家族辦公室水土不服

受制于意識(shí)、稅收和法律局限，家族辦公室在中國遭遇水土不服。

隨著中國家族紛紛加速進(jìn)入傳承流程，家族辦公室（Family Office，F(xiàn)O），這個(gè)家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)工具在近兩年迅速發(fā)展。據(jù)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)至少有近200家“家族辦公室”。

但在一位香港特區(qū)的家族辦公室負(fù)責(zé)人看來，這些“家族辦公室”大都不是完全意義上的家族辦公室。

受制于意識(shí)、稅收和法律局限，家族辦公室在中國內(nèi)地遭遇水土不服。

何為FO？

根據(jù)美國家族辦公室協(xié)會(huì)的定義，家族辦公室（Family Office，F(xiàn)O）是指專為超級(jí)富有的家庭提供全方位財(cái)富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長期發(fā)展，符合家族的預(yù)期和期望，并使其資產(chǎn)能夠順利地進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院家族企業(yè)課程主任高皓對(duì)記者表示，家族辦公室是對(duì)超高凈值家族一張完整資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面管理和治理的機(jī)構(gòu)。

顯然，家族辦公室可以形象地比喻為家族的管家。這種管家有“專屬”和“共享”之分，也就是單一家族辦公室和聯(lián)合家族辦公室，區(qū)別在于是為一個(gè)還是多個(gè)家族進(jìn)行財(cái)富管理。

國際知名的家族大都有其單一家族辦公室。比如梅隆家族、洛克菲勒家族、沃爾頓家族，等等。2012年，索羅斯也把享有盛名的對(duì)沖基金SFM（Soros Fund Management）變更為單一家族辦公室，管理約250億美元的家族資產(chǎn)。

高皓表示，目前國內(nèi)尚無成型的單一家族辦公室，僅有發(fā)展雛形。它們都是以控股家族在集團(tuán)公司或者旗艦企業(yè)中設(shè)置的戰(zhàn)略投資部，或者在集團(tuán)之下設(shè)立投資公司，用以進(jìn)行公司非主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資，由CFO或財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)、董事長信賴的助理或者家族二代來領(lǐng)銜。

他認(rèn)為，美的集團(tuán)的美的控股，因?yàn)槟依撕问霞易宓乃饺送顿Y，可以視為何享健家族辦公室；而魯冠球家族萬象控股可以看成是家族辦公室；此外，李彥宏、馬化騰也在境外成立了以投資為主的家族辦公室。

單一家族辦公室所以比較少，是因?yàn)檫\(yùn)作成本較高，對(duì)家族的資產(chǎn)規(guī)模要求也高。集合家族辦公室則是服務(wù)于資產(chǎn)尚不能負(fù)擔(dān)起單一家族辦公室運(yùn)營成本的家族。

目前國內(nèi)涌現(xiàn)了很多集合家族辦公室，其發(fā)起人主要分為以下兩類：一類由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起；第二類是一些私募基金、投資銀行家自己創(chuàng)辦的家族管理辦公室，或由其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型而來。

中國式發(fā)展

隨著資本市場的發(fā)展和傳承浪潮的到來，中國家族設(shè)立家族辦公室的需求越來越迫切。高皓預(yù)估，結(jié)合歐美家族辦公室的發(fā)展規(guī)律，未來10年中國家族辦公室的市場容量大約為1000?2000家，市場空間巨大。

但是，家族辦公室這一舶來品在中國內(nèi)地也遭遇了水土不服。

首先，國內(nèi)家族企業(yè)的創(chuàng)始人及其家人習(xí)慣持有公司大部分的股份，這使他們把公司資產(chǎn)與家庭資產(chǎn)混同起來。這樣的現(xiàn)象在《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者接觸的許多企業(yè)家中普遍存在。

“家族辦公室跟中醫(yī)的‘望、聞、問、切’很像。整個(gè)家族包括公司資產(chǎn)、個(gè)人資產(chǎn)、可套現(xiàn)資產(chǎn)，都要清晰掌握。因此首先需要一個(gè)頂層設(shè)計(jì)，再做細(xì)節(jié)安排?！毕愀蹡|林家族辦公室創(chuàng)始人江欣榮向《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示，但有些企業(yè)家還自己都劃分不清，導(dǎo)致家族辦公室很多時(shí)候無用武之地。

其次，不少家族辦公室淪為拓展業(yè)務(wù)的新機(jī)構(gòu)。

在采訪中，江欣榮一直強(qiáng)調(diào)，家族辦公室受雇于整個(gè)家族，對(duì)整個(gè)家族負(fù)責(zé)，因?yàn)樵谕顿Y選擇上必須中立，不能出現(xiàn)產(chǎn)品導(dǎo)向的財(cái)富管理?！凹易遛k公室必須按照客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好去配置產(chǎn)品?！?/p>

第三，國內(nèi)一些家族辦公室的盈利模式也帶來了負(fù)面效應(yīng)。

在國外，家族管理辦公室的運(yùn)作成本高昂，一般以付出的服務(wù)來決定收費(fèi)。但是，在國內(nèi)不少家族辦公室從合作機(jī)構(gòu)中賺取代理費(fèi)。

一位金融人士透露，“有家族辦公室為了賺取信托公司給的代理費(fèi)，甚至給客戶配置了高風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品?！?/p>

另有一些家族辦公室與客戶進(jìn)行投資收益分成，現(xiàn)在圈內(nèi)流行的是“二八分”。

高皓表示，過多追求投資收益，使家族辦公室很難與客戶保持利益的一致性，更難談到服務(wù)效果。

未來之路

“國內(nèi)的客戶都把關(guān)注點(diǎn)放在了投資收益上，而很少關(guān)注包括身份、稅務(wù)安排、家族憲章制定等問題?！苯罉s認(rèn)為這是國內(nèi)家族辦公室建設(shè)略顯浮躁的原因。

漢家族辦公室創(chuàng)始人楊輝也表示，為家族提供的最好服務(wù)并不僅僅是簡單地將有形資產(chǎn)傳遞到下一代，同樣還要將企業(yè)家精神、幸福、健康、名望、傳統(tǒng)、社會(huì)責(zé)任這樣的無形財(cái)產(chǎn)傳承下去。

“家族辦公室必須做到一切以家族利益為上?！备唣┍硎荆易遛k公室跳脫了純粹以個(gè)人或家庭理財(cái)?shù)姆妒?，而是基于家族永續(xù)經(jīng)營的立場，其服務(wù)范圍不僅只是解決錢的問題，而是涵蓋了其所衍生的家庭生活、人際關(guān)系各個(gè)方面，因此它對(duì)于客戶生活的介入程度遠(yuǎn)高于私人銀行，堪稱家族的真正管家。像英國著名的高富諾集團(tuán)（Grosvenor Group），為西敏寺公爵家族服務(wù)了300多年，幾乎被視為家族的一分子。當(dāng)然，這也意味著家族辦公室更加需要服務(wù)對(duì)象的配合與信賴。

江欣榮說，家族辦公室做不到快速發(fā)展，因?yàn)椤傲私庖粋€(gè)家族，了解他們的需要，建立信任都需要時(shí)間”。僅這一點(diǎn)，中國的家族辦公室還有很長的路要走。

另外，受限于稅費(fèi)和法律環(huán)境，目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)推出的家族信托還只能覆蓋金融資產(chǎn)這一內(nèi)容。而財(cái)產(chǎn)登記制度、遺產(chǎn)稅、交易稅等方面的不完善或缺失，影響著家族信托在中國的發(fā)展。

此外，從破產(chǎn)隔離的角度來看，真正的家族信托是將所有財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行變更，而亞洲人對(duì)此不太能接受，認(rèn)為所有權(quán)發(fā)生變化是很大的問題，既想達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的，又不想變更所有權(quán)，這就需要?jiǎng)?chuàng)新法律結(jié)構(gòu)。