會買的趕不上會賣的

海川

“會買的是徒弟，會賣的是師傅。”

這是股市上的行話。沒想到，這條投資格言，這兩年在其他股權投資市場中也流行起來。回顧2013年海內外有關PE、VC的各類評比，可以清晰地發現，退出成績成為年度最佳機構評選中最熱門的標準。

所謂退出，這是私募股權（PE）行業的專業術語，用以描述PE公司（以及廣義而言投資者）如何通過出售所投資的公司、讓這些公司上市，或者通過提高這些公司的融資杠桿率來套取現金以及派發豐厚股息，以此獲得投資回報。

按照《福布斯》雜志的說法，“退出”對于投資者而言是更為重要的事情。按照這個標準，福布斯評出了自己眼中的2013全球私募股權投資人榜單，華平投資公司（Warburg Pincus）的約瑟夫·蘭迪（Joseph Landy）高居榜首。而凱雷集團（Carlyle）雖然榮獲年度“退出王”桂冠，但因為該公司旗下34只基金中有9只的戰績排在行業末尾的四分之一中，因此其合伙人在榜單中的排名受到影響，未能進入年度前十。

就國內而言，2013年，資本市場改革、新三板擴容、公募基金開閘、國企改制等政策層面的變化，為創投行業帶來更多想象空間，投資機構的產品創新、策略創新、業務創新則正在成為推動中國愛慕股權投資市場恢復增長活力的有益嘗試。但因為國內IPO暫停，海外IPO也不是很好，這讓以往過分依賴IPO退出的中國私募股權投資行業，無可置疑地經歷了寒冬。雖然如此，在如何評選年度最佳私募股權投資機構時，國內的多個榜單，采用的似乎還是比較傳統的綜合打分的方式。

以中投集團的2013年度中國最佳PE/VC機構評選而言，其沿用了將募資表現、投資表現、退出表現以及業績表現四個硬性指標作為評選標準的做法，這些指標的權重占比分別為10%、30%、30%和30%。按照這個標準，紅杉中國與鼎暉投資分別榮膺創業投資與私募股權投資機構第一名。

與中投集團的評選相比，清科這一次將“退出”放在了更為重要的位置上。在清科2013中國股權投資年度PE機構評選排名中，美國華平投資集團當選為年度中國最佳退出私募股權機構。而復星資本與鼎暉投資則分別摘下年度本土與外資PE最佳私募股權機構桂冠。