PE/VC的P2P盛宴淘金還是淘沙？

11月3日，聯想控股股份有限公司宣布戰略投資北京同城翼龍網絡有限公司，盡管尚未公布具體的投資金額與細節，但有消息稱，最終的投資資金規模可達9億元。若傳言為真，那么該筆交易將刷新全球范圍內互聯網金融企業最大的單筆融資記錄。

哪里有新的引爆點，哪里就有PE/VC活躍的身影。2013年，中國進入互聯網金融元年，此后，P2P行業便展現出其強大的“吸金能力”，在這一兩年內我們采訪過的PE/VC群體，幾乎無人不提互聯網金融，而隨著私募資本的不斷涌入，風投大佬們也成為P2P網貸潮流中推波助瀾的重要力量。

據網貸之家最新數據顯示，今年9月，我國新上線網貸平臺103家。截至目前，全國正在運營的網貸平臺共計約1438家，環比增速達5.96%。

然而，在熱鬧的背后，也同樣暗藏著危機。近期P2P平臺問題不斷，負面重重，不僅“跑路”的多，爭議不斷的更是不少。 并且，據記者了解到，最早熱衷于投資互聯網金融的PE/VC們已冷靜了不少，面對更多問題平臺的不斷出現，他們亦在思考，這場資本盛宴還能夠持續多久？

資本盛宴？

2010年和2011年，P2P公司宜信財富便分別獲得KPCB、IDG以及MSPEA數千萬美元的投資，而2013年互聯網金融被熱炒之后，更多資本開始涌入P2P行業。進入到2014年，資本已經開始加緊“跑馬圈地”。

根據零壹財經的數據統計，今年6月份開始，各路資本開始密集投資P2P行業，包括線上線下的交易平臺、第三方服務機構以及創新理財等方向。6月至今，每個月宣布獲得融資的P2P機構均在3個或3個以上。

某P2P網貸平臺CEO就稱，之所以今年以來各方資本加速對P2P網貸平臺的“跑馬圈地”，首先在于P2P是互聯網金融熱潮中發展較快的行業；其次行業監管已經有所明確，也更利于資本找到自己看好的商業模式。

值得注意的是，盡管各路資本投入P2P借貸平臺的金額越壘越高，但在操作細節上卻沒有了最初的爽快。

據了解，最早獲得風投青睞的一批P2P借貸平臺，例如人人貸、拍拍貸，其所融得的資金都是一次性到賬，并且沒有任何對賭協議。而最近多家宣布完成融資的P2P平臺，獲得的資金大都分批到賬，且有一定的對賭條件。

某P2P借貸平臺合伙人認為，第一梯隊的P2P借貸平臺優勢明顯，議價能力也比較強，各路資本爭搶也很厲害，自然給出的條件都比較好。而對于第二、三梯隊，甚至排名更往后的P2P平臺，PE、VC肯定要求會多一些了。

征信與風控是難點

作為一家網貸行業的創業企業，首先需要面臨的是信貸產品和資金來源的選擇問題。貸款端的問題是貸款應該提供給什么樣的人群和應用目標，這不僅牽涉到貸款本身的可能細分種類，還涉及創業團隊自身的資源實力，以及創業者對行業上下游的整合能力。

以消費信貸這一場景為例。“我們可以把它按垂直行業細分，比如用于旅游度假的貸款，用于教育培訓的貸款，用于買房的貸款，還有各種緊急個人資金周轉需求，比如裝修、結婚。如果你是一個網貸行業的初進者，一定要做一個領域的垂直細分?！鄙裰菸⑷贑EO黃海珈表示，所有新進入者都在做經營貸，并且大多時候是非常盲目的，但網貸創業的路一定要找到市場的區隔，使得這個垂直行業足夠大。

而在細分行業的選擇上，新進入者的背景與出身就顯得尤為重要?！叭绻麆摌I機構原來的背景，或者合伙人背景是教育行業的背景，你可能會考慮一個教育行業的分期?！秉S海珈稱，分期付款的場景是結合具體商品的分期，而其實際落實是基于一個商品或者服務，要求從業團隊最好有一些相關的行業背景。

于此同時，資金的來源也會有很大的不同。“P2P是大家最熟悉的一個領域，但實際業界里很多團隊背景是不同的，比如血緣上可能是銀行系，或是投資者有比較好的資金方和股東方，或者是信托的資金，也有一些小貸資金參與了一些P2P，通過理財平臺重新打包?！秉S海珈表示。

在解決了產品端與資金端的問題之后，征信與風控又是網貸創業必須要邁過的檻。征信的核心是數據的獲得與數據的運用水平，風控的核心則是IT系統及風控的方法論，比如是自建、外包、開發。

數據可以分為征信、交易、行為三大類?！罢餍艛祿赡軙y倒一大批創業者?！秉S海珈稱，征信數據涉及到第三方跟行業的權威數據庫，比如公安、教育、海關、電信等行業數據庫資源要打通的問題，門檻非常高?！凹词怪械纫幠５膭摌I團隊來做征信數據，也很容易不堪重負?！彼硎尽?/p>

第二個是交易數據。交易數據的來源可以是POS的流水，可以是銀行卡，還可以是與財務理財軟件合作獲取用戶授權的交易數據?！氨热缫粋€淘寶的店主愿意打開后臺給你看他的流水，還有通過視頻的方式，現場打開，調某一天的流水，借此可以看交易的真實性?！?/p>

第三是行為數據?！坝脩羝匠Ｊ巧习鄷r間上網，申請貸款是業余時間，上網時間不一樣，點擊頁面的順序會有很多行為異常，從而引發一些變量?！秉S海珈稱，現在有一些開發貸有幾千個變量，但最終真正發揮關鍵作用的只有幾十個，而這些變量如何選取、怎么采集，會牽涉大量的技術問題和數據采集門檻問題。

投資日趨謹慎

基于以上問題平臺的不斷增加，創投機構的態度開始趨于謹慎。IDG投資經理蘭希表示：“IDG把市場上大部分的P2P都看過，整個P2P環境大概在阿里上市之后會往下走。IDG在整個領域投資的公司非常多，會更加積極地去看第一輪‘跑馬圈地’后已經跑起來的公司，B輪和C輪的機會是其下一輪關注的重點。 ”

蘭希認為，不僅是互聯網金融，在整個大領域，今年所有VC在前8個月已經比去年投的金額多得多。而在互聯網金融領域，整個經濟形勢沒有見好轉，前端的風險堆積相當大。

不過，盡管行業暫時有寒意，但趨勢仍是向上的?！艾F在經濟處于下行周期，我們要投下行周期應該投的事，要投類資產證券化的事。我們投的是把中國堰塞湖打掉的事，把中國民間資產通過一定的方式，通過一定的互聯網渠道銷售出去?！碧m希表示。

也一家知名外資風投金融板塊的負責人對記者表示，現在的互聯網金融投融資市場過熱，項目價格抬升過快過高，行業泡沫比較大，所以投資趨于緩和。

“一方面，當下整個經濟面不太好，資產質量都在往下走，風投挑選投資項目時會更加謹慎。另一方面，基本P2P借貸平臺的第一梯隊已經都有風投投過了，剩下的再要獲得專業資本認可，一定要有獨特的商業模式或很強的團隊才行。”他稱。