支付寶：再造一個阿里巴巴

支付寶的第三方角色，解決網(wǎng)購的信任危機(jī)

在上線之初，淘寶僅僅提供交易平臺，賣家通常采用“款到發(fā)貨”的方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到買家身上，而這又是買家不愿意看到的。這一困境嚴(yán)重限制了網(wǎng)絡(luò)交易的發(fā)展。

2003年10月，“支付寶”誕生。這樣，買家在購物時，可將貨款打入淘寶提供的第三方賬戶，確認(rèn)貨物收到后再將貨款支付給賣家。支付寶充當(dāng)了信用中介的角色，打破了買賣雙方的信用屏障，網(wǎng)絡(luò)交易得以迅猛發(fā)展。

截至2013年年底，支付寶實(shí)名制用戶已近3億，其業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到了海外退稅、理財(cái)?shù)雀鱾€領(lǐng)域。支付寶還解決了免費(fèi)網(wǎng)購平臺如何賺錢的問題。單單是支付寶天量資金沉淀產(chǎn)生的收益，就足以羨煞旁人。這些資金沉淀也催生了后來讓銀行業(yè)和所謂“磚家”顏面盡失的理財(cái)產(chǎn)品——余額寶。

竊取支付寶實(shí)屬情非得已

第三方支付平臺的快速發(fā)展也引起了監(jiān)管部門的注意，并最終出臺了相關(guān)規(guī)定，其中對支付寶影響最大的一點(diǎn)是：擁有外資背景的支付寶不符合央行關(guān)于第三方支付的規(guī)定，如果想要保住支付寶，就必須轉(zhuǎn)為內(nèi)資公司。

于是在2009年，馬云及其團(tuán)隊(duì)成立了一家中資全額控股的企業(yè)——浙江阿里巴巴公司，并在2009年7月召開的董事會上，與股東討論并確認(rèn)了支付寶70%股權(quán)轉(zhuǎn)入一家獨(dú)立的中國公司的事情，爾后又在2010年8月將剩余的30%股權(quán)再次轉(zhuǎn)讓。如今，昔日阿里巴巴集團(tuán)全資子公司支付寶，已在其官網(wǎng)上變成了關(guān)聯(lián)公司，它的全資控股母公司變成了浙江阿里巴巴。

在這件事上，楊致遠(yuǎn)與孫正義一直沒有正面表態(tài)，而馬云多次表示這是“艱難、不完美但唯一正確的決定”。隨后，阿里與雅虎、軟銀達(dá)成了關(guān)于支付寶的補(bǔ)償協(xié)議，并在IPO前夕對利潤分享協(xié)議進(jìn)行了更新。根據(jù)更新的協(xié)議，阿里巴巴獲得的稅前利潤分享從上一版規(guī)定的支付寶公司的49.9%調(diào)整到小微金服集團(tuán)的37.5%，盡管比例所有下降，但小微金服不再只是支付寶這一家公司，而是包含了中小企業(yè)貸款、眾安在線、天弘基金、招財(cái)寶等眾多資產(chǎn)，以及未來可能的網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)。

新協(xié)議還規(guī)定，小微金服或者支付寶IPO時，取消先前規(guī)定的一次性現(xiàn)金回報(bào)60億美元的上限，但I(xiàn)PO的條件是市值達(dá)到250億美元，這意味著小微金服付給阿里集團(tuán)的一次性現(xiàn)金回報(bào)至少為93.75億美元。

此外根據(jù)新協(xié)議，未來如果小微金服提出申請并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)書面許可，小微金服將增發(fā)33%的股權(quán)以“交換”阿里巴巴集團(tuán)擁有的利潤分享和現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)臋?quán)益。這給阿里巴巴集團(tuán)入股小微金服留出了空間，如果監(jiān)管允許，阿里巴巴可以通過入股獲得更直接、更長期的收益。

支付寶的破壞力

支付寶作為整個小微金服集團(tuán)創(chuàng)新模式和創(chuàng)新產(chǎn)品的代表，在為眾多用戶普及理財(cái)觀念，創(chuàng)造更大價(jià)值的同時，掀開了銀行業(yè)的底褲。

依托電商平臺形成的龐大資金池，在2013年，支付寶發(fā)布了本質(zhì)上是貨幣基金的余額寶和招財(cái)寶，幾乎完全改寫了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的格局。整個事件最核心的地方在于，以用戶角度看來，這些理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)銀行的活期和定期存款操作并無太大差異，“購買”和“贖回”上的便利性幾乎與傳統(tǒng)的資金存入和提取沒有區(qū)別，還能享受高額的利息。而令銀行業(yè)膽寒的原因在于，余額寶有著“強(qiáng)大的吸儲能力”，其資金規(guī)模在幾個月內(nèi)迅速突破4000億人民幣，更可怕的在于其強(qiáng)大的示范效應(yīng)，眾多第三方支付平臺迅速跟進(jìn)，甚至銀行業(yè)也推出了類余額寶產(chǎn)品。

與此同時，支付寶本身正在逐漸脫離對于阿里平臺的依賴，逐漸成為了一個理財(cái)和支付平臺，通過與各類線下政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及零售店鋪的合作，你現(xiàn)在可以在支付寶上完成諸如轉(zhuǎn)賬付款、日常生活繳費(fèi)、購物支付等基本的消費(fèi)行為。而且，通過支付寶以及微信的擴(kuò)散和推廣，我們的線下生活正在發(fā)生著潛移默化的改變，手機(jī)支付的場景越來越多：打的、自動販賣機(jī)、商場收銀臺、便利店……

從信貸服務(wù)入手，目標(biāo)是阿里銀行

阿里的觸角伸向銀行的核心業(yè)務(wù)——投資和信貸等金融服務(wù)。小微金服集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)可以追溯到原阿里金融公司，以及早期的“阿里信貸”。從2007年起，阿里就已經(jīng)開始與商業(yè)銀行的合作，為電商平臺上的商家提供貸款服務(wù)。在2010年、2011年和2012年，阿里又先后在浙江和重慶成立了兩家小額貸款公司、一家融資擔(dān)保公司，并在2013年與平安銀行、騰訊一道，牽頭成立了眾安保險(xiǎn)公司。

目前，上面這些公司的服務(wù)對象還限于活躍在阿里電商平臺上的中小商家，而隨著民營銀行的開閘放水，阿里銀行的籌備也是預(yù)料之中的事了。

在向互聯(lián)網(wǎng)金融挺進(jìn)的過程中，阿里巴巴，或者說是阿里小微金融集團(tuán)一直是主力軍，這一路，有勝有負(fù)。但馬云的激情不減。余額寶遭遇監(jiān)管最為嚴(yán)厲的時期，他大呼，“改革的最大阻力不僅僅是改革本身的難度和復(fù)雜度，更是來自既得利益群體?！边@也是阿里在推行網(wǎng)絡(luò)信用卡、線下POS機(jī)等業(yè)務(wù)時受到來自傳統(tǒng)行業(yè)阻撓的真實(shí)寫照。

此后，阿里巴巴要講好聽的故事

在籌備上市的過程中，阿里的投資并購讓人眼花繚亂，一個合理的解釋是：這些戰(zhàn)略上的投資和并購將有利于推高阿里巴巴的整體估值，幫助阿里把故事“講大”。其中，阿里通過收購高德地圖和UC，將自己的疆界拓展到了LBS和移動瀏覽器領(lǐng)域。與此同時，阿里也通過其旗下的投資基金入股國內(nèi)外新興的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司。

從某種程度上來講，資本市場對阿里巴巴的認(rèn)可，除了它本身龐大的體量和市場地位，更多的是來自于至今還在從互聯(lián)網(wǎng)線下向線上轉(zhuǎn)移的龐大的中國零售市場。但在這場屬于公司和資本市場的狂歡背后，很多人已經(jīng)敏銳地察覺到了一些蛛絲馬跡：阿里在電子商務(wù)領(lǐng)域的突破和創(chuàng)新，已經(jīng)明顯放緩了。也就是說，阿里巴巴賴以生存的C2C和B2C基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)和盈利模式已經(jīng)基本定型：通過電商平臺匯聚買家和賣家，打造電商服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，再對平臺內(nèi)稀缺資源控制，通過搜索結(jié)果排序、展示廣告和服務(wù)費(fèi)賺錢。而在近兩年里，阿里巴巴所增加的無非是：擴(kuò)展商品種類，吸引更多行業(yè)的線下商家到阿里電商平臺上來，比如汽車交易；開辟海外市場，與多國合作來提高服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)范圍，增強(qiáng)整個生態(tài)系統(tǒng)的黏性；通過頻繁的投資和并購擴(kuò)大生態(tài)系統(tǒng)的邊界，從而應(yīng)對來自垂直電商和移動互聯(lián)網(wǎng)的挑戰(zhàn)，維護(hù)和鞏固現(xiàn)有平臺。

阿里和支付寶：一個是成熟的生意，一個是未知的領(lǐng)域

平心而論，我們已經(jīng)很難從阿里上發(fā)現(xiàn)像淘寶那樣劃時代的創(chuàng)新了。根據(jù)PingWest的分析，這一點(diǎn)在阿里巴巴最近兩年的財(cái)報(bào)中已有所體現(xiàn)：最近幾個季度，阿里巴巴的收入和凈利潤率連續(xù)攀高，最新一個季度的凈利潤率甚至達(dá)到了77%。這些都可以說是阿里在前期大量投入電商基礎(chǔ)設(shè)施之后出現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)。而在財(cái)報(bào)中，廣告費(fèi)用和服務(wù)費(fèi)用仍然是阿里巴巴的主要收入來源。而阿里電商平臺的交易額不斷以驚人速度攀升的背后，其主要動力來自于零售市場的規(guī)模，以及整個中國線下零售市場持續(xù)向線上轉(zhuǎn)移的紅利。從這個角度看，上市的阿里巴巴已然成了一門成熟的生意。

PingWest記者方荼評論道，“這沒什么不好。經(jīng)歷了科技創(chuàng)新之后，一個產(chǎn)業(yè)或是公司成熟就是這個結(jié)果?！?/p>

現(xiàn)在，這個龐大成熟的阿里巴巴上市了。但支付寶，更確切的說是小微金服集團(tuán)，它才是阿里真正的未來。畢竟，就算是剝離出去的支付寶還和阿里有著利潤分享和股權(quán)補(bǔ)償協(xié)議。

阿里改造金融系統(tǒng)的夢想正在慢慢施行了，它早已開始利用互聯(lián)網(wǎng)的方式向舊有的金融體系發(fā)起挑戰(zhàn)。而馬云能否再次通過技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)模式來改變下一個傳統(tǒng)行業(yè)，這都還是個未知數(shù)。

IPO后，被問及小微金服，馬云表示：

小微還是個baby，是個孩子，它是金融的創(chuàng)新，走的路還要很長。它的目的不是去上市。做多大不是我們要看的，做多長才是。我們不去考慮小微什么時候上市，而是希望金融的創(chuàng)新給消費(fèi)者和中小公司帶去更多福利。

你覺得，未上市的支付寶值不值2000億？