014）10-0067-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.10.15

2013年，余額寶橫空出世，因高收益、低門檻、便捷性等優勢廣受歡迎。截至2013年9月30日，余額寶資產余額達到556.53億元，余額寶的大熱，帶動互聯網金融進入飛速發展的階段。P2P網絡貸款、眾籌融資蓬勃發展，蘇寧、京東等電商大佬進軍互聯網金融；移動、聯通、電信三大通信運營商獲得第三方支付運營牌照，騰訊、新浪、百度等互聯網巨頭也不甘示弱，加入了互聯網金融隊伍。

互聯網金融的發展如火如荼，讓互聯網金融成為學術界和金融界關注的焦點。互聯網金融在飛速發展的背后，也暗藏著風險隱患。本文在對互聯網金融進行界定和對當前互聯網金融模式進行分析的基礎上，分析了互聯網金融存在的各類風險，并給出了互聯網金融風險管理的建議。

一、互聯網金融的定義

關于互聯網金融，學術界并沒有給出明確的定義。Frank Allen， el at（2002）將電子金融定義為利用電子通信和電子計算來提供金融服務創造金融市場的方式，是互聯網金融一種初期模式[1]。謝平、鄒傳偉（2012）認為互聯網金融不同于商業銀行間接融資模式和資本市場直接融資模式，是一種新型的融資模式，在這種融資模式下，市場充分有效，接近一般均衡理論的無金融中介的狀態[2]。謝清河（2013）將互聯網金融分為狹義互聯網金融和廣義互聯網金融[3]。前者指基于金融服務提供者的主機，通過Internet或通信網絡，借助具備金融數據和業務流程的軟件平臺，用戶終端為操作平面的金融模式，后者還包括與前者相關的金融機構、金融市場和監管等外部環境。張晶（2014）把互聯網金融描述為一種信息時代的金融模式，該模式借助互聯網對金融業務流程進行重組，為客戶提供全面的金融服務，該模式包括傳統金融業務借助互聯網的延伸和互聯網與金融融合產生的新狀態[4]。

本文借鑒國內外學者對互聯網概念的理解，認為互聯網金融本質是金融，互聯網是渠道，且有廣義和狹義之分。廣義的互聯網金融指金融服務、信息技術和網絡技術有機融合生成的一種新型資金融通模式，包括傳統金融機構（銀行、證券、保險等）為提高效率借助互聯網提供線上服務，也包括基于互聯網的新生金融模式，即互聯網服務平臺直接或間接提供金融服務，例如第三方支付、P2P網絡信貸和眾籌融資等。狹義的互聯網金融僅指基于互聯網服務平臺的新生金融模式。

二、互聯網金融模式及其發展現狀

本文研究的互聯網金融為狹義的互聯網金融，不包括銀行等傳統金融機構金融服務的線上延伸。當前我國的互聯網金融模式除了傳統金融機構借助互聯網提供金融服務外，主要包括支付模式、融資模式、理財模式這三種互聯網金融模式。

（一）支付模式

支付模式，即第三方支付模式。中國人民銀行對第三方支付定義為非金融機構支付，指非金融機構在收付款人之間作為中介機構提供貨幣資金轉移服務，其中資金轉移服務包括網絡支付、預付卡的發行與受理、銀行卡收單和中國人民銀行確定的其他支付服務①。徐顯峰（2011）則給出了具體的說明，認為第三方支付的核心在于交易服務平臺，這些平臺是在實力和信譽方面具有優勢的獨立機構且與銀行簽約，當用戶進行商品交易時，這些機構協助用戶完成資金的轉移[5]。綜上所述，本文認為第三方支付是指非傳統金融機構借助通信、互聯網和信息安全技術，協助商品買賣雙方，實現資金轉移的互聯網金融模式。王維東（2014）認為互聯網金融模式主要包括第三方互聯網支付模式和第三方移動支付模式[6]。其中第三方互聯網支付指用戶使用臺式電腦、便攜式電腦等設備，通過互聯網實現貨幣資金的轉移支付；第三方移動支付指借助無線電通信技術，通過移動終端實現非語音方式的貨幣資金轉移支付。

據Enfodesk易觀智庫統計顯示，2013年全年我國第三方支付交易規模達到17.9萬億，比上年增長43.2個百分點，其中第三方互聯網支付交易規模突破59666億元，比上年增長56.9%，與2011—2012年的增速相比有所下降；第三方移動支付增長卻是爆發式的，2013年第三方移動支付交易規模高達13010億元，比上年增長800.3%，是2012年增速的8.45倍（見圖1）。

相比第三方支付交易規模的高速增長，第三方支付企業的市場份額占比基本保持穩定。2013年第三方支付市場中銀聯商務、支付寶和財付通依然位居前三，交易份額占比依次為42.51%，20.37%和6.69%，占據約70%的市場份額。在第三方互聯網支付中，支付寶占比46.57%，財付通占比19.29%，銀聯在線占比13.75%，相比2012年，三者占有率均小幅下降，但市場占有率依然高度集中；第三方移動支付市場格局變化很大，支付寶的市場占有率更高，達到69.9%，拉卡拉擠進三強，占比17.8%，財付通位居第三，占比3.3%，銀聯位于第五位，僅占1.5%（見圖2）。總體上，2013年第三方支付交易規模的擴張速度趨緩，進入了穩定增長期，未來的增長關鍵是與金融深度合作下的業務拓展。

（二）融資模式

王曙光、張春霞（2014）對于互聯網融資模式的界定是：互聯網金融企業在市場中充當中介，來滿足中小企業和個人的融資需求[7]。邱冬陽、肖瑤（2014）認為互聯網融資模式是一種金融脫媒現象，該融資模式借助互聯網技術和平臺，進行資金供求者之間的匹配，實現資金融通[8]。綜合以上觀點，本文認為互聯網融資模式本質上也是一種直接融資，與資本市場上直接融資的區別在于互聯網融資模式需要借助互聯網平臺和信息技術的發展。目前我國最具代表性的互聯網融資模式有阿里小貸、P2P網貸和眾籌融資。

阿里小貸通過將阿里巴巴B2B、B2C和C2C平臺上累積的客戶信息，轉化為客戶的信用評級，來實現了量化放貸，具有金額小，放貸便捷等特點。目前阿里小貸的業務涉及B2B會員的阿里貸款，B2C、C2C的淘寶貸款和航旅商家的保理業務三個方面。據中國人民銀行2013年年報顯示，從2010年第一家阿里小貸公司成立到2013年末，阿里小貸累計放貸65萬戶，累計發放貸款額已達1500億元，貸款余額超過125億元，不良貸款率僅為1.12%。阿里小貸的成功，彌補了當前金融體系在服務小微企業和個人方面的漏洞，也吸引了其他電商平臺加入互聯網小額貸款行業。

P2P網貸（Peer to peer lending，人人貸）最具典型性，是個人借助網絡平臺進行資金借貸，完成資金融通的互聯網融資模式。融資過程中P2P公司充當服務中介，考察借款人資信狀況，撮合交易，并收取一定的服務費。根據貸款規模不同，我國目前的P2P網貸模式分為無擔保線上模式、有擔保線上模式、線下認證模式和非典型P2P網貸模式四類。在無擔保線上模式，P2P公司是單純的中介，提供資金借貸信息，不進行擔保，代表公司有拍拍貸。在有擔保的線上模式中，P2P公司要考察借款人的資信狀況，進行貸款催收，借款人違約情況下還要先行墊付貸款人本金和利息，國內大多數P2P公司都采取此類模式。線下認證模式，主要是為了應對我國目前不完善的征信體系，降低違約風險，典型代表為合力貸，要求貸款金額高于限額的借款人進行現場審核；非典型P2P網貸模式是我國特有的P2P網貸模式，主要也是線下進行，資金借貸雙方不具有直接的債權債務關系，借款人與P2P公司之間存在借貸關系，P2P公司將債權轉化為各種理財產品供貸款人選擇，宜信是此類模式的典型代表。據網貸天眼數據顯示，2013年末P2P公司數增至523家，比上年增長253.4%，P2P貸款規模為897.1億元，比上年增長292.4%（見圖3）。預計未來幾年，P2P公司數和貸款規模增長率仍將保持在200%以上，網貸行業持續高速發展，網貸行業的競爭也將更加殘酷。

眾籌模式（Crowd funding），本質上是一種股權融資，但是沒有股權的轉讓，是小微企業或個人借助互聯網和SNS展示所運營項目或所從事活動的投資價值，獲取資金的一種融資方式。眾籌融資模式在我國起步較晚，2011年，我國第一家眾籌網站——點名時間上線，據中國人民銀行2013年報顯示，目前我國已經擁有約21家眾籌融資平臺，多服務于文化產業的發展。2011年文化項目不足10個，2013年末文化項目已接近150個，增長率為1400%；2011年文化項目融資額為6.2萬元，2013年融資額已達到1278.9萬元，增長約205倍，眾籌融資模式正處于一個飛速發展期。

（三）理財模式

袁博（2013）等認為互聯網理財模式是一種投資理財的新模式，即借助互聯網進行投資理財活動[9]。王曙光、張春霞（2014）給出了一個更具體的界定，認為理財式的互聯網金融模式是金融機構或者非金融機構通過互聯網向投資者提供金融產品或金融服務，包括基金、保險、國債等理財產品的銷售和交易。本文綜合以上觀點，認為互聯網理財模式是借助互聯網平臺銷售理財產品，包括兩種方式，一種是傳統理財產品的線上銷售，另一種是與互聯網特點融合生成的新型理財產品的銷售。第一種互聯網理財模式中，互聯網平臺提供金融理財產品信息并進行相應代銷業務；第二種互聯網理財模式中，理財產品與互聯網平臺有實質結合，余額寶就是此類理財產品的典型代表。余額寶是天弘基金公司的理財產品增利寶與支付寶支付平臺融合的產物，截至2013年第四季度末，余額寶期末凈資產為1853.42億元，比上年同期增長率233.03%。余額寶的火爆，催生了更多的理財產品問世。2014年，蘇寧云商、騰訊和華夏基金依次推出“零錢寶”、“微信理財通”，互聯網理財的發展方興未艾。

（四）信息服務模式

關于互聯網信息服務模式，劉英、羅明雄（2013）給出的解釋是為互聯網理財產品的銷售提供信息服務[10]。王曙光、張春霞（2014）則認為該模式主要是為投資者提供理財產品的搜索和比價服務，協助投資者完成最佳理財。本文認為，在該模式中，互聯網平臺作為中介，提供信息服務，來促使互聯網理財產品交易的完成。目前我國的互聯網金融信息服務平臺比較有代表性的有融360，搜索服務涉及貸款、信用卡和理財三方面，核心業務為貸款業務。

三、互聯網金融存在的風險

互聯網金融在飛速發展的同時，也不可避免的蘊藏著巨大的風險。據中國人民銀行發布的《中國人民銀行年報2013》顯示，我國互聯網金融企業的業務活動已經超出現有監管界限，進入法律上的灰色地帶，甚至已涉及非法集資和非法經營。在央行指出目前互聯網金融業蘊藏著巨大風險的同時，互聯網金融的現實狀況也證實了風險的存在。近年來，P2P網貸公司跑路事件頻發，北京“網金寶”、深圳科訊網先后銷聲匿跡。預計北京網金寶涉案資金約1000萬，深圳科訊網約2000萬，且涉案資金在不斷增長。互聯網金融究竟暗藏什么風險？本文認為我國互聯網金融風險主要有監管缺失風險、技術安全風險和其他風險。

（一）監管缺失風險

互聯網金融監管缺失風險體現在兩方面：一是與互聯網金融監管法律法規的缺失；二是互聯網金融監管機構、監管方式的缺失。目前我國互聯網金融處在野蠻瘋長的階段，相應的法律法規卻沒有跟進。近幾年，我國雖然依次出臺《互聯網保險業務監管規定（征求意見稿）》、《非金融機構支付服務管理方法》（中國人民銀行令[2010]第2號）、《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業務指引（征求意見稿）》等關于互聯網金融的法律法規，但此類法律法規多為宣示性條款，一部完整的有關互聯網金融的法律仍舊沒有出臺。法律法規的缺失，導致互聯網金融法律定位，業務經營邊界模糊，客戶隱私保護缺失，相應的民事法律責任不明晰，這又進一步成為互聯網金融亂象滋生的溫床。除了監管法律法規的缺失，我國也未成立相應的互聯網金融監管機構，目前對于互聯網金融監管主體不明確。中國人民銀行出臺《非金融機構支付服務管理方法》，對第三方支付平臺相關運作提出監管意見；銀監會發出《關于人人貸有關風險提示的通知》，對P2P網貸平臺的監管進行了相應的規定；而小貸公司，卻歸屬當地政府監管。監管主體不清的同時，我國也缺少相應的監管措施。我國現存的監管措施是針對傳統金融業，互聯網金融是金融與互聯網融合的新產物，結合互聯網和金融雙重特征的監管措施十分稀少。

（二）技術安全風險

互聯網金融技術安全風險是指互聯網金融平臺因非法入侵而癱瘓、進而用戶信息遭竊，導致損失巨大的風險。目前我國互聯網金融信息技術安全風險主要體現在三個方面。一是第三方支付平臺存在技術安全漏洞，導致用戶交易信息和個人敏感信息泄漏，國內第三方支付巨頭支付寶于2013年3月就曾發生過用戶支付寶交易信息、個人賬戶、手機號等信息意外泄漏的技術安全事件；二是P2P網貸平臺受到惡意攻擊，出現癱瘓，僅2014年1月，我國先后出現了3次P2P網貸平臺遭受惡意攻擊的事件，涉及人人貸、好貸網和拍拍貸等多個P2P網貸平臺；三是大數據和云計算，大數據時代數據聚集增大了數據泄漏的危害性，一旦數據遭惡意泄漏和篡改，將會對個人隱私、權益甚至是人身安全構成威脅。

（三）其他風險

本文將互聯網金融存在的與傳統金融業類似的風險歸于其他風險，主要有操作風險、流動性風險、信用風險和市場風險。

操作風險是指由內部系統缺陷、人員疏忽或外部事件（黑客惡意攻擊）造成損失的風險。互聯網金融的操作風險體現在兩方面：一是第三方支付平臺容易受到黑客攻擊造成資金損失，也容易因內部人員出現資金盜騙現象；二是P2P網貸平臺自身建設存在漏洞，造成信息泄漏，導致損失，以及網貸多服務于小微企業和個人，相比較商業銀行的借貸者其資信狀況較差，審核過程簡便更暗藏風險。

流動性風險是指互聯網金融公司在一定時間內獲取足夠資金來滿足流動性需求的不確定性。互聯網金融流動性風險主要表現在以下三個方面：一是第三方支付平臺由于不用繳付客戶備付金，在贖回時需要墊付資金，如果短時間大規模贖回，支付平臺將面臨流動性風險；二是P2P網貸平臺和小額貸款公司因為資產負債不匹配，產生流動性風險。互聯網金融與商業銀行相比，缺少存款準備金、風險資產撥備覆蓋，又缺少應對流動性不足的經驗，流動性風險對其危害更大。

信用風險是指互聯網金融投資者在交易中因對方違約，而產生損失的可能性。互聯網金融信用風險主要表現如下：一是互聯網金融理財產品目前多投資于貨幣基金，在流動性緊張的情況下，能夠取得高收益，如果流動性狀況逆轉則面臨信用風險；二是部分互聯網金融理財產品的資金也流入房地產市場，同樣房地產市場一旦進入低迷，也會引發信用風險；三是有些理財產品存在暗中運用后進投資者的投入支付前面投資者的收益的操作，提高了信用風險發生的概率。

市場風險是指因基礎變量（如利率、匯率）變動引起的金融資產或負債價值變動的不確定性。互聯網金融市場風險體現兩方面：一是投資者購買互聯網金融理財產品，因為市場基礎變量的變動，產生損失；二是互聯網金融公司持有的資產和負債因為價格變動產生損失。

四、互聯網金融健康發展的建議

我國互聯網金融的飛速發展之下，暗藏著各種風險，怎樣實現互聯網金融的健康發展，本文從建立健全的法律法規、加強監管力度、推動行業自律和保護參與者四個角度提出了可行性建議。

（一）建立健全的法律法規

我國法律法規的建設，明顯滯后于互聯網金融的發展，需要進一步加快立法的進程。本文認為相應的法律法規需包括以下幾個方面：一是建立健全互聯網金融的全面規范的法律法規，包括對不同種類互聯網金融的組織形式、資格條件、業務范圍和進入退出機制進行詳細說明；二是對互聯網金融的監管和風控體系進行立法，確定監管原則與界限；三是相應技術規章和國家標準的出臺，互聯網金融涉及多個技術環節，需要啟動技術規章和國家標準的制定工作，并對各個互聯網金融平臺進行相應的檢測，責令不符合規定的互聯網金融平臺進行整改；四是制定相關法律，保護互聯網金融用戶個人隱私，明確個人信息被惡意竊取后相關責任方的責任與義務。

（二）加強監管力度

目前，我國的互聯網金融由于監管主體不明晰等原因，游離在監管的邊緣，加強互聯網金融的監管是亟待解決的問題。本文認為，我國的互聯網金融監管需要做到以下幾點：一是明確不同互聯網金融模式的監管主體，避免出現監管真空的情況。中國人民銀行作為支付結算體系的建設者，可以聯合證監會、保監會完成對第三方支付平臺及與平臺融合的理財產品的銷售進行監管，P2P網貸平臺具有跨地域的特性，可由中國人民銀行和銀監會共同監管，而眾籌融資屬于股權融資，應由證監會監管。二是要建立以互聯網金融監管部門為監管主體。金融、信息、商務等部門進行輔助的互聯網金融監管體系。三是監管措施要與大數據分析、云計算等互聯網信息技術相結合。四是與國際上互聯網金融監管機構合作，借鑒其先進的監管策略。

（三）推動行業自律

由于互聯網金融法律法規出臺的滯后性，加之我國已經成立了互聯網金融行業協會，能最及時對互聯網金融形成一定約束力的就是互聯網金融行業的自律。本文認為，需要從三方面入手。一是我國已經成立互聯網金融行業協會，需要加強互聯網金融行業協會與金融行業協會、互聯網行業協會的合作，維護互聯網金融行業競爭秩序和共同利益，避免惡性競爭損害公共利益。二是加快互聯網金融行業自律規范的出臺，為不同的互聯網金融模式提供一個大致的行業規范和標準。三是互聯網金融行業協會要推動互聯網金融企業的合作和交流，促進信息與技術的共享，提高整個行業的抗風險能力。四是任用金融與互聯網復合型人才，降低操作風險發生的概率。第五，互聯網金融企業要進行充分的信息披露，便于資金供求者選擇合適的投融資渠道，減少違約事件的發生。

（四）保護參與者

互聯網金融是新生事物，參與者被其便捷性、高收益和個性化服務吸引，忽視了其背后的高風險。為實現互聯網金融業的健康發展，首先是要對參與者進行互聯網金融產品相關知識的普及，尤其是與不同互聯網金融密切相關的投資風險，提高用戶的風險意識；其次，建立相應的互聯網金融咨詢平臺，為參與者提供問題解答，避免因理解偏差和操作不當帶來不必要的損失；最后，提供參與者維權渠道，解決投資者因互聯網金融企業違約造成損失的追訴難題。■

（責任編輯：張恩娟）

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