凈穩(wěn)定資金比率和銀行凈利息差研究

張明

【摘要】巴塞爾協(xié)議III最有爭議的兩個方面是對流動性新的要求，一個是流動性覆蓋率（LCR），一個是凈穩(wěn)定資金比率（NSFR）。凈穩(wěn)定資金比率是指可用的穩(wěn)定資金與業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金之比，該比率的標準是應(yīng)大于100%。NSFR強調(diào)資金風(fēng)險，設(shè)計的目的是為了提高銀行風(fēng)險結(jié)構(gòu)變化，避免資金長短期的不匹配，減少由于銀行資產(chǎn)和負債期限不匹配而增加的融資風(fēng)險。本文給出了NSFR的估算式并給出了對于低于最低值的銀行滿足NSFR要求不同策略，并估計這些改變對于銀行凈利息差的影響。

【關(guān)鍵詞】巴塞爾協(xié)議III凈穩(wěn)定資金比率 凈利息差 可用的穩(wěn)定資金 需要的穩(wěn)定資金

流動性風(fēng)險包括三個方面的內(nèi)容：市場流動性，資金流動性和流動性創(chuàng)造。凈穩(wěn)定資金比率（Net Stable Funding Ratio）是可用的穩(wěn)定資金與業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金的比例，監(jiān)管標準為不低于100%，是衡量一個銀行中長期限流動性風(fēng)險的指標。NSFR是為了減少由于資產(chǎn)負債期限不匹配而引起的融資風(fēng)險，是一個對銀行在需要的時候不能及時籌集資金的一個長期的結(jié)構(gòu)化比率，它涉及到銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，推動銀行用長期資本為長期非流動性資產(chǎn)融資。

一、NSFR的估算式

式1給出了一個簡化的估算NSFR的公式：

凈穩(wěn)定資金比率（NSFR）=可用的穩(wěn)定資金（ASF）/需要的穩(wěn)定資金（RSF）

分子ASF，可用的穩(wěn)定資金，是在緊張的市場情況下，那不易流失的資金來源。包括核心資本、附屬資本、其他優(yōu)先股和存款4類。根據(jù)資金來源的穩(wěn)定程度，被賦予不同的權(quán)重，來源越穩(wěn)定，所占權(quán)重就越大。股權(quán)、長期批發(fā)融資和長期負債是最穩(wěn)定的融資方式，權(quán)重為100%；其次是存款和期限小于1年的短期批發(fā)融資，權(quán)重為90%；銀行間的融資不被視為一種穩(wěn)定的資金來源，所以權(quán)重為0。

分母RSF，需要的穩(wěn)定資金，以緊張的市場情況下，資產(chǎn)期望得到的清算價值為基礎(chǔ)。指根據(jù)業(yè)務(wù)需要，占用期限大于1年的資金規(guī)模，分為貸款、債券、股權(quán)、黃金、表外資產(chǎn)、其他資產(chǎn)6類?，F(xiàn)金、期限小于1年的債券和銀行間的債權(quán)賦予0%的權(quán)重，無風(fēng)險的高質(zhì)量的銀行債務(wù)，具有很好的流動性，被賦予其面值5%的權(quán)重，公司借貸和零售貸款權(quán)重分別為50%和85%，任何期限的住房抵押貸款和期限大于1年的公司貸款權(quán)重為65%，剩下的所有資產(chǎn)權(quán)重為100%。

二、達到要求的NSFR的策略

為了達到要求的NSFR，銀行必須使ASF>RSF。為了提高NSFR，有兩種策略：提高ASF或者減少RSF。

（一）提高ASF的策略

第一種策略是提高存款在融資中的比率。NSFR認為商業(yè)的和零售的存款不易在緊張的情況下流失，尤其是有存款保證金或政府保證的存款更加穩(wěn)定。穩(wěn)定存款權(quán)重90%，次級穩(wěn)定存款比例為80%，包括高價值的存款，有較高凈資產(chǎn)的個人，可快速被收回的存款和外國貨幣存款，通過增加存款提高NSFR會受到限制，取決于當(dāng)?shù)氐那闆r。第二種策略是延長批發(fā)融資的期限，使其大于1年。期限大于1年的負債權(quán)重為100%，而小于1年的權(quán)重為50%.雖然增加負債期限能提高NSFR，但由于利息的提高，造成了凈利息差的損失。第三種銀行可以通過增加一類資本的份額來提高ASF。在巴塞爾協(xié)議三下，1類資本的主要形式必須是有形普通股本或次級的，完全自由決定的非累積股息，既沒有到期期限又沒有兌現(xiàn)動機的攻擊。任何1類資本的增加都會增加股東的股權(quán)，減少股權(quán)的收益。增加股權(quán)可能是最貴的并且最不讓人滿意的策略。

（二）減少RSF的策略

第一種策略，銀行可以通過收縮他們的資產(chǎn)負債表。有3種做法：減少負債組合的規(guī)?；蛸u出其他資產(chǎn)；賣出那些權(quán)重為100%的資產(chǎn)，例如交易資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。第二種策略是改變投資結(jié)構(gòu)，賣出非流動性資產(chǎn)，持有更多現(xiàn)金或者持有較少信用風(fēng)險的投資。第三種策略是改變貸款的組成部分，根據(jù)NSFR，公司貸款好抵押貸款必須以65%的比例融資，而零售貸款的比例為85%。所有其他條件相同，這種權(quán)重會導(dǎo)致銀行相對于零售貸款更加青睞于商業(yè)貸款和抵押貸款。轉(zhuǎn)換貸款類型的能力取決于幾個超出本文研究范圍的因素，例如，貸款的需求彈性，替代品的可用性和競爭環(huán)境。

另一個變化是減少公司貸款的到期日期為不到一年的期限，從而降低其資本需求比例到50%。雖然這個改變有利于銀行，但是這將強加一種成本給銀行客戶，因為他們要為他們的借貸承擔(dān)更大的展期風(fēng)險。為了使這樣的策略更加受歡迎，銀行可能會嘗試為他們的客戶提供臨時的信貸額度，從而有效地延長貸款的到期日。未提取的承諾信貸的數(shù)量和流動性資金必須以5%的比例融資，從而使綜合的短期到期貸款的權(quán)重加上信貸額度為55%。其他可能的資金責(zé)任被留作監(jiān)管機構(gòu)的自由裁量權(quán)。通過收取較高的費用，監(jiān)管機構(gòu)可以使這種策略沒有吸引力。

最后一個選擇是用必須以100%比例融資的資產(chǎn)替代那些較低權(quán)重的資產(chǎn)。假設(shè)銀行有這個能力，而不影響他們的零售或交易業(yè)務(wù)，本文假設(shè)這種策略替代BBB級與AAA級債券的成本是相同的。

三、對凈利息差的影響

凈利息差（NIM）是凈利息收入的收益率，即凈利息收入與平均生息資產(chǎn)規(guī)模的比值。利息收入與利息支出的差額對凈利息差值的變動起著關(guān)鍵作用。

為了達到要求的NSFR，銀行在提高ASF策略方面，一方面，由于股權(quán)的高成本，銀行相對于發(fā)行股票更傾向于提高存款或延長債務(wù)的到期期限。因此，銀行會提高存款在融資中的份額，但是會在一個較高的平均成本下。另一方面，銀行會將到期期限小于1年的批發(fā)融資的到期期限延長至大于1年。存款和批發(fā)融資期限的延長會增加銀行的利息支出，需要支付儲戶更高的利息來保證大于1年期的長期存款和批發(fā)融資在銀行資產(chǎn)規(guī)模中所占的比例，從而提高ASF，達到要求的NSFR。

但是，由于期限大于1年的存款所要求的利息更高，使銀行利息支出的增加。同時，收益率曲線是向上傾斜的，期限大于1年的批發(fā)融資比期限小于1年的批發(fā)融資的成本高，銀行的批發(fā)融資成本大大提高。利息支出的提高和批發(fā)融資成本的提高，將導(dǎo)致銀行收益率降低，削減銀行的凈利息差。

如果通過減少RSF來提高NSFR，銀行可能預(yù)期平均的收縮他們的資產(chǎn)負債表，相比于減少貸款，銀行更加傾向于減少投資和其他資產(chǎn)，因為貸款有較高的收益以及銀行在流動性創(chuàng)造上的比較優(yōu)勢。銀行會改變他們的貸款組成部分，通過持有較大份額的商業(yè)貸款和抵押貸款以及較低份額的零售貸款，并且增加最終到期期限小于1年的貸款的份額，增加臨時信貸額度和流動性工具。為了提高穩(wěn)定性，銀行將會用較高評級的證券和現(xiàn)金來取代較低評級的證券。最后，會相應(yīng)減少那些必須以100%比例融資的資產(chǎn)的份額，如交易性資產(chǎn)。

但是，減少投資會減少銀行收益的來源。同時，期限小于1年的貸款份額的加大會減少銀行利息收入。另外，較高評級的證券和現(xiàn)金雖然穩(wěn)定，但是高風(fēng)險投資會產(chǎn)生更高的回報，因此相對于較低評級的證券，收益率大大地降低了。從而，這一系列的調(diào)整會導(dǎo)致銀行利息收入的最終大幅度縮水，削減銀行的凈利息差。

因此，銀行為了滿足巴塞爾協(xié)議III中NSFR的要求，必定會經(jīng)歷一個凈利息差減少的過程。而且，當(dāng)收益率曲線更加陡峭的時候凈利息差的減少會更多，銀行擴大批發(fā)融資的成本更高；當(dāng)信用利差在高評級和低評級證券之間差別較大時，凈利息差的減少會更多，因為對較高評級證券的再平衡成本更高；當(dāng)超額收益在流動性較差和流動性較好的資產(chǎn)中差別較大時，凈利息差的減少會更多，因為較好流動性風(fēng)險的再平衡會大幅度降低銀行的超額收益。

雖然達到要求的NSFR會降低銀行的凈利息差，但NSFR的提高不僅能提高銀行風(fēng)險結(jié)構(gòu)變化，避免資金長短期的不匹配，而且跟巴塞爾協(xié)議III中其他要求有協(xié)同作用。例如，與資本覆蓋率（LCR）的協(xié)同作用，LCR要求銀行持有足夠的流動性資產(chǎn)，以在高壓時期不需要用流動性投資進行批發(fā)融資而生存一個月。為了滿足NSFR流動性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例會提高，因此通過鼓勵銀行持有更多流動性資產(chǎn)來滿足NSFR要求，也將有助于滿足LCR要求。

四、小結(jié)

NSFR是根據(jù)巴塞爾協(xié)議III引入了一個新的結(jié)構(gòu)性的流動性要求，旨在解決融資風(fēng)險。不符合最低要求的銀行需要修改其資產(chǎn)負債表的構(gòu)成，以增加穩(wěn)定的資金來源，并減少需要穩(wěn)定的融資的資產(chǎn)。但增加NSFR的策略會減少銀行凈息差，尤其是那些更多地依賴于不太穩(wěn)定的資金來源，并持有更多必須充分融資的交易資產(chǎn)的銀行。

對于達到要求的NSFR，銀行可能會采取不同的策略。銀行可能會選擇收縮其資產(chǎn)負債表，改變其貸款組成或他們貸款的到期期限，或改變自己的投資組合。這些策略將有更廣泛的經(jīng)濟成本，強調(diào)在流動性監(jiān)管，銀行風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡。由于缺乏流動性調(diào)控的經(jīng)驗，也有意想不到的后果的可能性，銀行可能從事風(fēng)險較高的活動或可減少傳統(tǒng)活動，如流動性創(chuàng)造或市場決策。銀行達到要求NSFR將經(jīng)歷一個較長的觀察期，因此對于NSFR更多的研究具有極其重要的作用，深入了解探討保證了NSFR在2018年實現(xiàn)之前有更多可能的更完善的修訂。

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基金項目：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助項目。