“混合”的八個問題

混合所有制經濟是微觀概念

混合所有制經濟有宏觀概念，也有微觀概念。宏觀概念主要指整個國民經濟中既有公有制經濟經濟成分，也有非公有制經濟成分，宏觀上屬于混合所有制經濟。微觀概念，主要指單個企業層面，在一個企業中有多個投資主體。黨的十八屆三中全會《決定》中所提出的混合所有制經濟指的是微觀概念。

《決定》中所提出的混合所有制的本質特征是多元多類。

混合所有制企業一方面是多元投資、交叉持股、融合發展，另一方面也是多種類型經濟的并存，既有公有制經濟成分，也有非公有制經濟成分。由于現階段的公有經濟主要是國有經濟，所以混合所有制企業是專指國有經濟與非國有經濟的混合體。股份制企業中，國有經濟與國有經濟之間的相互參股，或者非國有與非國有之間的參股，都不看作是混合所有制經濟。

混合所有制經濟并不是一種經濟制度，而是經濟制度的一種實現形式，其實質是一種工具。如同計劃經濟與市場經濟一樣，本身不存在姓資姓社的問題，其政治屬性取決于控股權，資本主義可以利用，社會主義同樣可以利用。上世紀30年代，為應對資本主義世界的大經濟危機，在凱恩斯主義理論指導下，混合所有制經濟在西方資本主義國家產生。改革開放以來，我們黨一直在努力尋找公有制和基本經濟制度有效的實現形式。“混合所有”最早出現在1993年黨的十四大報告中。后來，在理論和實踐中逐步發展。十八屆三中全會《決定》對發展混合所有制經濟論斷，是我們黨以往有關論斷的繼承和發展，是我國改革發展實踐和認識成果的進一步深化。因此，不要為混合而混合，而是以有利于國有企業發展為根本目的。

“混合所有制”的新特點

發展混合所有制經濟雖不是新話題，但這次提出具有新的內涵和地位，有不同的新特點。《決定》提出了“三個允許”、“兩個鼓勵”。“三個允許”是允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟，國有資本投資項目允許非國有資本參股，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。“兩個鼓勵”是鼓勵非公有制企業參與國有企業改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業。可見，三中全會強調積極發展混合所有制經濟與以往相比，有三個重大突破。

一是把混合所有制上升到基本經濟制度的重要實現形式。今后，除了極少數關系國家安全的企業外，絕大多數國有企業都要發展成為混合所有制企業。

二是鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業。

三是允許混合所有制經濟中企業員工持股。

“混”的目的不是私有化

有人說，我國第一輪國有企業大改革，特別是地方中小國有企業的改革，不少是通過“賤賣”甚至是“白送”實現“國退民進”的。所以，有些人認為，這次國有企業發展混合所有制主要目的也是“國退民進”，是“私有化”，是整體上削弱國有經濟，在競爭領域里國有經濟完全退出，認為發展混合所有制經濟是中國第二輪私有化浪潮。其實，這完全是一種誤解。

如前所述，混合只是手段不是目的，混合的根本目的是促進發展，特別是促進國有經濟的發展。具體說，國有企業發展混合所有制經濟主要有三個目的：一是轉換企業機制，二是放大國有資本功能，三是實現國民共進。也就是說，國有企業發展混合所有制經濟的主要目的，就是增強國有經濟的“三力”，即增強國有經濟的活力、控制力和影響力。

因此，發展混合所有制不要政治化，不做政治秀，更不能給政治壓力，政府不要設指標，不一哄而上和一窩蜂，不要刮風和盲目跟風，不搞速度攀比和速度競賽，把自主決定權交給企業，讓企業根據自身發展需要來決定混合事宜。比如，中糧集團和中國南車集團不為混而混，而是“戰略引領”，即國際上為實現“走出去”戰略，與國際上行業巨頭混合，從而變競爭者為合作者；國內為實現相關有限多元戰略，與有技術優勢的成長型企業混合，從而充分發揮品牌效應。這種做法值得借鑒。

不是所有企業都適合“混”

十八屆三中全會決定提出積極發展混合所有制經濟，而且提到了基本經濟制度的重要實現形式的高度地位，這就要求絕大部分國有企業都可以發展混合所有制經濟。我認為，有三類國有企業不太適合搞混合所有制。第一類是壟斷性國有企業。壟斷性企業如電網、鐵路網、通信網、銀行、石油等行業，可以憑借壟斷地位而取得壟斷超額利潤。自然壟斷性企業或行政壟斷性企業所得到的壟斷超額利潤應該歸國家所有，如果流到非國有集團或個人手中，實質上就是國有資產流失，就是社會不公平。因此，自然壟斷性企業最好不要搞混合所有制，行政壟斷性企業應該等破除行政壟斷后再搞混合制，改革應該有這樣一個順序，先破壟斷后混合。第二類是政策性業務強、承擔特殊功能，特別是直接關系國家安全的國有企業。如關系國家軍事安全的軍工企業、關系國家糧食安全的糧食儲備企業。第三類是國有資本投資公司或國有資本運營公司。

關于中央企業混合的層面。未來中央企業集團公司層面，絕大多數應該是上述三種類型企業，所以在集團公司層面一般不應該搞混合所有制。如果要搞，也只能采取集團公司上市的形式，而且上市公司股東除了大量散戶外應該全部是國有企業。中央企業發展混合所有制經濟應該主要在其二級及二級以下企業。

這些子孫企業是否混合，混合到什么程度，即在混合所有制中國有企業是否保持控股地位，需要集團公司對業務板塊即這些子孫企業進行功能定位，根據各自功能定位來決定。對于關系國家安全和經濟命脈的企業，國有資本應該絕對控股；對于前瞻性、戰略導向性的企業，國有資本可能相對控股；其他類型企業國有資本可以控股、參股甚至退出，完全取決企業的市場行為，國家不設比例限制。前兩類企業總體數量上畢竟非常少，其他類型企業占大多數。對于絕對控股，也要確定具體股權比例，如超過一半，還是超過三分之二。

對于國有經濟參股的混合所有制企業，應該嚴格控制。因為國有資本是非人格資本，非國有資本是人格資本，混合所有制企業本質上是非人格資本與人格資本的合作與博弈。在非人格資本與人格資本的博弈中，人格資本永遠是占上峰的。如果國有資本只參股不控股，容易出現國有資本權益受到侵損的可能。此時，嚴格規范運作非常必要。

跟誰“混”與如何“混”

混合指的是公與非公的混合。非公成分主要有四種：外資企業、民營企業、社會資本（基金）、自然人資本。究竟與誰混合好，這個問題十分重要。就像找對象結婚一樣，對象找對了一生幸福，找錯了一生痛苦，那樣還不如單身過更好。結婚一般找門當戶對的、志同道合的、情意相投的，混合也一定是要優勢的結合。對于非公企業的混合，最好是兩類企業。一類是找行業巨頭，特別是國際巨頭，可以利用其技術優勢、管理優勢、品牌優勢及營銷網絡優勢。一類是找有技術優勢或產品優勢但資金不足、規模不大的成長型小企業，這樣可以發揮央企的品牌優勢和平臺優勢。同時，要鼓勵與產業基金的混合。基金雖然不是國有資本，卻是社會化的資本即社會資本，總體上與社會化大生產和現代市場經濟是相適應的。社會資本也是非人格資本，它是通過職業經理人進行專業化管理的。

混合的方式，主要有企業改制、公司上市、產權交易和引進投資者四種。雖然存量方面也可以搞混合，但最好是增量混合，即新項目成立混合所有制的新公司。這樣避免了存量產權的評估與交易環節，操作相對簡單，也不損害現有利益，混合目標明確，各方面容易達成共識，而且新公司新機制，便于市場化規范化運作。

混改后的運作要規范

國有企業轉變為混合所有制企業后，國資監管的范圍、內容與方式要有較大轉變，特別是必須分類監管。國有控股混合企業可參照國有企業管理，國有參股混合企業則主要是股權管理，即行使股東職責。

混合所有制企業的法人治理結構要嚴格按照公司法依法治理，董事會、經理層、監事會、職代會等各司其責，規范運作，各投資主體依據出資比例行使話語權表決權。要探索新的歷史條件下企業黨組織如何發揮政治核心作用。

混合所有制企業內部經營機制更加市場化。企業的基本目標是利潤最大化；實行職業經理人制度，高管主要市場化選聘，員工能進能出；建立健全市場化的激勵機制與約束機制，薪酬收入與經營業績緊密掛鉤。

員工持股應該有紅線

員工持股問題，既是老問題又是新課題，20世紀80年代就開始探索，90年代初較普遍試行，后來因出現一些問題國務院發文規范，多數被叫停、清退。這次重提允許，面臨諸多新課題需要探索。員工持股過去之所以被叫停，其主要原因是擔心國有資產流失、有失公平。由于員工持股的基本原則是員工自愿，對于當前不好、甚至未來前景也不看好的企業，企業員工絕對不會自愿持股。員工自愿持股的肯定是風險較少、收益較大的好企業。好企業的股份是蛋糕、是餡餅，相當于上市公司的原始股。因為國有企業的資產是全體人民所有，并非國有企業員工所有，企業員工分餡餅有悖社會公平，而且即使企業內部也會因為餡餅分配不均而產生矛盾。所以，員工持股必須規范進行，必須在國家層面首先有具體的政策規定和操作規程。

這次十八屆三中全會決定提出，混合所有制企業允許員工持股，實現資本與勞動的緊密結合，充分調動企業員工積極性，具有重要意義。之所以提出是混合所有制企業中允許員工持股，因為混合所有制與員工持股本質上有著密切的一致性。員工持股與混合所有制的關系是小與大的關系：員工持股是小混合，混合是大持股。即使員工自己不持股，也可能通過成立民營企業或自己的親友成立民營企業作為外部資本來參加混合改革。

是否所有混合所有制企業都可以搞員工持股呢？我認為，基本標準與依據是：效率大提高，國資不流失，相對有公平。從持股目的看，員工持股可分三類：投資型員工持股、激勵型員工持股、福利型員工持股。福利型員工持股，即把持股當作蛋糕、當作福利分配給員工，往往是全員持股。這種類型的員工持股應該避免。對于大型企業、現有企業即存量，建議搞激勵型員工持股。激勵型員工持股主要是激勵企業高管和業務骨干，持股所占比重很小，卻是一個員工與企業可持續發展相關的“金手銬”。對于小型企業、新設企業即增量，建議搞投資型員工持股。如科研業務板塊，為了使一項新的研究成果產業化，由相關科研人員出現金占股，原企業以技術、設備及場地作價占大股，成立新公司。這實質上是，以投資新項目為基礎，吸收來自內部員工資本或內外部資本相結合的新的混合所有制企業。可以搞投資型員工持股和激勵型員工持股的企業，應該是完全競爭型企業。員工持股應該有紅線，壟斷行業、政策性業務強的行業的企業建議暫緩搞員工持股。因為這些行業的企業搞員工持股，不但起不到較大的激勵作用，而且可能造成國有資產流失。

員工持股中有很多具體問題需要研究、探索，如開展員工持股企業范圍、員工持股對象、持股數量比例、持股方式、股權評估、持股批準程序、退出程序等。要正確處理好幾個主要關系，如國家與企業的關系、企業與員工的關系、員工內部之間的關系、崗位持股與人頭持股的關系，短期激勵與長期激勵的關系、虛擬股票與實體持股的關系、增值權與分紅權的關系等。

混合的風險要防范

目前，社會相關的方方面面，匯聚一起形成了混合改革的強大聲浪。如果一哄而上、不顧頂層設計讓企業自己盲目混改的話，中央企業和地方較好的國有企業在一夜之間可以混完。所以，我認為根本不用擔心混改的進度，最重要的是扎實做好工作、穩步推進，關鍵是防范風險。

混改的風險主要是“底線”與“紅線”的問題。底線就是在混改中要堅持基本經濟制度，紅線就是防止國有資產流失。習總書記早就指出，不要在一片改革聲浪中使國有資產流失。國有資產流失就是最大的風險，也是必須防止的紅線。對于這次國有企業的混合改革，有人認為是餡餅，也有人認為是陷阱。因為國有資產按經營好壞或按贏利能力分三大類，一類是優良資產，一類是不良資產，一類居中。優良資產是餡餅，不良資產是陷阱。但我認為，主要還是餡餅。因為如前所述，國有資本是非人格資本，非國有資本是人格資本。對于不好的國有資產，擁有人格資本的民營企業家，對于不良國有資產是不會進入的。即使是不良國有資產，由于是非人格資本，也可能被超低價出售，從而成為一種新的餡餅。我們要汲取第一輪國企改革特別是一些地方國有改革的教訓，把國有資產低價格便宜賣掉甚至零價格送掉，一夜之間有些人因國有企業的改制而成為千萬甚至億萬富豪。

從混合資本來源看，主要有外部投資股東、內部員工持股、形外實內資本三種資本。混合中國有資產流失風險，主要可能發生在“三優”區域：優良企業、優良資產、優良業務線。流失的管道，主要可能發生在三個環節：一是資產評估環節。有客觀和主觀兩個方面的因素。從客觀因素看，品牌、商譽、資質、壟斷地位、營銷渠道、客戶資源、核心技術、盈利產品、人力資源等無形資產很難科學準確量化評估。這種客觀因素容易導致混合改革中非人格資產流失風險的不可避免性或不可消除性。從主觀因素看，當前社會的信用缺失較為普遍，資產評估機構這些中間機構同樣缺乏公信力，評估結果常常不利于非人格資本方，從而造成國有資產流失風險。二是交易環節。交易過程是否依法合規、符合制度和程序，是否公開、公平、公正，是否陽光透明，是否存在形式上的走程序而實際上暗箱操作。三是混合后的運行環節。是否存在同業競爭或關聯交易而產生利益輸送。

要防范混合所有制經濟中的風險，建議實行“五統一”：統一整體規劃，分步推進；統一政策標準，分企審批；統一操作程序，規范操作；統一紅線清單，設立禁區；統一產權管理，強化監管。最重要的是，必須在做好頂層設計、制定好具體的政策界限和操作規程的前提下，才能大規模地開展混改工作。