定增陷阱

在機構(gòu)參與上市公司定增都無法保證只賺不賠的情形下，投資者或許應當對定增股要保持更多的警惕性——盲目買入那些定向增發(fā)的股票，可能你收獲的并不是勝利的果實，而是落入到陷阱中。

我們將2013年下半年以來，截至3月31日成功實現(xiàn)定增的194家公司進行了統(tǒng)計，統(tǒng)計的結(jié)果令我們感到相當吃驚：目前股價較定增價格出現(xiàn)下跌的公司有35家；如果以定增發(fā)行日為基準進行考量，則股價出現(xiàn)下跌的公司多達103家，占比超過一半。

在記者梳理定增公司的時候，還發(fā)現(xiàn)了一個不容被忽視的現(xiàn)象——有一些公司竟然以定增作為噱頭，吸引市場眼球，在股價出現(xiàn)飆漲后，定增卻無疾而終，令定增成為一場鬧劇。

作為一個精明的投資者，要學會該出手的時候才出手，對于定增的個股，不要盲目地認為有機構(gòu)參與就形成了安全墊，事實上，當大多數(shù)人都以為上市公司為了順利說服機構(gòu)為定增買單，而有做高股價動力時，陷阱和風險就已經(jīng)開始孕育了。

超一半公司股價下跌

近來定增市場出現(xiàn)井噴行情，越來越多的上市公司選擇定增的方式，對一些重要項目進行籌資，同時也通過定增補充流動資金、改善財務狀況等。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，自2013年7月1日以來，共有194家上市公司成功實施了定向增發(fā)。

不過，值得注意的是，超過半數(shù)實施定向增發(fā)的公司其股價表現(xiàn)卻出現(xiàn)“冰火兩重天”——定向增發(fā)前股價節(jié)節(jié)上漲，在定向增發(fā)后股價萎靡不振。

統(tǒng)計顯示，盛運股份（300090）和東方園林（002310）兩家公司的股票從定增發(fā)行日到截至3月31日其跌幅均超過30%；包括丹邦科技（002618）等在內(nèi)的8只股票跌幅超過20%。如果說有投資者不幸被定增的“噱頭”忽悠買入進去，則目前賬面的虧損已超過兩成。而同期上證指數(shù)上漲幅度為2.73%，兩者一對比，可見投資者損失慘重。

回顧這些跌幅巨大的股票不難發(fā)現(xiàn)，在定向增發(fā)沒有成功實施前，公司股價表現(xiàn)出一派“祥和”的氣象。

例如，盛運股份是2013年10月16日實施定增，從公司2012年10月25日公告定增預案以來，到定增實施前的2013年10月23日，公司股價漲幅達到73.25%，也就在公司定增實施前兩天，股價還創(chuàng)下了新高，而此后則一路下跌。

與盛運股份遭到的情形大同小異的還有東方園林，該公司于2011年6月13日首次公布定增預案，且在2012年6月22日修訂該預案，截至2013年12月15日其股價漲幅達到60.69%。就在公司成功實施增發(fā)的當天（12月16日）公司股價大跌7.58%，一根大陰線打破了盤整的格局，此后股價步入漫漫熊途。

按盛運股份當時32.41元的定增發(fā)行價格計算，目前參與認購的機構(gòu)虧損達到22.93%；東方園林定增價格為25元，目前股價僅有23元出頭，認購者虧損6.5%。從這點看，無論是參與定增的機構(gòu)，還是股票實施定增后從二級市場買入的投資者，都同樣面臨損失。

值得注意的是，盛運股份和東方園林都還屬于冷不防就曝出“地雷”的公司。比如東方園林日前就報出了2014年一季度將虧損近8000萬元的重大利空；而盛運股份此前也曾曝出高管遭立案調(diào)查的消息。

記者統(tǒng)計了前10家股價跌幅最大的公司發(fā)現(xiàn)，其中有6家2013年業(yè)績都出現(xiàn)下滑，甚至虧損。其中，海大集團同比下滑24.13%；丹邦科技同比下滑3.3%；鄭州煤電同比下滑89.43%；航天通信同比下滑60%；五礦稀土同比下滑約17.3%-25.5%。最為嚴重的是山推股份，公司業(yè)績竟然出現(xiàn)虧損，公司預計2013年虧損3.2億元至3.7億元；而2012年公司是盈利3061.7萬元的。

上述數(shù)據(jù)無疑再次說明，業(yè)績?nèi)允枪蓛r最重要的支撐因素，即便是上述公司定增得以實現(xiàn)，但定增后股價仍不可避免的出現(xiàn)下跌。投資者在介入定增股的時候一定要辨別，拋棄那些業(yè)績地雷股。

板塊分布呈現(xiàn)特點

從103家股價低于定增發(fā)行日的公司行業(yè)分布來看，計算機、通信和電子設(shè)備制造業(yè)是個股分布最多的板塊，多達11只，包括丹邦科技、星星科技、三安光電、天通股份、神州信息等。

近幾年電子科技股被炒得炙手可熱，一些公司也趁機通過定增密集上項目。去年下半年至今，20家電子科技公司發(fā)布定增，不過超過一半的公司目前股價都低于增發(fā)上市日的股價，這一點值得深思。

相關(guān)信息顯示，今年前兩個月，我國電子信息產(chǎn)業(yè)進入產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整期，生產(chǎn)、投資等指標增速均有所下降，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)升級緩慢、新興領(lǐng)域增長乏力的局面；同時，受全球經(jīng)濟復蘇緩慢影響，全行業(yè)出口增速延續(xù)自去年以來下行趨勢，出口增速繼續(xù)下探。行業(yè)的整體不景氣，在二級市場得以印證的就是板塊中個股的下跌。

丹邦科技是2013年以來的大牛股，其股價彪悍的走勢有目共睹，不過公司2013年業(yè)績卻不盡如人意，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5379.66萬元，同比下滑3.3%；今年一季度公司業(yè)績也沒有得到明顯改善，從公司日前公布的2014年一季度業(yè)績預告來看，盈利512.89萬元-879.24萬元，業(yè)績變動區(qū)間為-30%-20%。也正是在3月28日業(yè)績預告出來的當天，丹邦科技慘遭跌停，這一價格較公司定增發(fā)行日足足少了28%。

通過統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，除電子科技板塊外，化工板塊、軟件和信息技術(shù)服務板塊也是個股分布相對密集的板塊，均達到6只。

此外，從保薦機構(gòu)來看，在這些股價下跌的公司中中信建投證券和中信證券所保薦公司的數(shù)量排名靠前，其中中信建投證券保薦了6家，分別為中牧股份、葛洲壩、北緯通信、航天通信、億利能源和中航投資；中信證券則保薦了5家，分別為五礦稀土、四川路橋、長城開發(fā)、江南紅箭和平安銀行。

“不靠譜”的定增股

在對定增股票進行統(tǒng)計時，本刊還發(fā)現(xiàn)，還有少數(shù)公司的定增預案由于遭到了股東大會的否決，以致無法再進行下去，這其中涉及到的公司包括：三維絲、特爾佳、宏達新材、時代萬恒、國藥科技、西寧特鋼、國農(nóng)科技、西北軸承。

另有一些公司的定增預案由于內(nèi)外部的雙重原因?qū)е露ㄔ霰恢兄梗@其中涉及到23家公司，包括大富科技、科泰電源、中視傳媒等。

大富科技于2013年9月9日推出現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金預案。但該預案在當年11月14日就被終止，公司給出的解釋為“交易雙方未能就交易價格達成一致意見。”科泰電源則是2013年12月23日終止重大資產(chǎn)重組事項，公司給出的解釋是“與交易對方在估值方面未能達成一致且不能達成交易替代方案。由于交易本身持續(xù)時間較長，涉及本次重大資產(chǎn)重組的資產(chǎn)評估等工作預計不能按期完成。”

本刊還發(fā)現(xiàn)有一些公司甚至還以定增為噱頭吸引市場目光，最終使得定增成為一場不折不扣的鬧劇，這其中最有代表性的就是索芙特。在文化娛樂概念的炒作高潮時，索芙特推出了定增，擬購買廣西印象劉三姐旅游文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司100%股權(quán)，高調(diào)介入《印象劉三姐》文化藝術(shù)表演，公司股價聞風三個漲停，但此次定增卻以失敗收場，《印象劉三姐》不接受定增方式進行合作。類似的案例還有三五互聯(lián)和南寧糖業(yè)等。

從過往的經(jīng)驗來看，在有機構(gòu)認購定增個股都可能出現(xiàn)虧損的情形下，投資者對無業(yè)績支撐、以定增為噱頭的公司更要多加留意和小心，搞不好就可能掉落到陷阱中。