國(guó)內(nèi)銀行赴港IPO的隱痛

和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理相比，中國(guó)最大的差別就是銀行如何看待不良貸款和相關(guān)數(shù)據(jù)。對(duì)于規(guī)模較大的全球性金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不良貸款的定義意義重大。

在赴港IPO的招股書(shū)中，銀行也坦承對(duì)于不良貸款的定義，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)存在顯著差異。徽商銀行在其招股說(shuō)明書(shū)中指出，一個(gè)主要的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是“我們的貸款分級(jí)和撥備政策可能會(huì)和其他國(guó)家和地區(qū)有所不同”，重慶銀行在招股書(shū)中也有類似的表示，而哈爾濱銀行更在招股說(shuō)明書(shū)中寫(xiě)道“我們的銀行利潤(rùn)可能顯著降低，而我們的業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及前景可能會(huì)受到重大不利影響。”原因則是使用的是非國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的不良貸款定義。總之，中國(guó)的銀行都認(rèn)同其不良貸款分類，不被境外機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)接受。

中國(guó)銀行竭盡全力避免采用其他的不良貸款劃分標(biāo)準(zhǔn)。沃頓商學(xué)院富蘭克林·艾倫教授在所撰寫(xiě)的“2012年美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局白皮書(shū)”中提到：“不良貸款的分級(jí)在中國(guó)一直是個(gè)問(wèn)題，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通常把利息支付逾期180天或更長(zhǎng)（在美國(guó)是90天）定義為壞賬或者可疑壞賬，而在中國(guó)，這一點(diǎn)通常不被考慮，直到到期日或延長(zhǎng)到期日發(fā)生本金支付延遲，在很多情況下，直到借款人已宣布破產(chǎn)才算作壞賬。”

令境外投資人驚訝的是，中國(guó)的銀行不僅承認(rèn)自己的貸款分類標(biāo)準(zhǔn)不理想，而且給出了具體的標(biāo)準(zhǔn)。例如，哈爾濱銀行規(guī)定貸款為呆壞賬的條件是“貸款重組后，借款人仍無(wú)法償還”，重慶銀行的分類則是以貸款建設(shè)項(xiàng)目的活躍度為依據(jù)，如果某項(xiàng)目停擺一年，則屬于壞賬，停擺半年屬于“疑似”，徽商銀行則規(guī)定發(fā)生40%以上的損失，且借款人無(wú)法借新還舊時(shí)才算是發(fā)生壞賬。總之，中國(guó)的不良貸款一般是指改制后仍無(wú)法支付到期債務(wù)、項(xiàng)目停擺至少半年、借新還舊模式持續(xù)不下去等情況下的貸款。

然而，中國(guó)的銀行業(yè)不只是不良貸款界定的問(wèn)題，也包括壞賬處理的方式。在中國(guó)，當(dāng)壞賬出現(xiàn)時(shí)，銀行會(huì)動(dòng)用會(huì)計(jì)手段讓壞賬消失，如將不良貸款出售給自己的投資銀行部門(mén)，讓有毒資產(chǎn)從傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中消失，然后讓投行部不斷地滾雪球。這樣，即使在非常寬松的壞賬定義下，銀行也幾乎沒(méi)有壞賬，且這些貸款的估值也被市場(chǎng)高估。然而，風(fēng)險(xiǎn)越積越大。

最終會(huì)發(fā)生什么呢？首先，銀行利用結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品規(guī)避掉不良貸款的分類，但首付款到期的時(shí)間被拉長(zhǎng)，于是發(fā)生了實(shí)際的延期。例如，山西振富集團(tuán)在中誠(chéng)信托發(fā)行的產(chǎn)品上出現(xiàn)了“可能的違約”，從技術(shù)性違約發(fā)生到山西振富破產(chǎn)足足用了將近一年時(shí)間。初期的貸款發(fā)生在2010年下半年，但首付款直到2014年2月1日才開(kāi)始，這說(shuō)明很多性質(zhì)惡劣的信貸擴(kuò)張所產(chǎn)生的債務(wù)尚未被要求償還，這進(jìn)一步掩蓋了貸款質(zhì)量。

其次，徽商銀行招股書(shū)中表示：“GDP和通貨膨脹數(shù)據(jù)失實(shí)被徽商銀行認(rèn)為是一項(xiàng)主要的風(fēng)險(xiǎn)，我們不能保證在本招股章程所載關(guān)于政府官方發(fā)布的經(jīng)濟(jì)或銀行業(yè)預(yù)測(cè)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。”換句話說(shuō)，銀行不相信官方統(tǒng)計(jì)。

第三，相當(dāng)一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行股PE徘徊在4-5倍，因?yàn)槭袌?chǎng)不相信不良貸款數(shù)據(jù)。銀行的增發(fā)價(jià)格一直在大打折扣，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在IPO時(shí)也得不到足夠高的定價(jià)，而上市后由于擔(dān)心不良貸款數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，PE在不斷下降。

因此，對(duì)境外投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)銀行業(yè)存在巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)是缺乏可靠的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況和中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)甚至都有過(guò)類似擔(dān)憂。