解讀P2P三大模式

事實上，P 2 P本身就有很多模式，國外有 Prosper、Kiva、Zopa、 Lending Club等模式，復制到國內也變成拍拍貸、人人貸、宜信、紅嶺等多種模式。縱觀國內較為知名的幾大P2P模式，本期分析其中的三大模式作為投資者的參考。

陸金所模式

根據國人能夠接受有擔保行為的出資的特點，有些P2P平臺依靠強大的背景，把集團的信譽加入到平臺中，作為吸引更多的出資人的一種方式。證大財富、陸金所就是典型的案例。

以陸金所為例，作為中國平安集團打造的網絡借貸平臺，陸金所與所有P2P網貸平臺的最大區別，是讓體系內的另外一家機構（平安融資擔保）參與到網貸交易，并且對交易雙方進行了保障。有了這層擔保行為，陸金所的網上交易就不停留于個人的信用問題，更是出資人對平臺的信任問題，在此基礎之上，平臺對借款人的審核調查后進行資金的借出。即：出資人→平臺→借款人的關系，其核心是出資人基于對陸金所的平臺（尤其是擔保行為進行認可）的信任和認可。

而在平臺的另一端，基于出資人的信任，陸金所對借款人要進行嚴格的風險審核，其整合平安集團的優勢和信息，對借款人進行信息的審查。這種審核不僅是信息的審核，基于平臺本身的背景和信用，有著平臺效應的審核，借款人只有通過這一關才能借到需要的資金。

以產品的推售來解讀這種模式或許更為直觀。其第一款業務“穩盈”系列，作為有借款需求的個人、微型企業、中小企業向陸金所申請審核后，其融資需求作為產品端被發布于陸金所的網站上，而有投資需求的個人或企業在網站上選取相應的標的進行投資。陸金所在其中的作用，不僅是作為一個撮合交易的平臺，并利用陸金所依靠的平安集團引入平安旗下的擔保公司為投融資提供擔保。在此基礎之上，明確投融資的1對1模式，以此降低投資風險。

如果發生逾期不還款，在每期還款日24點前，陸金所規定借款人應向出借人支付罰息。若超過80日的逾期，則擔保公司發揮了作用，對出借人進行包括剩余本金、應付未付利息、逾期罰息在內的代償。這種引入擔保機構進行擔保的模式在一定程度上保障了出借人，所以目前在市場上有一定的口碑。

在此基礎之上，陸金所的交易功能也開始往“二級市場”靠攏，作為一種債券，投資人可以將自己所持有的穩盈系列債券轉讓給其他投資人，以提高投資流動性。這在一定程度上為他們的隨時退出提供便利，因此更容易抓住投資人的心理。

值得注意的是，作為背景強大的P2P機構，陸金所依靠擔保機構的擔保，這種模式傾向于類擔保公司或者類信托公司的概念，滿足了目前大多數投資人對于本金安全和獲得收益的期許，但是兩個問題值得人思考：這種類似于以固定利息向出資人借款，然后對個人進行放貸的模式，如果違約率在可控的范圍內，這種模式就能夠取得成功，如果超出了控制范圍，也將帶來較大風險。其次，在陸金所的網站上，其借款交易并沒有出現費用，陸金所的營收來源讓業內人士感覺差異，在輿論上難以免除資金池的質疑。

宜信模式

由于P2P是新生事物，在我國的政策監管還不夠完善，這也為不少處于監管“灰色地帶”的P2P平臺提供了較大的空間。宜信便是其中的一家。

作為目前規模最大的線下P2P平臺，宜信是中國P2P平臺的代表。在宜信模式里，為了規避非法集資的風險，唐寧成為了最大的“債權人”。 他個人先將資金借給借款人，然后把債權進行拆細，使其從金額和時間上拆分，打包成理財產品轉讓給資金出借人（或投資人），并從中賺取息差。比如，唐寧可以以個人借款的方式借給借款人五百萬，就獲得了一筆五百萬一年期的債權。這筆五百萬債權的息差，就成了宜信的盈利模式。

而一旦發生逾期，出借人要么與宜信通過電話短信提醒、上門拜訪、法律訴訟等多種方式共同追討本息、罰息以及滯納金，要么接受宜信還款風險代償金代償部分本息。有一定的保障。

在宜信的模式里，作為創始人的唐寧主要通過債權的整體轉讓，并在金額和期限上的拆分，使其在說法上免于陷入非法集資的漩渦中。這在一定程度上能夠解決民間資金融資困難的問題，使其具有了較大的市場份額。到目前為止，宜信已經已經在100多個城市、20多個農村建立起強大的全國協同服務網絡，員工隊伍超3萬人，平臺服務客戶達百萬。依靠著數目龐大的業務人員的債券轉讓業務，也足以讓宜信平臺賺得缽滿盆滿。

根據了解，宜信目前的主要收益來源于服務費，包括債權轉讓費1%-2%，風險金2%以及借款人的借款利率和出借人收益率差額。同時，其理財產品的收益率一般在10%左右的水平。由于包含了存貸之間的息差，宜信的盈利空間巨大。

不可否認，這種宜信的模式遭遇的最大挑戰在于是否觸犯了“非法集資”的法律紅線。雖然我國法律不允許非金融機構發放貸款，但卻保護對個人貸款的發放，宜信以唐寧作為債權人放款給借款人，再將其對借款人的高息放款打包，設計成不同期限和回報率的“理財產品”賣給出資人以賺取息差。這樣的模式一旦遇到監管政策的出臺，難以預測會出現“政策風險”。不僅如此，隨著宜信規模的擴大，對其風控水平也提出了更高的要求，一旦壞賬率高企，將難以端住這個“盤子”。前段時間宜信被曝落入皮包公司“陷阱”，有8億貸款已經壞賬難追回，就是個很響亮的警鐘。

拍拍貸模式

相對于其他的P2P機構而言，拍拍貸更多的是專注于搭建出借人與借款人的平臺。也是典型的網上P2P借貸模式：借款人發布借款信息，出借人憑借借款人的資料（信用狀況、各種認證資料）自行判斷是否出借，網站僅充當交易平臺。

正因為充當了平臺商， 2-4%的中介服務費成了拍拍貸的主要收入，而其他費用為充值手續費和提現手續費。在這個平臺上，拍拍做得最多的，則是線上的審核工作。

根據相關人士的介紹，拍拍貸對用戶提交的書面資料的掃描件或電子影像文件進行形式上審查。這種審查更多的則是對用戶提交的書面資料的內容與其申報的信息的一致性審查。審核方式與世紀佳緣類似，拍拍貸只負責對借款人提供的各項信息進行線上審查，并不保證信息的真實性。

一旦出現逾期風險，拍拍貸要做的則是將逾期用戶的資料進行曝光，并根據不同地區不同用戶的情況，借出人可以進行法律訴訟程序或者找催收公司進行催收，拍拍貸將配合借出人提供法律咨詢支持。

與銀行不同，由于拍拍貸借貸的權責都轉移了，出借人只能依靠自身追款或承擔損失，拍拍貸不承擔任何責任，所以平臺本身并不用提準備金。違約后平臺提供催收服務，問債務方收費，但卻不是義務。

這就意味著，對于出借人而言，拍拍貸模式的這種平臺化，使得他們只適合于小額貸款，借出人承擔的信用風險就顯得特別高，一旦出現逾期或者不良，只能后果自負。

良性發展是人心所向

基于P2P目前的模式和案例，誰能夠代表真正P2P，業內尚未有定論。同時，P2P模式究竟哪家能夠能夠走向成功，目前也無法看清。然而作為適用于中國投資環境下的P2P平臺，投資者以及從業者對真正優秀的P2P機構卻有著共同的期許和追求。

“目前的P2P機構需要的不僅是量上有所突破，在質上更需要有所提升，走穩健路線才能更好地為客戶創造價值。”銀票網總裁易德勤認為，P2P機構建好根基才能基業長青。

對于P2P機構本身而言，“P2P網貸平臺不僅需要較強的綜合實力和抗風險能力，同時平臺的資金運作還要透明、操作合法合規、自律并能接受監管。”徽仁芃盈資產管理（上海）有限公司（簡稱“徽仁財富”）總裁黃清海認為，P2P網貸平臺管理規范、理財端與出借端能統籌兼顧，再加上財務嚴格管控，做到現金流平衡，才能持續健康發展而成為優秀的公司。

值得一提的是，目前大多投身與P2P理財的投資者大多都不能夠意識到風險。“不少投資者不是因為能夠承受風險而去投資P2P的理財產品，而是盲從于市場的逐利狀態而去投資。”易德勤介紹，P2P機構要想長久發展，給用戶創造價值的前提是要保住投資者的錢袋子，其業務模型能夠符合基本的金融規律和風控規則，進而覆蓋P2P隱含的風險，走長遠和良性發展的道路。