中國股市十年周期即將完結

臥龍

河北省3月26日出臺《關于推進新型城鎮化的意見》，保定被定位為承接首都部分行政事業單位、高等院校、科研院所和醫療養老等功能的疏解服務區。《意見》出臺前，保定樓市已經持續升溫，樓盤價格幾日功夫上漲1000-2000元每平米，升幅達兩成，個別樓盤升幅甚至高達五成。在一個樓盤售樓處，售樓員被看房者圍攻。一位售樓經理在簽完一套房子后對身邊的銷售說：“下一套房每平漲300元！”一名女子在售樓中心外哭泣，因為第二天才交錢，每平米房價要多給500元。

此等情形出現，那些認為中國樓市要崩潰者可以休矣。出一點利好消息，樓價便飆升，這是熊市嗎？這是牛市的表現。為何有些城市樓價停滯不前啊？大把利空因素壓制，比如房屋按揭受限、限購、限售等等，大城市這些因素最為明顯，但即使如此，大城市樓價仍然繼續上升。市場表現出來的仍是牛市格局。至于三四線城市樓價下跌，我認為在長經濟周期最后下行階段，這些小地方樓價看跌亦是比較正常的，但下跌空間有限。正如2007年“5.30”半夜雞叫事件之后，垃圾股走勢不佳，但整體股市仍是牛市。一旦長經濟周期見底——大約是2015年前后，經濟再次上行，這些城市的樓價又會再度上升。

談及周期。我們再討論一下股市及經濟周期。

股市存在10年周期。香港股市1987年見頂暴跌，1997年見頂暴跌，2007年仍然是見頂暴跌。中國股市第一次大型熊市的底部是1995年前后（第一個低點是1994年7月，第二個低點是1996年1月），第二次大型熊市的底部是2005年中，大約相隔10年。這個周期與朱格拉周期長度相近。一個朱格拉周期包含三個基欽周期。此前中國股市基欽周期的底部：1992年11月、1996年1月（間隔38個月）、1999年2月（間隔37個月）、2002年1月（間隔35個月）、2005年6月（間隔41個月）、2008年10月（間隔40個月）、2012年1月。2005年以來，中國已經經歷了兩個基欽周期，目前已經進入第三個基欽周期。以最短的35個月計算，2014年11月結束；以最長41個月計算，2015年6月結束。當此基欽周期結束，亦宣告2005年6月以來的朱格拉周期結束，將展開新的朱格拉周期。

鑒于目前滬深兩市分化嚴重，因此采用巨潮A股指數（399317）作為分析對象。2005年7月見底，23個月后2007年6月見底，17個月后的2008年11月見底，20個月后的2010年7月見底，18個月后的2012年1月見底，17個月后2013年6月見底。平均周期長度為20個月（±3個月），最長23個月，最短17個月。下一個周期底部時間之窗為2014年11月至2015年5月。

2014年是重要的年份。2014-5=2009年，2009年上證指數見熊市反彈高點3478點；2014-13=2001年，2001年上證指數見2245點的重要頂部；2014-21=1993年，1993年上證指數見1558點重要頂部。另外2014年與1994年相隔20年，兩個10年周期。

2015年亦是重要的年份。2015-3=2012年，2012年底巨潮A股指數出現重要底部；2015-5=2010年，2010年11月巨潮A股指數反彈見頂；2015-8=2007年，2007年10月上證指數見歷史頂部，巨潮A股指數次見頂；2015-13=2002年，2002年“6.24”行情；2015-21=1994年，1994年7月中國股市見歷史性底部。另外2015年與2005年相隔10年，10年周期底部。

從目前市場的格局來看，藍籌股依然難以擺脫困境，而藍籌股所代表的群體是銀行、地產等過去十年我國經濟騰飛的支柱，如今，經濟轉型的大背景下，期待銀行、地產再進一步發展，顯然不太現實，要知道，上市銀行凈利潤占全部A股上市公司凈利潤的一半，還能指望銀行有多少空間呢！而目前中小板、創業板小公司估值過高，泡沫較重，股價繼續向上顯然難以為繼。我國一季度經濟下滑，一季度GDP最消極的預測甚至只有7.2%。因此藍籌無力向上，中小板、創業板后繼乏力，宏觀經濟下滑的背景下，未來一年，中國股市將迎來最困難時刻，但風雨過后，將是絢麗的彩虹！