試論企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的逐漸完善，企業(yè)財務(wù)管理又制定了新的目標(biāo)，資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。根據(jù)會計信息檢查報告，我國很多企業(yè)的會計基礎(chǔ)還是比較薄弱的，財務(wù)管理沒有清晰的目標(biāo)。我國很多企業(yè)發(fā)展到一定的階段就不能再繼續(xù)發(fā)展了，其中一個關(guān)鍵的因素就是企業(yè)的財務(wù)管理工作不能與企業(yè)的發(fā)展相協(xié)調(diào)。企業(yè)如何才能實現(xiàn)財務(wù)管理的最優(yōu)化，促進(jìn)財務(wù)管理，使財務(wù)管理能夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)成為每一個企業(yè)必須解決的問題。本文通過分析企業(yè)財務(wù)管理與資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，探究財務(wù)管理與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)資金的有效運轉(zhuǎn)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù)管理 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 分析

改革開放以來，我國的社會經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大的變化，經(jīng)濟(jì)體制也在不斷地改革，我國實現(xiàn)了由傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大國向經(jīng)濟(jì)大國過度，市場經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展要求企業(yè)的財務(wù)管理體制必須進(jìn)一步完善和發(fā)展。制定一系列措施，實現(xiàn)財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，對財務(wù)管理進(jìn)行有效的指導(dǎo)具有一定的現(xiàn)實意義。本文通過對財務(wù)管理目標(biāo)的分析，對優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)提出了一定的措施，一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

一、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是指在一定的理財過程中，通過一系列的財務(wù)運行機制，有效地處理財務(wù)關(guān)系，從而獲得經(jīng)濟(jì)利益。

（一）企業(yè)財務(wù)管理的利潤最大化目標(biāo)

企業(yè)利潤的最大化是指企業(yè)盡量用最少的時間，獲得最多的利潤，其強調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營的目的在于獲得利益，利潤的總額越多越好。企業(yè)利潤最大化的財務(wù)管理目標(biāo)具有自身的缺陷。

1.利潤最大化對企業(yè)來說是硬性的指標(biāo)，企業(yè)不會考慮其他的效益，忽視利潤與資本投入之間的關(guān)系。

2.企業(yè)在制定利潤最大化目標(biāo)時忽視對利潤發(fā)生時間的考慮，也沒有思考貨幣時間價值。

3.企業(yè)在制定利潤最大化目標(biāo)時，忽視了潛在的風(fēng)險，導(dǎo)致了企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)決策時不顧任何的風(fēng)險去追求企業(yè)利潤。利潤最大化導(dǎo)致了企業(yè)的財務(wù)決策不具有長期的效應(yīng)，因為只追求成本最小化的財務(wù)決策，是不利于企業(yè)長期、健康發(fā)展的。

（二）企業(yè)財務(wù)管理價值最大化目標(biāo)

企業(yè)價值是指企業(yè)考慮到未來存在的風(fēng)險而進(jìn)行的成本折現(xiàn)，它包括股東價值和負(fù)債價值，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化必須制定合理的財務(wù)管理措施，并且要全面地考慮到資金的時間價值和風(fēng)險之間的關(guān)系，確保企業(yè)可以在長期發(fā)展中獲得企業(yè)價值最大化。這不僅僅是股東的利益，也是企業(yè)財務(wù)管理與利益關(guān)系人之間協(xié)作，確保企業(yè)所有者、債權(quán)人、所有職工能夠在企業(yè)價值增長的同時獲得最大化的利益，使企業(yè)財務(wù)管理得以更好地發(fā)展。企業(yè)價值最大化是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的最有效的措施。

二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)管理和財務(wù)決策時必須履行的基本準(zhǔn)則，是企業(yè)財務(wù)運行過程中所要達(dá)到的最高目標(biāo)，它是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理的方向體現(xiàn)。企業(yè)管理目標(biāo)是在一定的環(huán)境下，通過財務(wù)的運行，進(jìn)行財務(wù)關(guān)系的發(fā)展和處理，從而使企業(yè)的價值得到最大化發(fā)展。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)主要由企業(yè)利潤的最大化、股東財富的最大化和企業(yè)價值的最大化構(gòu)成。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論來進(jìn)一步分析，企業(yè)價值的最大化是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的重點。企業(yè)價值指的是企業(yè)的所有資產(chǎn)在市場上占有的價值，它是由企業(yè)在一定時間內(nèi)取得的利潤和取得報酬的風(fēng)險率的基礎(chǔ)上衡量的。

三、財務(wù)杠桿的利益是企業(yè)衡量資本結(jié)構(gòu)的有效指標(biāo)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在長期經(jīng)營后形成的固定資本，特別是長期債務(wù)資本和股權(quán)資本之間構(gòu)成的固定的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)該采用不同的籌集資金的方法，來決定企業(yè)是否存在著資本結(jié)構(gòu)的變化。企業(yè)一般都是采用債務(wù)資本和股權(quán)資本結(jié)合的方法，這樣形成的資本結(jié)構(gòu)被稱作“杠桿資本結(jié)構(gòu)”。杠桿比例是企業(yè)中債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例關(guān)系，財務(wù)杠桿利益是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和對企業(yè)負(fù)債評價的重要內(nèi)容。企業(yè)的各項資金中，債務(wù)資金的利息是在企業(yè)所得稅中直接扣除的，可以節(jié)稅，債權(quán)人在其中承擔(dān)的風(fēng)險比較小，投資承擔(dān)者承擔(dān)的風(fēng)險比較大，因此，債權(quán)人所得到的利息比較少，股權(quán)投資費比債務(wù)籌資費多，股權(quán)籌資費的成本比較高。財務(wù)杠桿利益是企業(yè)采取負(fù)債的形式影響普通股的收益情況，對股東的報酬進(jìn)行一定的擴(kuò)張。如果公司存在所得稅，企業(yè)的投資利潤比舉債利潤還要高時，債務(wù)的使用就可以在財務(wù)杠桿中獲得利益。債務(wù)在使用過程會帶來財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的增加。財務(wù)的負(fù)債成本是指企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)方面出現(xiàn)困難，沒有能力對到期的債務(wù)進(jìn)行償還，給企業(yè)造成了一定的損失。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債時需要合理把握好資金的運轉(zhuǎn)情況，債務(wù)資本一定要控制在合理范圍內(nèi)。

四、我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)的特點

（一）我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的特點

在我國市場經(jīng)濟(jì)的背景下，企業(yè)要想實現(xiàn)發(fā)展，獲得最大的利潤，就必須完善財務(wù)管理目標(biāo)，實現(xiàn)資金的籌集，完善資金使用的有效性。企業(yè)的所有者要保證資本可以保值和增值，提高企業(yè)的資金使用效率。為了保障企業(yè)的債權(quán)人可以在資金到期后收回自己的本金，并能獲得應(yīng)得的利息，企業(yè)就必須要提高資金的使用效率，完善資金的流動能力，從而維護(hù)其合法權(quán)益。管理者在進(jìn)行社會管理時，首先必須要建立一個公平、合理的理財環(huán)境，有效地避免不法行為的發(fā)生，企業(yè)必須按照國家規(guī)定的法律法規(guī)，維護(hù)人們的利益。

其次是要提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，保證企業(yè)資本的保值和增值，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。再次是通過科學(xué)的方法保障企業(yè)財務(wù)活動的有效性，切實提高企業(yè)的運行能力、盈利能力和償債能力。最后，企業(yè)要切實維護(hù)企業(yè)的利益，要采取一定的制度措施保障企業(yè)各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，保障企業(yè)的合法權(quán)益不受侵害，對財務(wù)的運行進(jìn)行科學(xué)的管理。

（二）我國資本結(jié)構(gòu)的特點

我國很多上市公司都是在國有企業(yè)的形式上發(fā)展起來的，我國的企業(yè)整體上基本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，很少有負(fù)債的情況。但是，我國也存在著債務(wù)成本比股權(quán)融資低的情況，我國的上市公司現(xiàn)金分配不足，在稅前，我國很多公司的現(xiàn)金分紅呈現(xiàn)持續(xù)低糜的情況，平均的分紅率不超過百分之五十，再加上稅收，利潤就更低了。現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款的利率，配股融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債務(wù)成本。配股融資具有一定的約束特點，上市公司經(jīng)常把配股融資作為無需還本付息的資金投入。

五、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的措施

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的在于完善企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)化要有優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)作保障。保障企業(yè)在增值過程中獲得最大化的利益，企業(yè)要考慮到影響資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素，對完善資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的手段進(jìn)行分析，來確定合理的資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理化。

（一）實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理化是實現(xiàn)我國企業(yè)發(fā)展的根本

我國企業(yè)管理目標(biāo)實現(xiàn)了改革開放前的產(chǎn)值最大化和改革開放后的利潤最大化。企業(yè)價值的最大化不能適應(yīng)我國的現(xiàn)實國情，企業(yè)價值最大化主要適用于我國大型的上市公司，對于非上市公司，對企業(yè)價值的預(yù)測只能通過資金的評估才能完成。上市企業(yè)在未來價值會隨著股票的價格發(fā)生波動，因此，企業(yè)的未來價值很難確定。

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)與企業(yè)價值最大化是一致的，企業(yè)財務(wù)管理工作對企業(yè)價值實現(xiàn)最大化具有導(dǎo)向意義，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)越明確，說明企業(yè)資本的運作效率會越高，越能吸引外資，同時規(guī)避了市場風(fēng)險，保障了企業(yè)資本的優(yōu)化配置。

（二）企業(yè)價值最大化的最優(yōu)資本決策

企業(yè)應(yīng)該提高自身的盈利能力，通過合理地分配資產(chǎn)，加快資金的運轉(zhuǎn)，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量。降低企業(yè)的負(fù)債率，企業(yè)要通過信貸條件，選擇適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的負(fù)債資金。

六、結(jié)語

近年來，我國的經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高速發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模也在不斷地壯大，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境也朝著復(fù)雜化環(huán)境發(fā)展，因此，企業(yè)要優(yōu)化財務(wù)管理目標(biāo)，制定一系列措施，實現(xiàn)財務(wù)管理的最佳方式，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，對財務(wù)管理進(jìn)行有效的指導(dǎo)具有一定的現(xiàn)實意義。企業(yè)應(yīng)該明確企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，了解我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的特點和資本結(jié)構(gòu)的特點，在此基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的合理化，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，提高自身的營利能力，通過合理地分配資產(chǎn)，加快資金的運轉(zhuǎn)，進(jìn)行企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的規(guī)劃，有效地規(guī)避市場風(fēng)險，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

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作者簡介：王萍（1971-），女，滿族，遼寧本溪人，現(xiàn)任主管會計，研究方向：企業(yè)財務(wù)管理。