資產證券化的“福音”

光明乳業于近期發布公告稱，旗下上海牛奶集團將所持有的光明乳業29.93%的股權無償劃至光明集團。劃轉之前，光明集團直接持有光明乳業24.69%股份，為公司第二股東。此次股權劃轉，光明乳業上市公司實際控制人并未變更。值得注意的是，光明集團此次股權調整是為了對上海牛奶集團進行資產重組并謀求獨立上市。

當前國內經濟進入調整期、轉型期，此屆政府上臺之后就傳達了“以改革促發展”的理念。其中，國企改革是重中之重。總體而言，此輪國企國資改革的重點在分類監管、混合所有制改革、股權激勵、資本證券化等多個方面。之所以要混合所有制改革，主要是鼓勵國企在發展過程中進一步引進社會資本，不僅可以為民企提供發展機會，而且可以利用民企的市場化提升自身競爭力。之所以要資本證券化，主要是因為資本市場是一個良好的融資渠道，可以利用資本市場壯大國資，不僅實現了保值增值的目的，還可以為眾多投資者提供優質標的，幫助投資者獲得良好的投資性收入。

此輪國企國資改革中，上海是先行者。光明食品集團作為上海重要國有企業，勢必也會遵循改革之路進行發展。光明食品集團與全資子公司內部股權劃轉進而推動資產上市正是資本證券化的具體表現。當下奶源建設已經成為業內外資本的投資熱點，上海牛奶集團擁有豐富的奶牛養殖資源和良好的養殖經驗，若能登陸資本市場，后續發展非常值得期待。

上海牛奶集團若能上市，可以在光明食品集團內部產生協同效應，帶動乳制品加工企業光明乳業的發展。因為當下乳制品企業承受奶源供應不足、消費者質疑奶源以及市場競爭三重壓力。光明乳業作為乳制品行業的重要參與者，對奶源需求巨大。目前，光明乳業近七成奶源需要向外采購，對成本和奶源安全都是不利的。若光明食品集團自身組建牧業集團并推動上市，于旗下光明乳業發展也是一個重大利好。

光明食品集團推動資產證券化改革，體現在量和質兩個方面。就數量而言，光明集團資產證券化率目標為50%以上，因此更多資產的上市是不容置疑的預期，如全興白酒資源的注入或者上市；就質量而言，光明集團正致力于將非核心競爭業務從上市公司置出，而將更具有優勢的資產注入上市公司。如光明食品集團旗下海博股份將出租車、非核心業務不銹鋼器皿置出，注入房地產業務。如此決策于海博股份未來發展無疑是營收和凈利潤更有保障，對海博股份股價上漲提供長遠支撐。

不過光明食品集團的資產證券化道路也面臨些許挑戰：當下IPO環境并不太好。政府基于多方面實行分批次批準新股IPO，意味著新股IPO需要較長的等待時間，如此選擇何種方式提高證券化是值得斟酌和考慮的。由于上海光明食品集團旗下已有四個上市公司，將核心資源注入已上市公司不失為一個好方法。

當下，國資國企改革已經成為市場關注重點，投資者希望在國企改革中尋找到投資機會。資產證券化是此輪國資國企改革的重要方面，尤其是對企業和投資者而言，相信未來多數國企會遵循這一改革道路，資本市場中因此也會出現更多投資機會。