必須與人性博弈

在資本市場的博弈中，究竟誰是對手？有人說是與市場里千千萬萬的投資者進行博弈，也有人說是與市場玩家的投資能力進行博弈，更有甚者，有人說是與自己進行博弈……這些答案雖然正確但卻不全面，若要總結他們的觀點，我認為是與人性進行博弈！

在投資行為決策中，每個人都存在著貪婪和恐懼的人性。而投資的致勝之道，是需要了解市場中交易對手的人性。

中國A股市場在二十幾年的發展過程中，經歷了多個具有明顯特征的歷史時期，每個時期的投資者結構都不同，因此顯現出來的投資者人性也不盡相同。

在法規不健全的A股市場初期，莊股橫行，普通投資者每天面對的是波橘云詭的市場動蕩，假想的對手是市場里所謂的“莊家”，每天研究量價關系和技術形態，并通過各種渠道打探這些“莊家”的動向。而這些“莊家”通過資金優勢操縱市場，他們就是市場的主宰者，所以個股走勢背后反映出的是這些“莊家”的想法和人性。

舉例來說，在“莊家“的建倉期，他們都希望股價異動小﹑建倉成本低，操盤手必做的兩件事是小單建倉，以及讓之前買的籌碼掛在賣盤中反壓，使其在走勢中故意體現弱勢姿態。而在出貨期，“莊家”往往一反建倉期的低調，希望股價波動大，建倉期的小單全部換成大單對倒和大單的托單，這樣才能更加吸引眼球。所以這些“莊家”控盤的個股在建倉期（洗盤期）、拉升期、出貨期都體現了操盤手在各個階段的人性想法。

上述所謂的“莊家”，意即籌碼多和資金多，可以引領市場或者控制個股股價漲跌的特殊投資者，歷史上瘋狂的德隆系就是典型的坐莊模式。在當時的湘火炬、新疆屯河、合金股份，德隆系資金就控盤了這些個股近90%的籌碼，股價在熊市中拉升均超過10倍。

到了今天，A股的“坐莊”模式出現了明顯變化，原來純粹用資金操縱市場的“莊”在法規逐漸健全的今天慢慢消失。隨著股權分置改革時間的推移，大小非們全面解禁，他們是上市公司的實際控制人，擁有第一手的上市公司經營信息和上市公司最直接的經營決策權，同時還擁有上市公司最大的股份籌碼，他們已經儼然成為A股市場的真正“新莊”，現在上市公司的股價漲跌背后就體現了這些“新莊”的人性意志，所以要想對個股的長期趨勢進行準確的判斷，企業的大股東或實際控制人的想法和人性是投資者所必須了解和讀懂的要素。

事實上，讀懂人性的最佳方式就是換位思考，如果你是上市公司的大股東，在股權分置改革之后，手中非流通股全面解禁，在中國實體經濟并不景氣的今天，應將如何決策？

可以看到，從2013年開始，傳媒股瘋狂的外延并購和傳統行業民企的紛紛轉型，使得原來做傳統機械的企業紛紛轉型升級成環保設備、拓展軍工設備以及涉及機器人等領域，這些個股的股價無一不瘋狂上漲。不僅如此，市場上每天有近300家上市公司停牌籌劃重大事項，這些并購、外延擴張、轉型行為的體現是股價的上漲，是大股東所持有市值的大幅提升，這樣資本運作的資產增值遠高于經營企業原業務的收益。隨著并購轉型的案例越來越多，未來將有更多上市公司實際控制人加入籌劃重大事項的隊伍，使資本市場進入了并購轉型的時代。

2013年5月，長城影視借殼江蘇宏寶后股價連續12個漲停；2013年10月，科冕木業資產置換入天神互動，股價連續13個漲停……今年9月份，南通科技易主中航高科并置入軍工資產，股價更是瘋狂，出現了15個漲停。這些波動的股價，正體現了上市公司實際控制人做大市值的欲望和決心，是大股東人性意志的間接體現。