美股今夏上漲概率大

美銀美林首席投資策略師

邁克爾·哈特奈特

雖然很多投資者已經準備好暫時撤離股市，不過現在就采取行動可能還是太早。如同油價在伊拉克事態的支持下飆升一樣，證券市場的資金流入在近期驟然抬頭，這都指向了一次短期內的市場整頓。但是股市在這個夏季出現漲勢的可能性依然是大于下跌的可能性，高流動性、低增長背景都迫使投資者保持著較低的現金水平。

不過也有部分歷史性因素正在發揮作用，似乎在指向一個市場跌勢。布倫特原油價格在2008年、2011年和2012年都分別向上突破了每桶125美元，引發了這些年份中風險資產類別的回調。納斯達克綜合指數和羅素2000指數的下跌也是6月市場頹勢的證據之一。但為什么不會有一次市場下跌走勢呢？我認為有三個理由：首先，機構投資者的現金最大化。5月份的現金水平在5%，從美聯儲縮減資產采購計劃規模造成的市場動蕩以來，現金水平一直在4.4%以上，這也與標準普爾500指數從1650點上漲到1950點的走勢吻合；其次，最小化風險。美國銀行針對基金管理者們的5月份調查顯示，他們的投資組合風險處于2012年10月以來的最低水平；最后，絕大多數宏觀對沖基金都有負的回報，部分對沖基金管理者在市場表現慵懶。

在這一次夏季的市場漲勢之后，可能緊跟一次大幅的回調。另外，資金向國債市場的逃亡將會完成，債券的波動性將會加劇。