國投瑞銀倪文昊：醫(yī)藥板塊迎來黃金十年

新年A股繼續(xù)“不給力”。截至1月13日收盤，上證綜指今年以來累計下跌超過5%，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，僅信息服務(wù)、電子、醫(yī)藥生物板塊較為抗跌。其中，醫(yī)藥板塊經(jīng)過去年四季度以來的調(diào)整，絕對估值已處于歷史相對低位，公募基金開始加速布局，國投瑞銀醫(yī)療保健混合型基金生正逢時。

醫(yī)藥板塊基本面良好

在倪文昊看來，受諸多利好因素共同推動，未來5～10年，醫(yī)藥行業(yè)仍將是最值得投資的板塊之一，有望繼續(xù)取得豐厚超額收益。

“醫(yī)藥板塊市場表現(xiàn)來自于良好基本面的支撐”，倪文昊指出，一是經(jīng)濟增長和老齡化，我國是發(fā)展中國家最快進(jìn)入老齡化社會的國家，預(yù)計2040年65歲以上的老年比例達(dá)到22%。二是城市化和醫(yī)療保障覆蓋。隨著中國城市化率不斷提高，農(nóng)村醫(yī)療保險覆蓋率快速提高，保障金額也不斷提高。這兩大因素將推動我國醫(yī)療有效需求的大釋放。

不過，就短期而言，倪文昊態(tài)度較為謹(jǐn)慎：“3月份為醫(yī)藥政策頻密發(fā)布時期，預(yù)計屆時將有降價等負(fù)面因素爆發(fā)，而且恰為年報披露時點，上述多重負(fù)面因素將對醫(yī)藥股整體走勢構(gòu)成壓力。不過，若如期調(diào)整，則有望帶來較好的建倉機會。”同時，倪文昊也認(rèn)為，今年為藥品招標(biāo)大年，眾多新產(chǎn)品將借由招標(biāo)進(jìn)入市場，成為行業(yè)重要增長點，預(yù)計全年醫(yī)藥板塊將取得正收益，且有望繼續(xù)帶來相對收益。從全年來看，看好醫(yī)療服務(wù)及化學(xué)藥、中藥、生物制藥子行業(yè)中擁有優(yōu)勢品種個股。

“多出錢、嚴(yán)監(jiān)管”的醫(yī)改邏輯

事實上，近年來，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)搶眼，統(tǒng)計顯示，醫(yī)藥板塊市值目前近1.5萬億，五年間市值增長1.15萬億，增幅達(dá)到339%，而同期A股市場整體增幅僅為81%。而從市場表現(xiàn)來看，醫(yī)藥板塊顯示出短跑、長跑皆擅長的特性。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年1月10日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)過去1年、5年、10年分別跑贏上證綜指40個、143個和378個百分點。

對于醫(yī)藥行業(yè)未來幾年發(fā)展走向，倪文昊指出，最大決定因素是醫(yī)改背景下政府“多出錢、嚴(yán)監(jiān)管”。在他看來，本輪醫(yī)改所要解決的最大問題，在于逐步還原福利化，不斷提高保健領(lǐng)域的公平性、可及性。實現(xiàn)路徑在于政府加大出資力度，置換出部分個人現(xiàn)金支出，給予全體人群以基本的醫(yī)療保障。而在加大出資力度的同時，勢必會加強政府對于整個醫(yī)藥健康領(lǐng)域的監(jiān)管力度，并體現(xiàn)在藥品價格、藥品流通、醫(yī)療機構(gòu)處方權(quán)控制、醫(yī)療機構(gòu)收支管理等各個領(lǐng)域，這將是決定未來幾年醫(yī)藥行業(yè)走向的另一重要決定因素。