泡沫里的寒流？

泡沫肆虐還是寒流又至？

過去六年在QE（量化寬松貨幣政策）放水政策下，始終扮演全球股市多頭明燈的美股，2014年開始出現回調。

科技新銳與生物科技股曾是美股的上漲先頭部隊，這回也跌勢驚人，除老牌科技公司，如微軟、英特爾、IBM、惠普等，物聯網、可穿戴設備也帶動半導體產業強勁需求。

過去六年，美股一直都是全球股市的一盞明燈，年年都上漲。

而今，空頭大師末日博士麥嘉華預告，美股一年內崩盤；而奧馬哈先知巴菲特則說，在他看來，美國的股票市場并沒有像一些市場觀察人士所說的那樣有“很多泡沫”。

他說，相比房地產等其他投資形式，股票投資者交易成本低廉，讓小投資者不會高不可攀，并預言，25年前在標準普爾500指數基金中投入了資金的人現在應該有很大收獲，只要他們不出售這些投資，未來25年應該也有一樣的優異成績。

顯然，是長期看好美國經濟漲勢。

他并稱，“2008年的時候，我們的金融系統被幾個人所拯救，如果不是漢克.保爾森和美聯儲前主席伯南克，我們現在將是生活在一個相當不同的國家里，蒂姆.蓋特納也是其中之一。”

中國人民銀行則在北京時間4月29日剛剛發布中國金融穩定報告（2014），指出美國退出量化寬松政策可能加大中國資本流動的不確定性，引起市場波動。

退出引發不確定，進入也是不確定。潮漲潮落，財聚財散，受益的總是源頭，吃虧的總是新興經濟體。

央行也指出，當年量化寬松推出，刺激境外資本流入，令境內企業從香港股市和債券市場的融資增加；增強了跨境資本套取利差的動機；增強了跨境資金通過匯率進行套利的可能；降低了投資者的風險厭惡程度，促使資金從風險較低的發達經濟體資產轉移至風險較高的新興經濟體資產。

2014年以來，全球共同基金凈流入美國204.32億美元，歐洲327.56億美元，日本101.02億美元。而新興市場則顯著出現資金凈流出，例如，全球新興市場凈流出176.82億美元，不含日本的新興亞洲是凈流出124.43億美元，拉丁美洲凈流出32.68億美元，歐非中東市場凈流出14.1億美元，連金磚四國也有6.69億美元的凈流出。

2014年，現金充裕的企業也掀起并購狂潮。Marketfield資產管理公司Michael Shaoul表示，全球的CEO們手上握有超過4萬億美元現金。全球企業2014年的累計并購規模已經突破1萬億美元，比2013年達到該規模要早了54天，創七年來最快步伐。彭博數據顯示，如果2014年剩下的時間里都按照4月份的速度，2014年全球并購的總規模可能會達到4萬億美元，成為有史以來并購規模第二大的年份，僅次于2007年。

要知道，美國獨撐全球并購半壁江山。

過去六年，歐洲大國德國、法國、英國股市也都出現了驚人漲幅，日本也一樣。

2013年，安倍射了三箭成為全世界的焦點，在日元貶值的助力之下，日經指數全年大漲56.7%，這是日本泡沫經濟后，日股罕見巨大漲幅，超過歐美。但是2014年日本提高消費稅，加上日股2013年累積巨大漲幅，2014年跌幅也領先全球。

美股、歐洲的德、英、法股市連漲多年，現在也面臨調整。

準確講，全球資金正逐漸從大漲幅的市場轉向尋找低漲幅的個股，美股老牌科技股如英特爾、惠普、微軟、IBM都表現得非常穩健，一方面是低漲幅，另一方面是息率高，即使全球股市2014年再度出現系統性風險。

泡沫是相對的，寒流是暫時的。有成長底氣的泡沫遭遇調整寒流也只是再度蓄勢。只是在何處蘊釀再擴大罷了。

作者畢業于北京大學 國際關系學院及北京大學中國經濟研究中心濟 現旅居美國舊金山