廣發(fā)基金李巍：狂歡中尋求孤單的成長

“雙11”過后，狂歡這個詞明顯成了主流格調(diào)的近親，投資也是一種生活方式，所以在近期“滬港通”熱火朝天的時候，如果有基金經(jīng)理置市場熱點于不顧，仍然堅守經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的成長股機會，似乎也容易被視為不識時務(wù)。

但俗話說投資如水，基金經(jīng)理在投資中尋求孤單，或許更利于全面思考，在熟悉的領(lǐng)域中發(fā)揮專長。廣發(fā)基金的主題領(lǐng)先基金經(jīng)理李巍就是這樣一個人。他認(rèn)為短期熱點節(jié)奏難以把握，且有交易成本，所以不打算將成長股換成大盤藍(lán)籌。從中長期來看，市場機會仍主要在轉(zhuǎn)型和成長股上，廣發(fā)主題領(lǐng)先基金未來的投資方向也仍在成長股。

近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值10月增速為7.7%，環(huán)比下跌0.3%，工業(yè)增長依舊低迷；1月-10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速15.9%，延續(xù)了今年以來不斷下跌的趨勢。當(dāng)宏觀經(jīng)濟增速下行的“新常態(tài)”已經(jīng)成為市場共識，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，在工業(yè)領(lǐng)域，不僅產(chǎn)出的增長不斷放緩，企業(yè)的收入增速也下降到歷史低點。

不同于上面的悲觀論調(diào)，李巍對10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)給出了中性評價。他指出盡管制造業(yè)指數(shù)小幅回落，但發(fā)電量增速和大宗工業(yè)品價格已經(jīng)企穩(wěn)。在地產(chǎn)政策持續(xù)放松后，房地產(chǎn)成交量環(huán)比明顯回升，失速的風(fēng)險并不大。從政策面來看，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層執(zhí)政思路清晰，目前的穩(wěn)增長政策以微刺激為主，更強調(diào)通過加快改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式促進經(jīng)濟發(fā)展。

李巍指出雖有政策對沖，但考慮到信貸總量平穩(wěn)和影子銀行收縮，可能亦難達(dá)到市場大部分投資者的預(yù)期，由此引發(fā)的信用風(fēng)險暴露以及市場風(fēng)險偏好下降可能會對A股市場造成一定沖擊，對此需保持關(guān)注。從板塊來看，預(yù)計主板指數(shù)依然維持窄幅波動、緩慢向上的走勢，A股市場的投資機會主要仍在成長股和創(chuàng)業(yè)板。

“大盤藍(lán)籌股估值水平合理，不少品種相比H股存在明顯折價，雖然兩個市場在投資者結(jié)構(gòu)、資金成本、市場規(guī)則等方面存在較大差異，但滬港通的開通確實有可能在短時間內(nèi)大幅縮小這種差價。”李巍表示，相比藍(lán)籌股的短期熱炒，當(dāng)前消費電子、油氣裝備、安防、環(huán)保、醫(yī)藥等白馬成長股大多處于高景氣行業(yè)中，尤其是經(jīng)過前期調(diào)整后股價已具有較好風(fēng)險收益比，但因市值較大往往不受市場青睞，同時部分公司需要開拓新的成長空間，具體到投資品種還需精挑細(xì)選。

此外，李巍同時指出，今年以來，所謂的一二級市場聯(lián)動或者說是產(chǎn)業(yè)資本對二級市場的關(guān)注度明顯提升。除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)重組或借殼，上市公司通過定增實現(xiàn)大股東或高管增持、亦或引入PE投資機構(gòu)的案例層出不窮。這種趨勢性的變化表明產(chǎn)業(yè)資本正在探尋新的盈利模式或重新進行資產(chǎn)配置，同時也變相為二級市場提供了增量資金。這些或許在未來兩年催生更多投資機會。國泰君安證券也持相同觀點，認(rèn)為在增量資金入市與風(fēng)險偏好提升共同作用下，價值股和成長股都有估值重建機會，A股“新繁榮”的特征正在形成，明年高看至3200點。