云南白藥 被低估的白馬股

繼上期本欄目提出云南白藥（000538）股價(jià)被嚴(yán)重低估的觀點(diǎn)后，本周，該股股價(jià)有所恢復(fù)，截至9月18日，在本周前4個(gè)交易日中，該股微漲0.20%。考慮到本周二大盤曾出現(xiàn)過(guò)一次巨量殺跌，這樣的股價(jià)表現(xiàn)也算有所交代。

作為一家老資格的上市公司，云南白藥上市伊始，就受到了投資者的偏愛(ài)，股價(jià)更是被市場(chǎng)主力反復(fù)炒作。如果按照復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算，該股從1993年上市起至今年8月底，股價(jià)已經(jīng)翻了145倍。

不過(guò)，就是這樣一只股票，今年以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)卻并不理想，截至9月18日，該股今年以來(lái)跌幅達(dá)到24.11%。但近期該股卻出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)走勢(shì)，尤其是本周，在前四個(gè)交易日深圳綜指累計(jì)下跌1.19%的情況下，該股卻逆勢(shì)微漲。這也從另一個(gè)角度說(shuō)明，云南白藥目前的股價(jià)已經(jīng)極具投資價(jià)值。

價(jià)值維度：物有所值

如果從絕對(duì)股價(jià)來(lái)看，目前該股50多元的價(jià)格似乎昂貴了些，但對(duì)于這家擁有“云南白藥”品牌的上市公司來(lái)說(shuō)，這樣的價(jià)格不是貴了，而是便宜了。公司半年報(bào)披露：今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.27億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.97億；同時(shí)，實(shí)現(xiàn)每股收益1.09元。

對(duì)于一家年銷售收入超百億，每股收益2元以上的股票，50多元的股價(jià)貴嗎？你總不能奢望用買QQ的錢，去買奔馳吧？買車如此，買股票又何嘗不是呢？在資本市場(chǎng)里，沒(méi)有物美價(jià)廉的東西，只有物有所值的公司。

成長(zhǎng)維度：物超所值

從公司半年報(bào)情況看，公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性。公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬母公司凈利潤(rùn)等四項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，同比分別增長(zhǎng)了18.00%、23.17%、22.34%和20.72%；每股收益也同比增加了21.11%。對(duì)于一家總股本已經(jīng)超過(guò)10億的公司來(lái)說(shuō)，這樣的成長(zhǎng)性殊為難得。

未來(lái)公司的亮點(diǎn)我們認(rèn)為體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是以云南白藥牙膏為代表的健康事業(yè)板塊增長(zhǎng)穩(wěn)健，從半年報(bào)的數(shù)據(jù)看，這部分業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%；二是以云南白藥三七中藥飲片為代表的中藥資源板塊今年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大爆發(fā)，相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。

估值維度：安全邊際高

通過(guò)追蹤市場(chǎng)中各大券商對(duì)云南白藥的研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)即使最保守的估計(jì)，公司2014年的每股收益也達(dá)到2.14元。如果按照這樣的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值的話，我們不難發(fā)現(xiàn)，該股股價(jià)已被明顯低估（見(jiàn)附表）。

從表中我們不難發(fā)現(xiàn)，自今年下半年起，該股股價(jià)已進(jìn)入低估狀態(tài)，截至9月18日51.35元的收盤價(jià)，該股被低估了19.76%，其合理股價(jià)應(yīng)該是61.50元。

雖然本周股市曾出現(xiàn)巨幅震蕩，而且下周震蕩的幅度還可能加劇。但從估值的角度考慮，即使大盤跌破2200點(diǎn)，該股的股價(jià)也具有極高的安全邊際，甚至有逆勢(shì)走高的可能。而一旦大盤結(jié)束調(diào)整，隨著市場(chǎng)再次走強(qiáng)，該股估值也必然上調(diào)，其股價(jià)也必將不斷走高，理論漲幅應(yīng)該在20%以上。

作者系《證券市場(chǎng)周刊》首席培訓(xùn)師