賣方研究新格局

第八屆（2014年度）賣方分析師評選“水晶球獎”如期開榜。

由《證券市場周刊》主辦，普華永道會計師事務(wù)所獨立計票并全程見證，晨星中國特約支持的賣方分析師評選“水晶球獎”八年間累計參評人數(shù)逾萬人，已成為優(yōu)秀分析師及各券商研究團隊競相角逐的高端獎項，同時成為買方機構(gòu)向賣方發(fā)布評價意見的公正平臺。

新榜單一如既往呈現(xiàn)出了某種變化。從大的格局來看，賣方研究第一梯隊大致穩(wěn)定，但排位競爭更趨激烈（見表）。一是“本土金牌研究團隊”前五名的總分差距不大；另外“排名第一方向數(shù)量”除國泰君安證券以7個明顯超出外，第二到第五名大多是三、四個。

比較特別的是，由于明星分析師的流失，申銀萬國證券本屆排名有所下降，在“本土金牌研究團隊”排名中自評選以來首次滑出前五，最終位列第六名。而“排名第一方向數(shù)量”只有一個，甚至低于第七、第八名的興業(yè)證券和長江證券。但這也恰恰說明申銀萬國證券是憑借綜合實力獲得高分，而非金牌分析師數(shù)量。

這一情況再度說明資源投入力度往往決定了賣方研究的實力。申銀萬國證券以往強調(diào)合理投入、控制成本、重視培養(yǎng)新人的經(jīng)營方式，近兩年來明星分析師流失較大，相對研究實力有所下降。從基金傭金分倉數(shù)據(jù)看，2013年上半年，申銀萬國證券的傭金收入行業(yè)排名第二，2014年上半年則滑落到第八。

相比之下，安信證券在高善文、程定華那里嘗到了坐擁明星分析師的甜頭，2014年上半年再度大舉出擊。先是受公募基金經(jīng)理歡迎的原海通證券電子行業(yè)明星分析師趙曉光出任安信證券研究所所長一職，此后，中信證券建筑工程非金屬建材行業(yè)首席分析師楊濤、宏源證券化工行業(yè)首席分析師王席鑫、銀河證券機械行業(yè)首席分析師鄒潤芳、興業(yè)證券文化傳媒行業(yè)首席分析師文浩先后入職。五位“首席”匯聚安信證券，可以預(yù)見2015年賣方研究排名又將是另一番景象。

此外，賣方研究機構(gòu)領(lǐng)軍人物的作用一如既往地突出，海通證券李迅雷、國泰君安黃燕銘、安信證券趙曉光獲得了“金牌領(lǐng)隊”的前三名。這一規(guī)律對中小券商同樣適用，原華創(chuàng)證券研究所所長高利攜核心成員加盟方正證券，在榜單中方正證券獲得了“傳播與文化”和“中小盤”兩個研究方向的第一名，并毫無懸念地獲得了“進步最快研究機構(gòu)”第一名。

總之，依靠高投入快速擴充賣方研究實力和影響力的模式依然有效，而2014年以來券商經(jīng)營情況的好轉(zhuǎn)，特別是融資融券業(yè)務(wù)的火爆，讓一些券商有能力維持在賣方研究上的高投入。

另外一個比較意外的情況是，即將與申銀萬國證券合并的宏源證券賣方研究排名大幅提升，以總分24分獲得了“本土金牌研究團隊”第九名。若將其分?jǐn)?shù)與申銀萬國證券相加，則以57分超過第二名中信證券。業(yè)界普遍預(yù)期，在申銀萬國證券與宏源證券合并后，兩者重疊比較嚴(yán)重的一些業(yè)務(wù)部分會有孰存孰去的問題。而在賣方研究上申銀萬國證券可謂“老牌勁旅”，宏源證券分析師的危機感可以想見，其最后一搏的努力與高排名不無關(guān)系。

在高善文、程定華“退隱江湖”之后，一些新的明星分析師漸漸被市場認(rèn)可，例如海通證券姜超再次率領(lǐng)團隊獲得了“宏觀經(jīng)濟”第一名和“債券研究”的第二名。畢竟賣方研究是一個暴露在“聚光燈”下的行業(yè)，市場有著對明星分析師的天然需求。

一些在社交新媒體上活躍的分析師也紛紛入圍，例如民生證券管清友的團隊獲得“宏觀經(jīng)濟”第五名、華泰證券徐彪的團隊獲得“策略研究”第五名、中銀國際唐佳睿的團隊獲得“批發(fā)和零售貿(mào)易”第四名、原招商證券羅毅所屬團隊獲得“銀行”研究方向入圍獎。看來在社交媒體上積極曝光與互動，和較高研究水平之間并不矛盾，前者對觀點的傳播更有幫助。