有必要發滬港通ETF聯接基金嗎？

滬港通是指上海證券交易所和香港聯合交易所允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票，是滬、港股票市場交易互聯互通機制。2014年夏天，當這個重大消息宣布之后，一些基金公司便立即行動起來，研究、尋找其中的業務創新機會。最終，根據證監會官網最新披露的基金募集申請核準進度公示表，證監會于9月28日接收了南方恒生ETF的申請材料，并于10月9日受理該基金;華夏滬港通恒生ETF基金已于10月10日上報證監會，并于10月16日受理;12月2日，南方恒生ETF經證監會證監許可[2014]1297號文核準募集;華夏滬港通恒生ETF及其聯接基金經證監會證監許可[2014]1303號文核準募集。

南方基金管理公司一直在創新方面做得較好，中國公募基金市場的第一只基金，即封閉式基金開元，就是南方的杰作，并且取名為“開元”，非常有深意。這一次，同質化的產品，南方僅發行一只ETF，華夏卻在發行一只ETF的同時，還要捎帶一只該ETF的聯接基金，有這個必要嗎？是否是畫蛇添足之舉呢？

說個真實的故事：N年前，某大網站一名較為資深的基金頻道編輯向我咨詢某只ETF在銀行是否有賣？我反問他為什么要問這個？為什么不通過他的股票賬戶買？他很坦然、很簡潔地回答我：“在銀行買，風險低。”我當時很震驚地告訴他：“聯接基金95%左右的資產就是在購買特定的標的ETF，本質上與ETF幾乎一樣，同樣的標的，為什么在銀行買，風險就會低呢？基金產品風險的高低與銷售渠道無關。”

就事論事，就滬港通ETF來看，其本身就是兩大證券交易所之間成功合作的產品，從頭到尾、從里到外都是徹徹底底的場內產品，為什么一定要為這樣的場內產品多此一舉地搞個聯接基金呢？可以相信，每一個知道滬港通的人，一定都知道那是兩大交易所里的東西。

一定有人會說：發行聯接基金，是為了滿足銀行客戶對滬港通產品的投資需求。這個表面上看似很合乎情理的說法，其本質上是錯誤的，因為國家并沒有對投資者投資場內產品做出過任何限制。一些人之所以十分頑固地堅守場外渠道，本質上是這些人太閉塞、太落后。早在2009年夏天，當上海兩大基金公司開始創新性地發行聯接基金的時候，我就曾經明確地表示：聯接基金是一種順應銀行渠道封閉式營銷方式、順應部分投資者落后觀念的產品，是基金營銷手段的向后看之舉，不值得效仿。

但聯接基金后來還是發行了很多，并且一度成為發行ETF時的標配，2009年至2013年，各年分別發行了5只、12只、15只、10只和7只，截至2013年末，聯接基金已發行了49只。ETF本身是指數型基金結合現代高科技計算機技術的產物，而銀行渠道則是開放式基金傳統銷售方式的化身，搞聯接基金這種違背市場發展規律的做法，應不會持續。2013年，ETF僅僅發行了7只，2014年，如果沒有華夏滬港通ETF聯接基金的發行，僅僅是在到了10月底才發行了1只聯接基金，加上華夏的這只，目前只發行了兩只。聯接基金發行越來越少，或許已給出了很好的市場化解答。

投資基金的渠道有兩大類：場外和場內，通過滬、深兩家交易所做買賣的，都屬于場內;否則，都是場外。場外方式是最為傳統的方法，使用的人最多，超過半數;交易速度慢，當天無法知道結果，更無法做后續操作;交易成本偏高，即使有優惠，費率也經常是場內的10倍以上;無法做盤中的操作，只能夠按照凈值做申購和贖回。這些特點相對于場內交易來說就是缺點。銀行等渠道為了自身的利益，就是閉口不談。

我們要充分相信基金市場自身的進化和凈化功能，自2013年開始的短期理財債基的迅速沒落，老式指數型基金逐漸給ETF讓位，2014年以來很多基金的轉型，部分基金的主動終止基金合同等，都是很有意義的事情。關于聯接基金，我相信，市場最終將會優勝劣汰。

作者為濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任