政策促發(fā)展 掘金新能源

隨著第三次工業(yè)革命浪潮的興起，新能源全面進入新一輪景氣周期。

在第三次工業(yè)革命中，新能源和智能電網(wǎng)將成為最重要的驅動力，光伏、儲能、電動車、智能電網(wǎng)的結合將重構能源藍圖，實現(xiàn)清潔能源的發(fā)電、儲電、用電、調度的有機結合，這將徹底顛覆傳統(tǒng)能源結構和生活方式，實現(xiàn)電力的清潔化、智能化、民主化。環(huán)保問題日益受到政府高層重視，技術和工藝的進步導致成本下行。國內政策出臺政策扶持光伏、風電的發(fā)展，國外的技術創(chuàng)新帶來新一輪的電動車產業(yè)革命，新能源各領域形成景氣共振。Elon Musk構建了新能源帝國Tesla Motors和Solarcity，已經(jīng)開始實踐了第三次工業(yè)革命的藍圖。

Tesla的暢銷和扭虧給電動車產業(yè)帶來一線曙光，或將引領電動車革命，有望像iPhone加速智能手機的推廣一樣。Elon Musk的傳奇履歷讓我們對于Tesla 的前景非常樂觀，他創(chuàng)辦的其他幾個公司為Tesla的成功做好了鋪墊，Space X提供了Tesla的技術創(chuàng)新思路，Paypal儲備了IT技術和資源，SolarCity將鋪建覆蓋全美的充電網(wǎng)，做好了妥善的售后服務。

Tesla的優(yōu)異性能為電動車指明了一個新的發(fā)展方向：可以在現(xiàn)有鋰電池的技術水平上，通過改進電池管理系統(tǒng)來實現(xiàn)電動車的續(xù)航里程和安全性的飛躍；Solarcity的異軍突起標志著光伏行業(yè)已經(jīng)進入了新時代，行業(yè)的重心已經(jīng)從制造向應用轉變。Solarcity利用分布式光伏作為資金杠桿的產業(yè)支點，從本質上來看其實是一種類似于“銀行”+“開發(fā)商”的商業(yè)模式。我們認為，其商業(yè)模式最核心的因素是融資和渠道，而這種模式取得成功的前提是政策。恰逢順風光電收購無錫尚德，電站運營商試圖用資本運作的金融模式攫取行業(yè)最大的勝利果實。當前在中國政府的政策扶持下，電站已經(jīng)激活，運營商順風光電和金保利試圖引領整個行業(yè)，電站建設企業(yè)也將因此受益。

對于2014年新能源各子領域的投資機會，我們的觀點如下：

光伏：在系統(tǒng)成本不斷下降的背景下，行業(yè)的重心已經(jīng)從制造轉向了應用，超額利潤向電站環(huán)節(jié)集中，電站建設和運營將會出現(xiàn)類地產的金融模式，當前的利潤來源依靠中、日、美等國的補貼政策加碼，未來將逐漸過渡平價上網(wǎng)。2014年的最大看點在于電站環(huán)節(jié)，推薦上海電力（600021.SH）、特變電工（600089.SH）、陽光電源（300274.SZ）、林洋電子（601222.SH）；

儲能：分布式光伏和鋰電池儲能的模式雛形已現(xiàn)，德國等歐洲國家已經(jīng)率先嘗試這種模式，隨著鋰電池和光伏成本的繼續(xù)下降，分布式光伏鋰電池儲能將走進千家萬戶。推薦優(yōu)先布局鋰電儲能的比亞迪（002594.SZ）、成飛集成（002190.SZ）；

電動車：Tesla在現(xiàn)有鋰電池技術的基礎上，充分發(fā)揮了電池管理系統(tǒng)的優(yōu)勢，實現(xiàn)了續(xù)航里程和安全性的飛躍，未來3萬美元的廉價車型如果成功推出，將會沖擊傳統(tǒng)燃油車，實現(xiàn)電動車的革命。推薦電機產業(yè)鏈的信質電機（002664.SZ）、電池產業(yè)鏈的新宙邦（300037.SZ）；

風電：并網(wǎng)問題緩解，裝機容量復蘇。政策連續(xù)出臺，并網(wǎng)問題緩解，補貼發(fā)放到位，國內風電裝機容量復蘇，運營商利潤改善最為顯著。重點推薦金風科技（002202.SZ）。