公允價(jià)值帶來(lái)了什么

胡建永

[摘 要]本文對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)施CAS公允價(jià)值經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，討論其對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響?，F(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值在我國(guó)上市公司整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有效的實(shí)施，在會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性方面起著積極的作用，對(duì)于CAS的制定者提供了初步的、較為顯著的支持。

[關(guān)鍵詞]公允價(jià)值；價(jià)值相關(guān)性；應(yīng)用情況；可靠性

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）52-0225-02

1 引 言

近年來(lái)，隨著金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新日新月異，傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量模式受到了挑戰(zhàn)，公允價(jià)值計(jì)量開(kāi)始受到人們的關(guān)注。1990年，當(dāng)時(shí)的美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席Richard Breeden在議會(huì)的作證促使公允價(jià)值成為衍生金融工具唯一的計(jì)量屬性，并在美國(guó)眾多會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中得到了廣泛的應(yīng)用。2006年，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告《公允價(jià)值計(jì)量》，標(biāo)志著公允價(jià)值在取代歷史成本成為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)最主要計(jì)量屬性方面邁出了關(guān)鍵性一步。同年，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)FAS157的主要理論進(jìn)行研究，就一些關(guān)鍵問(wèn)題形成看法，并將這些看法和FAS157一同發(fā)布，作為其《公允價(jià)值計(jì)量》項(xiàng)目的討論稿。2009年，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布《公允價(jià)值計(jì)量（征求意見(jiàn)稿）》。2011年，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》。因此，IFRS13代表了國(guó)際會(huì)計(jì)界對(duì)公允價(jià)值計(jì)量研究的最新成果，對(duì)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持全面、持續(xù)趨同的我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定有著重要影響。

盡管Richard Breeden、葛家澍等著名學(xué)者闡述了公允價(jià)值具有以下優(yōu)勢(shì)特征：①公允價(jià)值是對(duì)金融工具和衍生金融工具最相關(guān)的計(jì)量，適應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要；②公允價(jià)值是動(dòng)態(tài)反映，提高了財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性，符合現(xiàn)代會(huì)計(jì)的決策有用觀，為投資者和債權(quán)人的決策提供有力的支持；③公允價(jià)值堅(jiān)持現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量，使得會(huì)計(jì)計(jì)量實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值反映真實(shí)。但從某種意義上講，這些優(yōu)勢(shì)更多的是基于理論方面的愿景，在各個(gè)國(guó)家法律和商業(yè)環(huán)境千差萬(wàn)別的情況下，公允價(jià)值在我國(guó)的實(shí)施能夠真正實(shí)現(xiàn)這些愿景嗎？

基于我國(guó)主要會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)期刊，本文對(duì)于研究公允價(jià)值實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，討論公允價(jià)值對(duì)資本市場(chǎng)股票估值的影響、在上市公司的應(yīng)用效果及問(wèn)題。本文接下來(lái)的結(jié)構(gòu)安排包括，第二部分討論公允價(jià)值對(duì)于股票估值的影響，第三部分討論公允價(jià)值在我國(guó)的應(yīng)用現(xiàn)狀，第四部分是政策建議。

2 公允價(jià)值對(duì)于股票估值的影響

大多數(shù)研究認(rèn)為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值提高了會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。

朱凱和趙旭穎等（2009）研究了2005—2007年我國(guó)上市公司的年度報(bào)告，發(fā)現(xiàn)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值后的盈余信息并沒(méi)有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性；進(jìn)一步分析表明，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變遷會(huì)影響投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息準(zhǔn)確度預(yù)期和調(diào)整成本，從而影響以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果。也就是說(shuō)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整幅度越大，投資者越難以判斷會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確度，結(jié)果不僅增加了公司的資本成本，而且會(huì)降低公允價(jià)值為基礎(chǔ)的盈余信息的價(jià)值相關(guān)性。

王玉濤和薛健等（2010）研究了我國(guó)A股上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，顯示引入公允價(jià)值計(jì)量相對(duì)于歷史成本具有增量的價(jià)值相關(guān)性；同時(shí)，在金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)損益中，只有可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)損益具有價(jià)值相關(guān)性，而交易性金融資產(chǎn)不具有價(jià)值相關(guān)性。

劉永澤和孫翯（2011）研究了2007—2009年間我國(guó)上市公司的年度報(bào)告數(shù)據(jù)，顯示我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的引入在一定程度上提升了財(cái)務(wù)報(bào)告信息的信息含量，公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性未明顯受到金融危機(jī)的影響；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)投資者會(huì)關(guān)注非金融企業(yè)所有與公允價(jià)值相關(guān)的信息以作出投資判斷，而對(duì)金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)此類信息的關(guān)注并不明顯。

譚洪濤和蔡利等（2011）研究了2007—2010年間我國(guó)上市公司的季報(bào)中第一級(jí)次公允價(jià)值數(shù)據(jù)，顯示我國(guó)股市過(guò)度反應(yīng)與公允價(jià)值變動(dòng)損益顯著相關(guān)，在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，股票回報(bào)對(duì)公允價(jià)值的過(guò)度反應(yīng)程度呈現(xiàn)非對(duì)稱性，市場(chǎng)上升時(shí)股市過(guò)度反應(yīng)乘數(shù)是市場(chǎng)下降時(shí)的兩倍。

徐經(jīng)長(zhǎng)和曾雪云（2013）研究了2007—2010年我國(guó)持有證券類金融資產(chǎn)上市公司的年度報(bào)告數(shù)據(jù)，顯示可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)在股東權(quán)益變動(dòng)表呈報(bào)時(shí)有較弱的價(jià)值相關(guān)性，而當(dāng)在利潤(rùn)表的其他綜合收益項(xiàng)目呈報(bào)時(shí)存在增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。金融資產(chǎn)公允價(jià)值的估值有用性有賴于呈報(bào)方式。

目前，關(guān)于價(jià)值相關(guān)性是否是評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息有用性的主要標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)術(shù)界的意見(jiàn)尚不統(tǒng)一。但是在實(shí)證研究中，如果引起了股價(jià)更為強(qiáng)烈的反應(yīng)，則會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者更為有用是被普遍接受的觀點(diǎn)。

3 公允價(jià)值在我國(guó)的應(yīng)用現(xiàn)狀

研究顯示，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值在我國(guó)上市公司整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有效的應(yīng)用；但同時(shí)，也有少數(shù)上市公司在公允價(jià)值計(jì)量、級(jí)次劃分和披露等方面應(yīng)用不是很好。

張敏和簡(jiǎn)建輝等（2011）利用對(duì)中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院和北京大學(xué)光華管理學(xué)院的MPAcc班部分學(xué)員的調(diào)查問(wèn)卷分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)會(huì)計(jì)從業(yè)人員對(duì)公允價(jià)值的含義有一定的了解，但對(duì)于其中涉及的估價(jià)方法和應(yīng)用了解程度不深；其中，數(shù)據(jù)的不易獲得以及自身估價(jià)的復(fù)雜性，造成應(yīng)用成本較高，最大的成本在于公允價(jià)值數(shù)據(jù)的獲得；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，72.6%的企業(yè)為了迎接公允價(jià)值的應(yīng)用而采取了對(duì)會(huì)計(jì)人員培訓(xùn)和與評(píng)估機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作等積極應(yīng)對(duì)措施。

會(huì)計(jì)司課題組（2011）利用2010年滬深兩市2129家上市公司的年報(bào)分析，發(fā)現(xiàn)僅有少數(shù)公司對(duì)公允價(jià)值的確定依據(jù)及確定方法不夠可靠和公允。表現(xiàn)在：7.41%的上市公司未披露投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量模式時(shí)公允價(jià)值的確定方法；5.88%的上市公司未明確披露股份支付工具公允價(jià)值的確定方法等；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益分別占全部上市公司利潤(rùn)總額的0.24%和不到0.01%，我國(guó)上市公司在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行股票、債券投資較少，股價(jià)變動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響小。

肖艷芳（2012）利用2011年我國(guó)15家上市銀行的年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市銀行公允價(jià)值計(jì)量主要集中在第二級(jí)次和第三級(jí)次；同時(shí)，上市公司對(duì)公允價(jià)值級(jí)次的理解存在差異和錯(cuò)誤，對(duì)輸入數(shù)據(jù)來(lái)源、確定方式和所屬級(jí)次信息披露不夠充分和規(guī)范。

我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則積極但又穩(wěn)健地采用了公允價(jià)值計(jì)量屬性，但并未明確公允價(jià)值是一種以假想交易為前提的估計(jì)價(jià)格，在公允價(jià)值級(jí)次劃分上也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有將公允價(jià)值輸入值來(lái)源、估值技術(shù)、級(jí)次劃分和披露結(jié)合起來(lái)，這些都給我國(guó)企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量和披露帶來(lái)極大困擾。

4 政策建議

根據(jù)公允價(jià)值應(yīng)用與研究現(xiàn)狀，本文提出如下政策建議：

（1）關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的可靠性，筆者認(rèn)為應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)方面：①明確公允價(jià)值的定義，對(duì)公允價(jià)值的確認(rèn)、計(jì)量和使用范圍做出詳細(xì)規(guī)定。②強(qiáng)化對(duì)公允價(jià)值信息的披露要求。強(qiáng)化對(duì)公允價(jià)值確定方法、級(jí)次劃分、管理層假設(shè)以及可能會(huì)引起財(cái)務(wù)報(bào)表重要指標(biāo)發(fā)生何種變化的敏感性分析方面的披露。③建立公允價(jià)值的指導(dǎo)型案例庫(kù)。筆者建議在修訂的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則應(yīng)用指南中提供更多如何選取輸入值及應(yīng)用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的示例。

（2）按照公允價(jià)值計(jì)量要求，企業(yè)必須熟悉外部市場(chǎng)信息，這就要求企業(yè)建立更為系統(tǒng)、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息收集系統(tǒng)，同時(shí)配有相關(guān)專業(yè)人員，這都需要企業(yè)投入較高的人力和物力，應(yīng)用成本比較高。筆者認(rèn)為，可通過(guò)建立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)，來(lái)降低企業(yè)公允價(jià)值的估值成本。目前，我國(guó)債券估值主要是參考中債信用增進(jìn)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，對(duì)于其他金融工具或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，仍需建立相關(guān)的第三方估值機(jī)構(gòu)。

（3）加大培訓(xùn)力度，提高會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)。公允價(jià)值是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出的，體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律的新理念和新規(guī)定，對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量來(lái)說(shuō)，涉及較多的會(huì)計(jì)職業(yè)判斷，這就要求會(huì)計(jì)人員具有較高的職業(yè)判斷能力。筆者認(rèn)為，一方面，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)和企業(yè)應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行相關(guān)的公允價(jià)值知識(shí)培訓(xùn)；另一方面，會(huì)計(jì)人員自身也要跟緊形勢(shì)的發(fā)展，多關(guān)注公允價(jià)值知識(shí)的更新，提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)。

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