五花八門的“另類”信托你會投資嗎？

信托產品的本質充滿著想象力，其應用范圍可以和人類的想象力相媲美。的確，在構成金融市場體系的眾多主體中，信托業的創新可謂層出不窮。然而在信托業創新形式的過程中，除了主流的結構化、基金化、證券化、資產收益權等信托創新產品外，還有一系列這樣的“另類”信托：一部分是曾經紅極一時現在卻銷聲匿跡的信托，他們的未來不確定，卻對其所在行業起著良好的啟示作用；另一部分是近兩年成立過幾只卻未成規模的信托，它們在不斷探索著土壤，抑或成為未來的趨勢。

影視信托：跨界樣本

說到影視信托，最熱的莫過于最近的百度“百發有戲”。“百發有戲”通過中信信托設立互聯網消費權益信托，其投資作品為電影《黃金時代》。具體的運作方式為消費者通過團購+預售的方式獲得消費權益，然后這種零散的消費權益被集中起來注入百度消費權益信托項目，并由中信信托進行集中管理。“百發有戲”的最低起購門檻為10元，認購者不僅可以享受到“百發有戲”提供的影片相關各種消費特權，還有望獲得8%-16%的權益回報。即產品收益與《黃金時代》的票房掛鉤，票房低于2億元時，收益率為8%，其后每增加1億元票房，收益率提高一個百分點，若票房超過6億元，收益率為16%。

然而最新數據顯示，《黃金時代》上映10天票房僅為4310萬元，遠低于此前百度大數據對其2億～2.3億元票房的預測。電影《黃金時代》遭遇票房滑鐵盧，讓國內首單“消費眾籌+電影+信托”模式的互聯網消費信托能否成為互聯網金融的新范本產生質疑。

其實，涉足影視投資的信托產品在兩年前就已出現，據格上理財統計，外貿信托的“一壹影視（一期）集合資金信托計劃”、五礦信托的“影視藝術品投資基金結構化集合資金信托計劃”、中海信托的“國影投資單一資金信托計劃”都曾掀起一股信托業影視熱，但是卻都沒能延續這股熱流。究其原因，主要是風險控制問題，文化產品本身難以定性，無論是電影還是電視劇都無法保證其適銷的人群。拿電影來說，大制作、大明星、大團隊均不是高票房的保證，一旦票房失勢，必然無法保證相應的收益。

但從另一方面來看，即便諸如以上的百度“百發有戲”失利，卻也開啟了互聯網、金融、文化產業三方跨界融合的可行樣本，是信托業當前不斷謀求業務轉型的一次有益嘗試，甚至為信托業將來與汽車、餐飲等領域的合作提供遐想空間。

保險金信托：家族信托的延伸

今年5月，由中信信托和信誠人壽合作的信保結合的定制化產品保險金信托面世，信保在消費端產品層面的合作終現突破。所謂保險金信托，是指投保人在簽訂保險合同的同時，將其在保險合同下的權益設立信托。在發生理賠之前，項目是以財產權信托的方式托管在信托公司，一旦發生理賠，財產權信托會轉換成為資金信托，信托公司將根據當初簽訂的信托協議，履行受托義務。根據客戶的意愿，這筆信托資金用途是為客戶量身定制，比如用子女的教育、購房、購車等。

因而該款信托被看作是家族信托的延伸，因為在功能上，都能實現財富的管理與傳承。不同的是，目前國內家族信托主要以現金的資產形式成立，且根據客戶的資產情況而定，門檻很高，保險金信托則大大降低了專享財富管理的門檻，一個客戶兩三百萬就可以購買理賠金800萬元以上的此類信托。

信誠人壽和中信信托的合作模式是信保合作的新模式，屬于國內首創，此前信保合作的模式多為險資投資信托計劃以及險企、信托雙向入股兩種模式。不論是何種方式，信保合作一直在努力前進的路上，盡管保監會日前下發的《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知（征求意見稿）》亦再次預警了險資投資集合信托風險，但長期而言，信保合作空間很大，保險金信托或成為信保合作的新潮流。

藝術品信托：市場遇冷

一個農民拉著成千上萬車的土豆也換不來畢加索畫的兩個土豆，這便是藝術的價值。曾經，有人無視藝術，之后，開始推動藝術，再后來，藝術被打包到了基金池，甚至被份額化……藝術，在資金所能觸及到的領域里慢慢翻滾。于是，越來越多迷惑的人開始領悟到其中的奧妙，藝術品信托也應運而生了。

藝術品信托在2011年達到頂峰，一是由于藝術品行業的大發展，2008年中國藝術品拍賣市場總額不足200億元。而到2010年中國藝術品拍賣總額超過500億元，占全球藝術品拍賣額的33%。到2011年上半年，中國藝術品拍賣市場中219家拍賣公司實現總成交額428.42億元，同比2010年上半年上漲112.71%。二是由于政策的利好，我國政府大力支持通過民間資本保護文物精品，回購流失的文物，因而形成一股保護民族歷史文化和文物藝術珍品的強大力量。

但自2012年起，藝術品信托市場的參與度和整體規模就開始呈現下降趨勢。2013年藝術品信托市場更是持續低迷，格上理財統計，2013年只有4家信托公司新發行了13款藝術品信托產品，且其中僅有7款藝術品信托產品公開了相關發行信息，今年以來更是只發行了2只。藝術品市場發行遇冷，原因在于一是藝術品信托高度依賴于市場活躍度，當藝術品市場出現調整，形式大好不再時，藝術品信托的火爆便難以延續。二是藝術品投資需要很強的專業性，包括藝術品的鑒定、估值及流動性都是信托公司做此類產品的軟肋。三是藝術品與信托在期限設計上的不匹配。藝術品信托一般以兩三年作為運作周期，但藝術品卻是具有長期持有增值屬性，持有期越長，其收益率區間越穩定。

盡管當前藝術品信托市場遇冷，不可置否的是，中華民族數千年燦爛的文明歷史和歷朝歷代的藝術家給世人留下的巨大藝術寶藏，以及隨著藝術品鑒定、估值及保險等配套服務的不斷完善，加上藏家、畫廊與拍賣行的進一步整合，藝術品信托市場前景可期。

紅酒信托：幾已銷聲匿跡

酒類作為起步較早的另類投資品，加上過去幾年高端酒價格的持續走高，帶動紅酒信托的風靡自是不在話下。紅酒信托，即是以紅酒為標的物的信托產品。與其他另類投資品信托相比，酒類信托收益率穩定，運作也較為成熟。對于投資者來說，和自己投資實物酒相比，省去了儲運、管理、銷售等諸多環節的麻煩。其標的酒是由廠家專業管理，質量不用自己擔心，投資者可以享受到正宗的名酒。

國內第一款紅酒信托產品是2008年7月，中國工商銀行聯手中海信托、中糧集團在京推出的“君頂酒莊紅酒收益權信托理財產品”。此后有張裕集團攜手中國銀行、中海信托，共同推出國內首款歷史主題的葡萄酒理財產品“張裕百年酒窖1912品重醴泉干紅葡萄酒系列理財產品”。

但是，紅酒作為信托來運作在近兩年幾乎銷聲匿跡，原因在于一是紅酒信托的預期年化收益率在5%-8%左右，與高風險投資相比收益率并不算高。二是紅酒信托需要投資者具備較高的專業性技能要求，比如正宗紅酒的辨別力、紅酒收藏的相關知識、合作酒莊的資質及綜合實力、管理經驗。

鉆石信托：“閃光”的難題

山東信托于2012年7月聯合工商銀行私人銀行發行了一款“美鉆之緣1號鉆石投資基金集合資金信托計劃”，開創了國內首批鉆石市場的業務。鉆石由于其特有的稀缺性和不可再生性，鉆石信托的優勢一方面使投資者有機會將資金用于投資鉆石成品并提取實物，另一方面提供了鉆石商更多的融資渠道。在資金高要求的鉆石行業，籌措資金其實是有難度的。自籌資金需要實力，且過程慢；銀行貸款難，銀行對抵押物鉆石尚不認可，無法評估其價值。因而做成鉆石信托，把鉆石變成錢，對于銷售擴張有利。

但是，鉆石經營是項及其專業而細致的工作，一個小瑕疵，價格就可能千差萬別。即使是帶證書的裸鉆，但單純賣裸鉆的利潤并不高，比如要想保證鉆石信托9%的年化收益率，就必須得多元化經營，例如成品和加工，因而成本也比較高。

生豬信托：農產品投資創新

2012年，“生豬信托”首現市場，各路資本逐鹿養豬業。中糧肉食與中糧信托合作，在江蘇東臺試點發行針對規模化生豬養殖的金融投資產品，這是信托業內首例也是截至目前唯一一例“生豬信托”。其具體運作方式為中糧信托向商業銀行和個人投資者銷售信托計劃，募集資金交給中糧肉食，中糧肉食將資金借給簽約生豬養殖戶；生豬出欄后，將銷售收入扣除養殖成本和經營費用后的利潤由中糧肉食交給中糧信托，最后分配投資者約定收益。

“生豬信托”的風險在于豬肉價格的波動，如果生豬價格下降較大，意味著投資收益的下降甚至虧損。

雖然1500萬的“生豬信托”計劃只是中糧信托進行的一種嘗試，卻也是其在農產品投資的逐步積累過程。豬肉等農產品的供求往往成為短期推動通脹的主要結構性因素，過于頻繁的貨幣政策調節會造成較高的社會成本，因而財政補貼政策就是有效的替代手段。但往往財政補貼難以直接惠及到農戶，而由信托公司和農業專營公司合作的信托計劃，對應著規模化、透明化的運營渠道，針對重點信托計劃的財政補貼就可以直接補貼到農戶，在某種程度上起到控制通脹的左右，且能惠及到普通投資者。