新能源汽車的“年報考驗”：繼續主題炒作還是回歸業績

蔡曉銘

2014年被業界預判為“新能源汽車的元年”，但新能源汽車板塊最近兩周的二級市場表現卻并不見佳，更像是遭遇了“倒春寒”。

國聯證券的新能源汽車指數顯示，在3月24日到3月28日的一周內，新能源汽車指數下跌1.16%，跑輸滬深300指數1.25個百分點。子板塊方面，鋰礦資源板塊下跌 4.25%；鋰電池板塊下跌5.93%，電氣系統板塊下跌 10.85%，充電樁板塊下跌 5.91%。

事實上，新能源汽車板塊在進入年報披露期后就面臨震蕩加劇的境況，對投資者而言，參與新能源汽車板塊的交易，此時應該靜下來思考：究竟是繼續主題炒作，還是逐漸回歸業績？

當主題投資遭遇年報披露期

新能源汽車板塊本身所具備的“主題投資基因”已無需多言，但對于進入年報披露期后新能源汽車板塊，尤其是其中高估值的子板塊的回落，國聯證券分析師趙心認為，在2013年報和2014一季報披露期，市場將會在主題炒作和回歸業績的博弈中傾向于后者，因此繼續提醒投資者關注風險。

“新能源汽車具備主題投資基因，但更應該是進行中長線布局的戰略性板塊，短期建議關注主營業務穩定、業績有支撐，具備安全邊際的品種。同時，投資者應該胸懷‘在別人恐懼時我貪婪的魄力，浪里淘沙見真金，對于有業績支撐的被錯殺品種要果斷介入。”趙心如是表示。

另外，數據也顯示出“當主題投資基因遭遇年報披露期”的尷尬：根據逐周跟蹤的數據，在3月24日至3月29日的一周，鋰礦石板塊的PE為41.37倍，環比此前一周為30.82倍，過去三年的平均值為37.75倍；充電樁板塊當周PE為51.42倍，環比此前一周為48.51倍，過去三年的平均值為57.52倍。

上述逐周跟蹤的估值數據由于采用了TTM數據，其變動的原因則是由于當周部分個股披露年報，因此PE估值調整幅度較大。更為直接的表述則是，新能源汽車板塊部分子板塊的2013年業績差強人意，因此愈發顯現出其“高估值”的特征。

上汽集團年報成“分水嶺”

近期新能源汽車板塊的回落或許只是從主題炒作回歸“業績為王”的一個開始。

中信建投陳政認為，上汽集團（600104）的年報很可能成為汽車股行情的分水嶺——低估值的業績類汽車股將開始跑贏偏成長和主題類股票，且這一跑贏過程持續的時間及低估值龍頭的上漲空間很可能超出市場預期。

這種變化的原因在于，龍頭公司穩健的業績表現及高比例分紅在不確定的經濟環境下提供了一種確定性投資收益路徑，而這正是目前市場中最需要的。同時，國企改革、產品技術升級、國際市場開拓對優質龍頭公司業績增長前景的提升也將逐漸為市場認知。

陳政建議，可以買入長安汽車、上汽集團、華域汽車、福耀玻璃、濰柴動力、長城汽車等公司，同時建議降低主題類股配置。