美元走軟 妖動意出天外

裴少銘

2014年巴西世界杯，阿根廷球員梅西用他出人意料的天才，一腳踢碎了那句延續了4年的“龍蟲之咒”。放眼未來，作為全球金融的靈魂，美元極可能像梅西一樣，自編、自導、自演一出讓人意出天外的“龍蟲大戲”。

射門3次、傳球46次、跑動8169米，1粒絕版進球，最高沖刺時速28.9公里——這就是身披10號球衣的阿根廷隊靈魂人物梅西，在2014世界杯首戰中創下的經典戰績。

凌厲的進攻，出神入化的傳動，以一敵六的精彩瞬間……

梅西在2014巴西世界杯首戰上的威力，儼然類似于美元之于國際金融市場的意義——資本傳導、貨幣進攻、金融防守三位一體，靈活機動，威力空前。

美元：波動周期值得警惕

自2008年二季度，美元結束為期27個季度（始自2001年三季度）的緩慢下跌行情至今，又在25個季度的時間甲板上上演了升值15%的精彩大戲。

經過這25個季度的強化訓練，目前全世界的投資人儼然已經把“強勢美元回歸政策”視為無可置疑的未來規律，但是事情往往與大多數人臆想的不一樣。

從美元指數自身規律來看，自1985年美元指數期貨推出至今，除最初3年（12個季度）美元走出暴跌行情外，其余時間大都遵循為期25季或30季的波段運行規律。

從1988年第一季度到1995年第二季度，美元連續橫盤30個季度。從1995年第三季度到2001年第一季度，美元連續升值23個季度。從2001年第三季度到2008年第二季度，美元連續暴跌27個季度。從2008年第三季度到2014年第二季度，美元緩慢升值24個季度。這種周期規律暗示，在未來0-5個季度之內，美元指數即將面臨變盤可能。

歐美債：收益縮窄或資金外溢

隨著美元調整周期歷史時間窗口的臨近，經過多年強刺激的歐美債券市場再現投資頂點信號。

德意志銀行數據顯示，西班牙10年期國債收益率6月中旬曾觸及1789年以來最低點。法國同期國債收益率跌至1.65%，創1740年以來新低。Tradeweb數據顯示，近日，10年期美國國債收益率降至2.60%，跌出6個多月新低，創下5年來最平紀錄；同期德國國債收益率僅略低于1.4%。

正因如此，近日出版的《華爾街日報》等媒體，已經開始大張旗鼓地號召投資人，將手中的資產置換出來，投資到新興市場和非美國家主權基金上去（相關文章詳見《華夏理財》2014年6月下旬刊）。

貨幣絞殺：或讓人大跌眼鏡

美元指數調整的歷史窗口臨近，歐美債券收益走軟，市場似乎要求美聯儲迅速啟動加息程序。但美聯儲加息，意味著美國市場生產成本、信用消費成本增加，這對美國出口和本土消費、就業、財政收入都不是好消息。相反，如放任美元走軟，同時逼迫其它貨幣升值，美元經濟才可以獲得多贏。

那么未來，美元K線到底會出現怎樣的走勢呢？

分別以1971年一季度和2008年一季度為起點所畫的甘氏線顯示，目前美元指數受長期貶值要求，中期K線已經勢成強弩之末，最高沖至83點上下，必然遭受史無前例的巨大“歷史籌碼阻力”。

而同期歐元兌美元的K線分析顯示，當前該指標正處于1986年至今上升通道的新低位，未來歐元升值預期異常強烈。隨著歐洲出口消費和財政的好轉，歐元走強或成大概率事件。

與歐元相似，近期人民幣指數也在2014年5月止跌回升，一條狹窄的上升通道雛形乍現，未來漲勢可期。

至此，歐元和人民幣升值趨勢確立，美元升值壓力將會大大緩解。

商品價格：重拾升勢

弱勢美元政策是歷史周期的要求，是各國貨幣市場輪動的內在需求。這種政策還能為全球經濟進一步復蘇提供有利的資金保證。但是，它有一個巨大的后果，即全球大宗商品價格將結束為期13個季度的緩慢下跌行情——實際上近3個季度已經開始了連續的緩慢攀升。