聚美優品登陸紐交所不講故事講盈利

5月16日晚，國內最大的垂直美妝電商聚美優品（JMEI.NYSE）成功登陸紐交所，發行價22美元，超過發行區間上限21.5美元，收盤價24.18美元，首日上漲9.9%，市值約34.33億美元。聚美優品自2008年成立，僅4年時間便登陸美國資本市場，實屬罕見。

聚美優品作為國內第一家也是全國最大的B2C化妝品垂直電商網站，主要客戶群體為年輕女性，憑借首創的“折扣團購模式”推薦明星產品搭配推動銷售，讓消費者在電商平臺買到低價正品化妝品，承諾“出售商品均為100%正品保證”、“30天拆封無條件退貨”，通過自建渠道、倉儲和物流不斷提升消費者購物體驗，在國內電商美妝領域市場份額居前，客戶積累持續增加。

此前的4月12日，聚美優品首次向美國證券交易委員會（SEC）提交首次公開招股書，計劃通過IPO募資4億美元，高盛、瑞信證券、摩根大通、華興資本證券、派杰和奧本海默擔任此次IPO的承銷商。

5月7日，聚美優品向SEC提交IPO招股書增補文件，確定在紐交所上市，發行950萬股ADS（美國存托股票），并授予承銷商最高142.5萬股ADS的超額配售權，發行區間為19.5～21.5美元，擬最高融資額2.35億美元，較此前的4億美元減少1.65億美元。同時披露新加坡私募股權基金General Atlantic投資1.5億美元作為其基石投資者，為聚美此番IPO保駕護航。

投中研究院分析認為，聚美此番成功上市，將帶來以下幾點影響：

首先，從時間節點來看，雖然在2012年中企陸續啟動赴美上市，但與2011年人人（RENN.NYSE）、奇虎360（QIHU. NYSE）、世紀佳緣（DATE.NASDAQ）、淘米（TAOM.NYSE）等TMT企業連續IPO為美國資本市場帶來的沖擊相比影響有限。今年以來，此前剛剛上市的途牛（TOUR.NASDAQ）、加上聚美優品、以及京東、阿里將為美國資本市場帶來重磅襲擊，而聚美選擇在阿里、京東這樣的電商巨頭前IPO，資本市場也將賦予其充分的想象空間，避免了在巨頭上市后資本市場被“洗劫”的局面，在此節點上市將成為其最優選擇。

第二，從企業盈利狀況來看，此前赴美上市的4家電商企業麥考林（MCOX. NASDAQ）、當當網（DANG.NYSE）、唯品會（VIPS.NYSE）、蘭亭集勢（LITB. NYSE），只有麥考林實現連續盈利上市，當當網僅在上市前一年實現270.83萬美元凈利潤，蘭亭集勢、唯品會在上市前均虧損；而聚美優品則以上市前兩年810.4萬美元和2500.4萬美元超高凈利潤在赴美上市電商中遙遙領先（見表1）。在經歷2011年中企赴美上市僅憑借好模式、好故事的宣傳噱頭、以及2012年美國資本市場對中概股的深度調整后，投中研究院預計此后盈利能力將成為中概股企業能否在美國資本市場站穩腳跟的硬指標。

第三，從投資回報來看，根據投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，聚美除在上市前獲得徐小平天使投資外，還獲得紅杉、險峰華興、銀泰資本等私募機構注資，此番聚美成功上市，紅杉、徐小平將分獲87倍和459倍超高賬面退出回報。

在阿里、京東、當當等大型平臺企業將電商格局基本瓜分完畢的背景下，VC/ PE投資人對平臺型電商關注早已消退，而通過電商平臺來運作品牌的模式開始走進投資人視野，尤其頗受天使、種子期等早期投資人的關注，這種模式因背靠大平臺的卓越銷售能力和客戶積累，將銷售和品牌打造環節全部交由互聯網，變相“輕資產”運作使得擺在創業者面前的產品銷售難題變得相對容易，在大型平臺電商陸續登陸資本市場并投資回報可觀的前提下未來投資機會將愈加凸顯。