股權激勵與出版活力

仝冠軍

出版產業的發展，無疑要遵循產業發展規律。我國出版產業發展到今天，產業改革已不囿于邊緣問題的零敲碎打，較為容易的問題都已基本解決，改革正逐步推及核心區，一堆難啃的骨頭就擺在眼前，而股權激勵就是其中最受矚目的骨頭之一。

其實從《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中，已經可以觀察到出版產業下一步的發展趨勢了。《決定》稱，要積極發展混合所有制經濟，“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式，有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟。國有資本投資項目允許非國有資本參股。允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體”。從這段文字可以看出，出版產業要引來民間資本已是大概率事件。不斷降低準入門檻，弱化行業壁壘，引入外部資本，必將導致現有出版產業體制機制的重大變化，尤其是用人機制和分配機制的變化。《決定》還進一步指出：“繼續推進國有經營性文化單位轉企改制，加快公司制、股份制改造。對按規定轉制的重要國有傳媒企業探索實行特殊管理股制度。”特殊管理股制度的提出，無疑為混合所有制的架構和股權激勵制度的推行，掃除了出版導向問題上的最大顧慮，增加了一道文化安全的防波堤。

出版業內對股權激勵的另一個顧慮，是所謂的國有資產流失問題。其實，股權激勵的核心，是通過經營者獲得公司股權形式給予企業經營者一定的經濟權利，使他們能夠以股東的身份參與企業決策﹑分享利潤﹑承擔風險，從而勤勉盡責地為公司長期發展服務的一種激勵方法。通過股權激勵，不但不會造成原有國資的流失，反而會更大程度地保障國資的保值增值。現在已經上市的出版企業，都在積極探索和實施職業經理人制度。職業經理人和股東（出版集團，或更上一層的財政部門、國資部門）實際上是一個委托代理的關系，股東委托經理人經營管理國有資產。然而在委托代理關系中，由于信息的不對稱，股東和職業經理人之間的契約并不完全，需要依賴職業經理人的“道德自律”。這是因為股東和職業經理人的追求目標并不一致。股東的目標是手中股權價值的最大化，經理人則追求績效的最大化。股權激勵制度的提出，就是為了抵御這種“道德風險”，為了通過激勵和約束機制來引導和限制經理人行為。

在傳統的激勵方式中，職業經理人的工資具有相當的穩定性，與公司目標業績的關系非常密切。獎金一般以雙效業績考核來確定，與公司的短期業績表現關系十分密切，但與公司的長期價值關系不明顯。這就導致一個問題，即經理人有可能為了短期的財務指標（這與經理人的薪酬直接掛鉤）而犧牲公司的長期利益。從股東投資角度來說，其更關心公司長期價值的增加，而不僅僅是短期財務指標的實現。因此，為了使經理人和股東的利益追求盡可能趨于一致，股權激勵就是一個較好的解決方案。通過使經理人在一定時期內持有股權，享受股權的增值收益，并在一定程度上以一定方式承擔風險，可以使經理人在經營過程中更多地關心公司的長期價值。股權激勵對防止經理的短期行為，引導其長期行為具有較好的激勵和約束作用。

股權分置改革完成以后，股權激勵受到了越來越多上市公司的認可，并將其視為企業的核心競爭力和市值管理的重要工具。良好的股權激勵制度，使企業的管理層從職業經理人變為公司的所有人之一，股東與經理人身份的融合，大大增強了經理人的薪酬責任感。天舟文化董事長肖志宏就認為：“對于文化創意企業來說，穩定的人力資源和專業人才十分重要，公司給予高管團隊和核心技術人員的股權激勵較為充分，防止了人才流失。”

20世紀初，商務印書館總經理夏瑞芳邀請張元濟執掌企業時，不但給出了月薪三百大洋的優厚薪酬，更是直接請張元濟入股，變為商務印書館的重要股東之一。濃厚的文化使命感和薪酬責任感，使得張元濟帶領一個印刷作坊一躍成為東亞最大的出版機構。而不少知名作者，也都樂于接受商務印書館把他們的稿費換成股票的做法，終身和商務印書館不離不棄。這種股權運作模式，真值得我們好好借鑒。