我國醫藥制造企業盈利能力及其影響因素的實證研究

摘要：雖然我國醫藥制造行業堪比“朝陽產業”，但其盈利發展能力仍令人堪憂。無論從銷售利潤率、產品創新力和國際化水平等角度來說，我國制藥企業都遠落后于發達國家。文章選取了46家制藥企業，利用SPSS19.0軟件和EXCEL軟件進行因子分析、構建多元回歸模型，綜合評價制藥企業的盈利能力并探討其影響因素。根據研究結果，分析了企業營運能力、債務融資能力、研發能力、成長性、公司規模和稅收政策這6個因素如何影響企業的盈利能力，并提出相關建議。

關鍵詞：醫藥制造行業；影響因素；盈利能力指標；行業前景

一、引言

盈利能力體現了企業收益水平的高低，通過盈利能力分析可以及時發現存在的問題，對癥下藥，從而促進企業乃至整個行業健康持續地發展。以往有很多學者對盈利能力進行研究，但是很少有針對醫藥制造企業的。并且大多數學者偏愛用資產負債率、資產報酬率和營業利潤率等指標來研究盈利能力，沒有全面考慮到投資決策、籌資及稅收的影響。因此本文比較全面地選取了7個盈利能力指標對醫藥制造企業進行分析，探索盈利能力的影響因素，為企業提高盈利能力提供建議。

二、我國制藥企業盈利能力綜合分析

（一）樣本數據來源

本文對醫藥制造企業財務數據的選取主要根據國泰安數據庫。選取了2013年46家醫藥制造企業（剔除20家財務數據不完整的企業）作為樣本。主要運用SPSS19.0對數據進行分析處理。

（二）變量的選取

本文選取了7個盈利能力指標：營業利潤率、資產報酬率、凈資產收益率、投入資本回報率、營業成本率、成本費用利潤率、每股收益對46家醫藥制造企業的綜合盈利能力進行評價。

（三）因子分析實證研究

本文采用SPSS19.0軟件對選取的7個指標進行因子分析。

1. 相關性分析

通過SPSS19.0軟件，得出原始變量之間的相關系數矩陣。根據結果分析圖表得出：本文選取的7個原始變量間的相關系數都大于0.3，表示它們間的相關性較強，具備因子分析的前提。

2. 提取公因子

利用主成分分析法求得兩個公因子，同時對總方差解釋表進行旋轉。從表1可以看出第一個公共因子旋轉后的方差貢獻率為45.386%。第二個公共因子旋轉后的方差貢獻率為37.212%。兩個公共因子的方差累計貢獻率已經達到82.598%。表示這兩個因子能夠解釋原始變量82.598%的信息。一般來說方差累計貢獻率超過80%已經很好了，所以可以用個這兩個公因子代替原來的七個財務指標進行因子分析。

3. 因子旋轉

利用方差最大法對公因子進行正交旋轉，得到因子載荷矩陣和旋轉后的載荷矩陣。如表2所示，通過正交旋轉，可以發現公因子1在凈資產收益率、資產報酬率和投入資本回報率上的載荷都超過了0.8，說明公因子1涵蓋了這三個盈利指標的信息，體現了企業利用資產獲取利潤的能力，因此可以把公因子1稱為資產經營盈利能力。公因子2在營業成本率和成本費用率上的載荷也都超過了0.8，說明公因子2涵蓋了這兩個盈利指標的信息，體現了企業對成本費用的管理能力，因此可以把公因子2稱為成本費用控制能力。

4. 計算因子得分

依據表3因子得分系數矩陣，建立以下模型。

F1=-0.58X1+0.255X2+0.318X3+0.291X4+0.248X5-O.66X6+0.390X7

F2=0.360X1+0.014X2-0.071X3-0.063X4-0.487X5+0.371X6-0.250X7

將醫藥制造企業的財務指標帶入模型，得出醫藥制造企業綜合得分F及排名。以F值的大小作為判斷盈利能力強弱的標準，F值越大表明該企業盈利能力越強。

三、我國醫藥制造企業盈利能力影響因素實證分析

（一）變量的選取和建模

影響盈利能力的影響因素很多，根據醫藥制造企業的自身特點選取了營運能力、債務融資能力、研發能力、成長性、公司規模和稅收政策這6個因素，并分別選取了具有代表性的六個指標進行建模分析，依次是資本周轉率、財務結構比率、資產總額、無形資產凈額、營業收入增長率和稅收效應比率。以綜合得分F為因變量，影響盈利能力的因素為預測變量，進行多元回歸分析，建立以下模型：

F=b+b1X1+b2X2+b3X3+……+b6X6+μ

式中：F為醫藥制造企業盈利能力的綜合因子得分。X1為資本周轉率，X2為財務成本比率，X3為資產總額，X4無形資產凈額，X5營業收入增長率，X6為稅收效應比率，μ為殘差。

（二）回歸分析實證研究

將統計數據代入模型，利用SPSS19.0，進行多元回歸分析。根據結果分析圖表得出：6個預測標量的 VIF值都小于10，說明預測變量不存在共線性，是相互獨立的，可以進行回歸分析。調整后的R=0.443，說明擬合度可以接受，并且Sig.=0.003﹤0.05，綜上所述，該回歸模型通過顯著檢驗，各個預測變量和因變量之間存在顯著線性回歸關系。再由各個預測變量t值大部分都大于2，說明大部分回歸系數通過了顯著檢驗，即相應的預測變量對因變量的影響是顯著的。

（三）回歸分析結果解釋

根據回歸分析結果，資本周轉率、無形資產凈額和稅收效應的t值都小于2，沒有通過顯著性t檢驗，說明它們與盈利能力的相關關系不顯著。而財務結構比率、資產總額和營業收入增長率得t都大于2，通過了顯著性t檢驗，說明它們與盈利能力的相關關系顯著。

四、結論和建議

從總體來看，我國醫藥制造企業規模小、創新研發能力不強，盈利能力水平低。對于提高我國醫藥制造企業的盈利能力，本文給出以下建議。

（一）提高營運能力，加快資本周轉速度

生產經營過程的本質就是資產的利用過程，只有不斷提高資產的使用率，才能為企業帶來更大的利益。

（二）優化資本結構，合理估計債務融資規模

雖然債務融資有抵稅方面的作用，是作為企業的決策者應當清楚地認識到債務融資所帶來的財務風險和債權人與股東之間的沖突。因此，企業不應盲目追求抵稅效益，過度負債，而是應當根據自身風險承受能力適度負債。

（三）提高產品創新能力

醫藥制造作為高新技術產業，無形資產的增長和研發投入的增加對提高企業盈利能力有著重要的影響，企業要想在行業中占優勢就必須有自己的創新能力。因此，我們應該吸引更多專業人才，提高研究人員的能力水平，建立完善的激勵制度，充分調動研究開發人員的研發創造積極性。

（四）合理進行稅務籌劃

為了扶持高新技術企業，我國在稅收上給予了極大的優惠。如，企業研發無形資產的費用符合資本化條件的的可以按150%進行攤銷，不符合資本化條件的按50%加計扣除；國家重點扶持的高新技術企業可以享受減免15%所得稅的優惠政策。因此企業應該進行合理的納稅籌劃，通過減少稅務支出來提高企業的盈利能力。

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（作者單位：江蘇大學）