對于發展養老金融的建議

余全強

1.厘清政府與市場的邊界，加大財政稅收對私人部門的扶持。發展養老金融業，形成多層次的養老保障體系，是緩解我國當前養老壓力，提高養老保障水平的重要途徑。養老金融作為一個帶有民生性質的新興領域，鼓勵和扶持該領域的發展，是政府義不容辭的責任。但是政府履行自己的社會責任的同時必須要把握好政府和市場的邊界問題，在保障個人的基本生活之后，將更多的職責交給市場，政府不應該成為市場的競爭者，而是要發揮財政引導作用，用財政稅收手段引導私人部門發展養老產業。在面對養老這個問題的時候，人們對信用的要求都會偏高，追求安全穩健，因此金融機構發展養老金融會面臨市場開發乏力，前期運營成本高等一系列的問題，單純依靠市場化的運作不可避免會產生逆向選擇的問題，導致大量的金融機構退出這一領域。政府需要通過出臺相關的扶持政策，引導鼓勵金融機構參與到養老金融領域，同時出臺相關稅收優惠政策降低金融機構的進入成本，努力減少進入壁壘。此外，政策的出臺還能培育良好的產業發展環境，相關的政策出臺，能夠有效促進行業的規范性、標準化，提升行業的整體發展能力，提升公眾對于養老金融業信心，這對于一個朝陽行業的發展起著至關重要的作用。

2.完善監管方式，嘗試混業經營，鼓勵金融創新。金融行業由于具有高杠桿率、高風險性、風險的關聯性、全局性等特點，歷來實行嚴格的監管。我國目前金融行業的基本的格局就是“分業經營，分業監管”，各個金融機構業務范圍嚴格限制，互不交叉。這種模式對于養老金融的發展有著十分不利影響。開展養老金融服務最早毫無疑問是保險公司，保險公司在養老保險領域有著豐富的經驗和技術人才，但受制于整個行業資本實力，難以支撐養老金融的發展，商業銀行作為我國金融機構的主體，資本實力豐厚，風險管理能力強，如果商業銀行加入養老保險這一領域，將商業銀行的資本實力和保險公司的技術優勢和業務能力相結合必將帶來養老金融業的新突破。

3.著力改善金融市場環境，適時推進養老金與金融市場對接。我國當前金融市場存在著市場化程度低，監管方式滯后，行政干預過多，投機氣氛濃厚，市場結構市場機制不健全等眾多制約因素，這些都嚴重影響金融市場的完善發展，因此監管部門必須著力改善金融市場環境，尋求監管的最佳模式，發揮好金融市場配置資源作用，打造一個健康完善的金融市場。只有在一個健康的金融市場推進養老金入市，才能實現養老金保值增值。根據2012年《中國養老金發展報告》的資料顯示，截至2011年我國養老金的結余金額1.92萬億元人民幣，但是養老金的投資對象僅局限在銀行存款和國債等領域，雖然這一投資方向能夠有效的規避養老資金的投資風險，但是銀行存款一年期的利率遠低于同期的通貨膨脹水平，養老金實際價值不斷受到侵蝕，國債的保值增值能力也十分有限。因此加快養老金與資本市場的對接，實現養老金的保值增值是當前的迫切任務，為了規避資本市場的風險，對養老資金的投資風險資產進行嚴格限制，加強監管。在運營方面，成立一個專門的養老金投資運營機構，通過專業投資管理人的不同時期的資產投資組合來規避風險。

(田風摘自《金融經濟》2014年第7期〈下半月〉《人口老齡化背景下發展養老金融的必要性及對策分析》)