企業核心競爭力的財務策略研究

【摘要】核心競爭力和財務戰略都是企業管理中的重要概念，本文從這兩個基本概念入手，在理清各概念內涵、外延及相關理論的基礎上，根據對不同時期企業核心競爭力的劃分，提出了相應的財務策略選擇。希望這樣的探索能夠對現實的企業管理有所幫助，發揮財務策略對企業核心競爭力的提升作用。

【關鍵詞】企業 核心競爭力 財務策略

在經濟全球化的今天，對任何一個企業來說，如何在激烈的競爭中迎風而行，不斷提高企業的核心競爭力，已成為眾多企業急需回答的問題。因為企業的核心競爭力是企業存在和發展的必要保障，是企業在眾多競爭對手中脫穎而出的關鍵。

隨著財務在企業經營管理活動中地位的提升，企業各項生產經營活動及經營成果都可以通過各個財務指標客觀地反映出來。一個完善的財務管理評價系統，不僅能為企業的經營管理保證穩定的現金流，更有利于提高企業的核心競爭力，那么，財務策略究竟如何提升企業核心競爭力？這便是本文試圖回答的問題。

一、企業核心競爭力概述

（一）企業核心競爭力的概念

上世紀90年代，科學家普拉哈拉德和哈默在《企業核心能力》一文中提出，核心能力是“組織中的積累性學識，特別是關于如何協調不同的生產技能和有機結合技術流的學識”，他們從企業技術技能方面認為企業的競爭優勢主要體現在產品質量和服務水平，核心競爭力既是組織資本又是社會資本，組織資本反映了協調和組織生產的技術方向，社會資本顯示了社會環境的重要性，也就是說企業的競爭能力是在長期生產經營過程中逐漸積累起來的知識、技能與其他資源相結合的經營體系。我國著名經濟學家張維迎則認為企業核心競爭力是企業的獨特的難以被模仿、難以在市場上交易，具有互補性、屬于企業而非個人的企業資源。

從整合方面來看，企業核心競爭力是企業對所掌握的資源、技能、知識的整合能力，這種整合不屬于某個業務模塊獨有，它涉及企業不同組織管理的協調，不同技能與企業價值觀念的整合，通過有組織的市場、生產、營銷手段，企業牢牢把握好市場機遇，在競爭中處于優勢地位。

（二）企業核心競爭力的體現

1.創新。創新是一種多元化的概念，不僅包括產品創新，還包括技術創新、制度創新、管理創新等。隨著知識經濟的到來，消費者的素質和消費理念不斷提高，企業外部經營環境不確定性增加，企業必須認識到只有站在時代前沿，通過學習現有的先進的產品技術和管理經驗，并在此基礎上不斷地加入新概念，新服務，專研出獨有的技術專長，企業才能在市場中脫穎而出。

2.客戶。以市場為導向歸根結底就是以客戶為導向，隨著消費者需求的多樣化，企業要牢牢把握住市場需求動態，根據變化，針對性地推出符合要求的產品，與消費者建立穩定而長久的粘性關系。在現代消費市場中，消費者的文化品質更加凸顯，這要求企業在這種多元化需求中針對不同的客戶群構建獨特的核心競爭產品與服務。

3.資源。企業的資源包括有形資源和無形資源，有形資源比如客戶，供應商、產品、技術、設備，人才等，無形資源包括品牌價值，企業文化，服務等。企業通過對資源的有效積累，根據資源的異質性和稀缺性、價值型等特性，通過對資源的有效整合和合理分配最終形成企業獨有的資源。

4.技術。在科學技術飛速發展的時代，企業之間的競爭，歸根結底是技術競爭，雖然每個企業或多或少都擁有各種基本技能與技術，但真正使企業和其他競爭對手區分開來的是企業擁有的，獨特的，難以被模仿的核心技術。只有擁有獨門技術才能真正凸顯企業的競爭能力。

二、企業財務策略

（一）財務策略的概念

隨著企業發展越來越成熟，如何在策略層面管理企業尤為重要，企業的策略管理已經成為研究的熱點，然而學者大多圍繞生產策略、市場營銷策略，科學技術策略，人才管理策略等方面進行研究，財務策略往往成為一個易被忽略的問題。然而，隨著全球經濟的動蕩，如何從長遠角度對企業資金進行合理的管理和規劃，已成為企業抵御外部風險和培養核心競爭能力的關鍵。

財務策略就是企業在對內外環境因素進行分析的基礎上，對企業資金流動進行謀劃，使其能夠為企業分散風險并幫助企業管理者做出長遠性、全局性的財務決策，使企業資金均衡，高效流動。

（二）財務策略的特點

1.從屬性。作為企業總體策略的一部分，財務策略與其他企業策略一起構成企業的總體規劃。無論財務策略多么完美強大，沒有和其他策略相協調就不足以培養成企業的核心競爭力。

2.動態持續性。隨著企業內外部環境的不斷變化，財務策略應根據相應的資金流動狀況適時調整，通過對資金的均衡和穩定管理，動態地指導企業在不穩定的經濟環境中達成企業目標，而不是單純的對企業狀況進行靜態分析。只有動態持續性的財務策略才能有利于企業的成長。

3.長期性。企業的財務策略是企業從財務的角度對企業發展前途進行描述與預測，在宏觀上把握企業長期的資金管理方向，讓企業在長期發展過程中把握好自己的發展軌道，實現企業的長遠目標。

4.風險性。企業的財務策略是企業通過內外部因素進行綜合分析后制定出來的，由于各種因素的不確定性，所以任何一種財務策略或多或少都存在風險，風險的大小取決于管理決策者的知識技能，經驗和判斷力。

（三）財務策略的約束

1.內部環境的約束。內部環境包括與企業目標的匹配程度，企業利益相關者對財務策略的看法等。企業在制定財務策略時要考慮到企業財務策略是否滿足利益相關者的利益，在實施籌資策略時，財務策略是否滿足債權人所要求的負債比率，是否具備相應的償債能力，以及投資者是否滿足所提供的資本回報率等等。企業的財務策略與其長期發展目標匹配度越高越能發揮企業的競爭優勢。

2.外部環境的約束。外部環境中，政府政策，法律規章和經濟環境對企業財務策略影響較大。

政府不直接參與企業經營管理，但是政府的方針政策卻可以對企業的財務策略產生深刻且不可逆轉的影響。比如匯率政策會影響外貿企業的進出口成本與收入，利率政策會影響企業的投資決策和資金管理方式，稅率會影響企業的成本和業務活動。

法律規定則更綜合性的對企業產生影響。企業要遵守法律規定，就要在運營，員工福利，社會責任，安全等方面進行有效管理，而這些管理不僅影響企業的財務策略，也影響企業與管理者，投資者，債權人，社會組織之間的關系。遵守法律法規雖然會給企業增加額外的成本但從長遠來看有利于企業的發展。

經濟環境則對整個行業帶來廣泛性的影響，對每個企業來說當面臨著利率、匯率和通貨膨脹等經濟波動時，及時調整企業的財務策略才能渡過難關。利率是企業制定財務策略時一項重要的參考因素，當利率較低時，企業可以向銀行獲取更多的貸款，從而提高財務杠桿，也可以借入低利率貸款償還高利率貸款。當利率升高時，企業也可以調整資產結構，減少債務融資比重，相對應增加權益融資。

（四）財務策略的主要內容

1.籌資。企業要順利展開經營活動，首先要有充足的資金儲備，因此財務策略的內容之一就是籌資。籌資方式包括內部融資、股權籌資、債券籌資。

內部融資就是企業將內部留存的盈利轉化為投資的過程。內部融資不像權益融資那樣需要征求股東意見，也不需要像債權融資需要向債權人提供償債保證或是披露企業的相關信息。雖然內部融資能大大降低融資成本，但也存在著一定風險，特別是當企業處于財務危機時，要想通過內部融資獲得資金就十分困難，而且較高的留存收益也會被投資人要求企業在未來獲得更高的盈利，這對企業而言也會帶來一定壓力。

股權融資是企業向資本市場披露相關信息，通過發行股票來吸引投資者投資，能否順利吸引到外部資金，取決于投資者對企業未來盈利能力和發展前景的看好。當企業要展開新的投資項目或者進行大的業務拓展，需要短時間內獲取大量資金時，股權融資是較為理智的選擇，股權融資是一種資本集中，獲取資金的成本較小，投資者根據股權份額承擔風險，獲取收益。值得注意的是，進行股權融資時可能會出現企業的控制權被轉移的風險，所以需要謹慎考慮。

債券融資也是企業融資的較為常用的方式，它能獲得穩定的資金來源，并且融資速度快，代價就是要定期向債權人支付利息。當企業經營不善時，還款的壓力也會增加企業的風險。雖然債權融資的風險比股權融資的風險相對較低，但是企業不能過度舉債，債務越多企業的利潤波動越大，從而影響管理層的預期及對未來的投資決策。

2.融資成本。股權成本一般采用資本資產定價模型，他等于無風險利率加資本溢價。由于股東要承擔企業的經營風險，并且企業在盈利之后股利是在償付利息之后才發放，所以股東比債權人承擔的風險更大，其所需要的報酬率就更高，而股東要求的報酬率是通過對企業未來盈利能力和前景進行綜合評價得出的，是一種期望報酬率，而不是實際報酬率。另外還有股利增長模型和債券收益加風險溢價法，在實踐中其實不存在一種公認的確定真實的股權成本的方法，企業更傾向于將多種方法的結果進行均衡，使其盡量接近實際結果。

3.利潤分配。利潤分配是股東利益與企業利益相互權衡的結果，影響著企業的資金留存和股東結構，以及企業的投資籌資活動

三、不同企業競爭力時期的財務策略

（一）孕育期的財務策略

企業剛進入市場時，正是企業核心競爭力的孕育階段，企業融資的方式先是內部融資，其次是權益融資，最后才到債券融資。

內部融資主要包括初始投資和留存收益，它很好的降低了孕育期的風險問題，成本低且融資迅速。另一方面，企業需要大量的資金但是內部融資是無法滿足的，由于此時企業經營風險非常高財務風險非常低，一般采用低風險的權益資本進行融資，此時企業更容易吸引到風險投資。企業還可以通過對上游供應商的賒購來進行間接性的融資。由于企業創立初期，面臨著較高的風險，投資者相應要求有較高的資本回報率，但是初期沒有充足的現金流使企業難以支付股利，在企業核心競爭力還為凸顯的情況下公司還未穩定，一般采用零股利政策和低工資政策。

值得注意的是，在核心競爭力孕育階段企業一般不采取債券融資，一方面企業面臨的風險較大，難以吸引金融機構的貸款，另一方面，任何負債都有可能給企業財務帶來危機。

此時，企業應該集中資本和精力于核心業務，宜采用集中型的財務戰略，提高企業的資源利用率和效率，把企業的潛力激活出來，為將來競爭力的培養奠定堅實基礎。

（二）成長期的財務策略

當企業的核心競爭力處于成長期時，一方面要保持好自身現有的技術水平，另一發面則需要大力發展核心競爭力。此時企業的產品不斷完善，市場份額不斷提高，相比孕育期，經營風險降低。為了實現企業的經營目標，就要擴大企業規模，形成企業的核心競爭優勢，此時實施積極的財務策略較為合適。

企業可以主要采取權益融資和債務融資，滿足企業在高速增長階段所需要的資金。由于企業在這個階段對資金的需求還比較大，股利分配還較低，但這并不影響企業對股東的融資。權益投資者此時會被高速成長企業未來的前景所吸引。對于債務融資，則是一把雙刃劍，一方面通過負債可以加大企業的財務杠桿，提升企業的財務價值，防止企業的每股收益稀釋，另一方面過多舉債也可能降低企業的價值。所以要合理地進行債務融資。此外，內部融資和風險投資也是企業重要的融資來源。

成長期的企業要警惕投資項目的盲目擴張，勿輕易進行跨領域投資或高風險投資項目，這容易給企業帶來經營風險和財務風險。

（三）成熟期的財務策略

企業進入成熟期后，市場競爭非常激烈且產品銷售率很高，增長率很低，市場趨于飽和，整個企業的規模已達到最大，經營風險已經降到最低。根據成熟期的特點，企業面臨的最大問題就是如何維持企業現有的水平，保持市場占有率和企業競爭優勢。

多元化戰略能否達到應有效果取決于企業是否在擁有了核心競爭力的基礎上順利開發其他領域。采用多元化的投資策略可以在分散企業經營風險的同時培養新的競爭力。由于企業進入穩定的發展階段，有了較為成熟的核心競爭力，企業的盈利能力此時是最強的，企業擁有了充足的資金，完全可以依靠內部融資來進行項目投資，如果無法滿足資金需求，憑借企業的市場地位和現有資產，可以順利的向金融機構進行貸款。

在股利分配方面，企業在成熟期已具備一定的盈利能力，資金已經達到了一定的規模，給股東分配股利，采可取穩定增長的股利政策，同時為了吸進更多的技術人才也可以采取積極的薪酬政策。

（四）衰退期的財務策略

任何一種產品總會迎來生命周期的低谷，逐漸被迫退出市場，圍繞該產品的核心競爭力及核心技術也會逐漸被淘汰，企業向處于一種被動的市場地位，此時企業只能隨時應對將要面臨的各種問題，采取防御型的財務策略最為合理。

隨著企業進入衰退階段，核心競爭力也不斷的衰弱，未來的前景看透，股價也會下跌。雖然企業的現金凈流量還趨于穩定，但經營活動的減少將不可避免。相對而言，企業經營風險較低，企業還可以通過債務融資來給企業創造更多的盈利機會，在未來形成新的核心競爭力。如果股權投資者看好企業未來的發展前景，則也會愿意冒險。因此企業在競爭力衰退時期也可以通過高負債的形式延長衰退時間甚至抓住新的機遇。由于衰退期產品市場的萎縮，企業的現金流出減少，企業將擁有大量的閑置資金用于股利支付，企業要么將多余的資金分配給股東，要么尋找新的投資機會。總之，企業的經營者應該最大限度地為提高企業價值作出努力。一方面，企業的核心競爭力的培育是以穩定的資金流為保障的，如果企業的資金流動不能正常進行，企業的核心競爭力就無法維持和發展，企業的持續競爭優勢就會喪失殆盡，以至于導致企業破產倒閉。另一方面，財務戰略表現在對財務可控資源的調節上，對財務可控資源的合理配置，將直接推動企業核心競爭力的培育和可持續競爭優勢的形成。

因此，根據企業核心競爭力所處的階段特征采取特定的財務戰略，使財務戰略與企業發展戰略相互協調，相互支持，將有利于企業核心競爭力的培育和可持續競爭優勢的形成。

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作者簡介：陳艷芳（1974-），女，彝族，云南永仁人，任職于昆明二建建設（集團）有限公司，研究方向：會計學。