奧瑞金 不要倒在黎明前

價值維度：物有所值

從公司三季報來看，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入42億，同比增長19.08%;實現(xiàn)營業(yè)利潤8.37億，同比增長33.92%;實現(xiàn)凈利潤6.66億，同比增長34.81%;前三季度實現(xiàn)每股收益1.09元。

雖然由于經(jīng)濟面的疲軟，國內(nèi)飲料消費整體不佳。功能性飲料作為細分品類，不可避免受到大環(huán)境的影響，但由于消費粘性好，同時紅牛作為行業(yè)第一品牌，跨區(qū)域拓展及渠道精耕效果好，仍保持較快增長。考慮到公司全年可能實現(xiàn)56億的銷售收入以及超過8億的凈利潤，目前的股價并不算高。

成長維度：物超所值

從公司的三季報來看，其成長性依然穩(wěn)定。在2014年三季度當季，其實現(xiàn)了15.05億的營業(yè)收入，同比增長17.12%;實現(xiàn)營業(yè)利潤3.13億，同比增加32.06%;實現(xiàn)凈利潤2.43億，同比增長29.94%;三季度當季實現(xiàn)每股收益0.40元。

盡管公司三季度的利潤增速較二季度有所下滑，但考慮到公司諸多在建的生產(chǎn)基地，如配套紅牛罐的江蘇宜興基地二期工程計劃年底投產(chǎn);配套燕京啤酒罐的廣西8億只二片罐基地計劃15年初投產(chǎn);配套青島啤酒的青島9億只二片罐基地計劃15年下半年投產(chǎn)。一旦上述項目順利投產(chǎn)，即可保證公司2015年業(yè)績穩(wěn)步增長。

另外，公司子公司北京香芮包裝與紅牛簽訂《紅牛二維碼項目賦碼服務協(xié)議》，為紅牛提供二維碼硬件、軟件等相關設備及服務。二維碼預計明年中期開始運營，也可能對公司盈利做出貢獻。

估值維度：安全邊際高

通過追蹤市場中各大券商對奧瑞金最新的研報，我們發(fā)現(xiàn)即使最保守的估計，公司2014年的每股收益也達到1.30元。如果按照這樣的業(yè)績進行估值的話，我們不難發(fā)現(xiàn)，該股股價已被明顯低估（見附表）。

從表中我們不難發(fā)現(xiàn)，從今年下半年起，該股股價已進入低估狀態(tài)，截至12月11日21.57元的收盤價，該股被低估了16.17%，其合理股價應該是25.06元。

作者系《證券市場周刊》首席培訓師，欲了解更多低估白馬股可關注微信：捕牛者（微信公眾號：buniuzhe）