企業籌資方式與籌資風險

摘要：瞬息萬變的市場經營環境給企業的穩健發展提供各種機遇與挑戰，而充足的資金實力是企業迎接和妥善應對這些機遇和挑戰的根本保障，是企業展開正常生產經營活動和內外投資規劃的前提保障，故企業的籌資作為一項重要的財務管理活動應給予特殊的關注。文章首先介紹企業現有的各種籌資方式及其優缺點，接著分析各種不同類型籌資方式下需要面對的風險，最后提出有利于防控企業籌資風險的對策。

關鍵詞：籌資方式；籌資風險；對策

在日益激烈的市場經營環境下，企業保持穩固發展的態勢需要一定的資金做前提保障，反過來充足的資金資源有利于企業開發新項目、擴大經營規模以實現規模經濟效益，由此可以說資金是支撐企業蓬勃發展的源動力并為企業創新改革注入新鮮血液。隨著我國經濟體制改革和國民經濟快速發展，企業的經營范圍和發展規模逐漸擴張，需要的資金量逐年增長，這就需要企業根據自身經營的實際情況搭配一定的籌資組合方式來滿足其生存和發展所需要的資金需求，同時實現以最小的成本和最低的風險程度來完成籌資活動。

一、企業籌資方式及其優缺點

企業開展資金活動起源于籌資，在企業生產經營、項目投資和規模擴張中實現其資金的使用價值，同時需要不斷地進行籌資活動，分析不同類型的籌資渠道以實現其最優的經濟效益有其必然性和必要性。依據資金來源的不同，企業籌資方式可以分為內部融資和外部融資，其中企業自有資本和留存收益是內部融資的主要表現形式，外部融資的主要形式有股票、債券、融資租賃、吸收直接投資和銀行貸款，上述兩種類型的籌資渠道各有優缺點，企業需要根據自身的實際經營情況、資金需求規模和未來發展戰略規劃選擇籌資方式。

（一）企業內部籌資方式

企業內部籌資是指企業利用自身擁有的資金開展經營活動，來源為股東入股投入的資金和企業經營所獲取的未分配利潤，后者為其主要來源，使用可縮減股東可分配的股利，對企業的股價和投資者的投資意愿有一定的影響。使用內部籌資可以不用支付利息，其所需要承擔的資金成本為機會成本，與外部籌資相比具有一定的成本費用優勢。

（二）企業外部籌資方式

企業經營過程中需要的資金通過銀行長期借款、股票、債券、融資租賃和吸收直接投資等外部籌資方式來獲取，需要支付一定的資金使用費用，如銀行借款需要支付利息，發行股票需要支付股息和紅利，發行債券需要按期支付利息，到期支付本金等。然而，外部籌資方式的不同需要支付的成本費用表現形式不盡相同，對企業的發展產生不同程度的影響，需要進行全面客觀的分析以做出正確的選擇，具體分析情況見表1。

二、企業選擇籌資方式所面臨的各種風險

（一）內部籌資風險

內部籌資風險即使用股東自有資金產生的風險，由于自有資金主要表現形式為企業未分配利潤，企業面對外界不可預測的經營環境變化可能不能實現預期的經濟效益目標，使其利潤總額受損，如此得來的未分配利潤也會減少，股東分配得到的股利受損，影響其投資的積極性和企業創新改革的力度，不利于企業外界聲譽的維護。大量的內部籌資不僅影響企業股東的利益也不利于企業發展規劃的實施，股利分配的減少可影響企業整體的股價水平，給企業的收益帶來不確定的負面影響。

（二）銀行貸款籌資風險

企業借用銀行長短期資金所需要承擔的風險成為銀行貸款風險，由于其具有固定到期日和定期支付利息的義務，若是實際經營過程中不確定因素影響企業的收益使其不能按時償還利息會影響其在金融系統的信用，導致企業運營資金流受限，嚴重的有可能帶來企業的破產。銀行貸款風險受國家宏觀經濟調控及貨幣政策利率匯率等趨勢走向的影響具有可估計性，企業可以自主選擇籌資的渠道以保證資金結構在合理范圍內。因利率變動所產生的銀行貸款風險是短期性的，宏觀政策的變動具有一定的客觀性。

（三）債券籌資風險

企業發行債券進行所需資金的籌資而承擔的風險因債券定期償還本金和利息和展望性差的特征及企業債務的償還需要依靠其償債獲利能力，與股票籌資的無償性、非義務性和非固定性相比，其風險程度較大。債券籌資風險的表現形式多種多樣，如債券發行環節因單位信譽的好壞、債券發行量的大小及發行時機的選擇是否恰當而引起的風險；債券發行的廣告宣傳費用大量支出而籌集到的資金量難以滿足要求所產生的風險；瞬息萬變的經營環境變化帶來的經營風險；發行債券到期償還或出售時因通貨膨脹而使其購買力下降所產生的通脹風險。

（四）融資租賃籌資風險

融資租賃一般適用于企業大型機械設備的購置所需要的資金籌資，租賃周期一般占據資產設備使用周期的絕大部分而使融資租賃周期較長、租賃成本較高，況且租賃期間經濟形勢的變動和經營狀況的改變均會產生固定租金償還的壓力；經濟的快速發展和技術水平的提升加快了設備更新換代的速度，長周期的租賃使企業承擔設備陳舊過時的風險；企業融資租賃使用的設備到期時若不能得到設備可視為租賃單位一種機會成本的損失，喪失設備殘值的獲取權風險；融資租賃過程中，企業只是擁有使用權而無所有權，不能根據技術的變動和實際經營的需要進行設備的改良進而錯失把握市場份額的風險。

（五）商業信用籌資風險

商業信用籌資適用于有商業交易業務往來的企業之間，但頻繁地使用商業信用會使銀行等金融機構認定其長期處于資金緊張的處境進而產生不良信用的風險，況且籌資資金一般只能解決短期性問題，若出現差錯會影響企業的發展和外界聲譽。其主要表現形式：商業交易賒銷過多使付款時間比較集中，到期企業支付大量的資金而使正常的生產經營受到阻礙，資金的周轉略有困境就不能及時支付而產生的風險；另外如此產生的風險具有一定的關聯效應，多次發生會產生企業信用等級降低的風險，進而影響企業的籌資和經營狀態。

三、防范企業籌資風險的對策

綜合分析企業籌資方式的優缺點、適用范圍和面臨的風險程度差異，緊密結合企業自身的長期發展規劃戰略和目前經營情況，在不同階段選擇不同的籌資方式，防范籌資風險的發生，以滿足其健康發展的需要。

（一）有效合理規劃以確定最優化資本結構

所謂最優化的資本結構是指企業在可接受的風險范圍內實現籌資成本最小化目標的資本結構。企業需要權衡債券資本與股權資本之間的比例關系，使其保持在合理范疇內，有利于保證企業的穩健發展和外界聲譽的提升。如果一個企業僅有股權資本沒有債券資本，雖然籌資風險基本不存在但是企業的收益水平不會有很大幅度的提升；反過來，企業沒有股權資本作保證也難以從外界吸收債券資本來補充其資金不足。但是，如果債券資本在總資本中所占的比例過大，雖然可有效降低資本成本和提升企業受益，同時也加大了企業所要面臨的風險?？偠灾?，企業需要進行有效合理的資金籌劃工作確定一個最優化的資本結構，權衡籌資風險與籌資成本之間的利害關系，使企業能夠實現最大的經濟效益。

（二）籌資方式的選擇要有據可依

企業的籌資方式包含內部籌資和外部籌資兩種，如何及時、有效地滿足企業資金的需求，進而實現企業價值和利潤最優化尤其重要，需要在一定的依據指導下進行籌資決策。一方面需要籌資與用資成本最低，前者指資金籌集過程中所發生的費用，后者為支付的股息或借款利息，企業應綜合考慮各種籌資方式的優缺點及成本費用的支出，分析計算各自所占的比重以達到籌資成本與用資成本最小化的目標。另一方面需要規避或降低財務風險，不同的籌資方式而產生的還款壓力不同，給企業帶來的財務風險影響程度不同。

（三）選擇適當的籌資時機

企業能夠把握客觀存在的籌資機會，不僅影響企業籌資收益還關系著籌資風險。企業籌資機會的選擇需要認真研究資本市場供求變化情況，關注市場利率變動所帶來的籌資風險，掌控利率變化趨勢，及時做出合理的反應以防止錯失良機。

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（作者單位：中山市東方稅務師事務所有限公司）