Lending Club：全球最大P2P公司走向上市

Lending Club，這家世界上最大的P2P借貸公司近日宣布，將于今年三季度在美上市。在最近的一次融資中，該公司的估值超過了40億美元，分析人士普遍認為其上市時的估值將會更高。

在提交給美國證券交易委員會（SEC）的招股說明書中，Lending Club表示，公司計劃募集5億美元資金，具體發行的股票數量和發行價格將在首次公開募股前夕確認，并說明將把這筆資金用于資本支出和償還債務。

實際上，5億美元的IPO規模，更多是起到一個“占位符”的作用，目的也只是為了計算相關費用，也有可能在之后的上市過程中有所調整。現在唯一還不明朗的就是它會在紐交所還是納斯達克掛牌交易。

在Lending Club公司的董事會中，包括許多來自傳統銀行業的高管人員，其中有摩根士丹利前首席執行官麥晉桁（John Mack），美國財政部前部長勞倫斯？薩默斯（Lawrence Summers），以及風險投資公司凱鵬華盈的合伙人瑪麗？米克（Mary Meeker）。投資銀行摩根士丹利和高盛將擔任Lending Club首次公開招股的證券承銷業務。

上市前夜加速擴張

據招股書披露，Lending Club自2007年成立以來飛速發展。2012年和2013年，Lending Club平臺促成的借貸規模分別為7.179億美元和21億美元；而在今年上半年，Lending Club平臺促成的借貸規模為18億美元，同比增長高達125%。此外，成立至今，投資者從該平臺獲得的利息將近5億美元。

從數據來看，在2011年，Lending Club還有1230萬美元的凈虧損，這個數字在2012年則變為690萬，到2013年，Lending Club的整體營業額達到了9800萬美元，扭虧為盈，有了730萬的收入。

但是與盈利相對應的，Lending Club的開支也也逐年上升。與2013年上半年比較，今年上半年，Lending Club的銷售和營銷開支由1610萬美元上升至3980萬美元；開發費用從530萬美元上升至1380萬美元，其總經營開支由3530萬美元上升到10280萬美元。受此影響，在凈利潤方面，Lending Club今年上半年凈虧損1650萬美元，不及去年同期的凈利潤171萬美元。

在美國的P2P借貸市場中，Lending Club已經撮合了50.4億美元的貸款——其中超過10億美元的借款是在今年的第二季度完成的。不難看出，盡管其是無可辯駁的全球P2P借貸行業領頭羊，Lending Club仍在迅速擴展自己的市場，畢竟還有Prosper這樣的競爭者正在追趕。

為了鞏固競爭優勢，Lending Club開始通過并購擴大業務。今年3月，Lending Club宣布，其在“個人貸款”之外又上線了專門的“企業貸款”業務，這意味著它在通往一個互聯網銀行之路上又邁進了一步。4月份，在完成1.15億美元的融資后，Lending Club收購了傳統信貸公司Springstone Financia。

不僅如此，Lending Club預估，截至今年6月，需要3800億美元的優質借款才會滿足他們的借貸市場。而這部分貸款其實就是將原本被銀行高利率壓迫的人移出傳統金融體系，將之轉移到新興的P2P借貸市場。

與傳統銀行相比，Lending Club的區別在于它沒有杠桿，也并不吸存。相反，它僅僅是將投資人和借款人這兩端通過平臺連接起來，然后再收取1%的服務費。

銀行在怕什么

2014年初，美國富國銀行已經采取相關措施，禁止該銀行員工參與Lending Club的任何投資，并說明P2P小額借貸屬于和銀行之間的競爭活動。

這種舉措無疑是給業內的專家以信號——“我感受到來自Lending Club的威脅了”。即便富國銀行對此作出了解釋，但是也于事無補，各位業內人士顯然是不會買賬的。

相比于富國銀行，Lending Club擁有更少的員工（200人）和更高的效率（1080萬美元），其相比于銀行的低利率也為其吸引了不少用戶。此時，富國銀行的27萬員工和223億的年收入似乎相形見絀，

據上半年的財務數據顯示，這兩家公司的運營費率對比之后差距也很大，Lending Club的效率比富國銀行搞了270% 。

除此之外，Lending Club不僅僅是效率遠超于銀行，更為重要的是，它的效率不是一成不變的，而是一直都在提高。在已經發展了多年的銀行業身上是完全看不到這一點的。

雖然，在富國銀行的一系列舉措中對于Lending Club的相關動作只是一個小動作，在規模上來看Lending Club也不及富國銀行的一小部分，但是真正讓銀行感覺到危機感正是它高效率的增長速度，也正是這部分的增長危及到了銀行業務的核心。

可能有人不理解，既然銀行業已經感受到了來自Lending Club的壓力，并且可以預見這種趨勢，為何不去改變自身來應對這種危險？

對于這個問題，Lending Club的CEO Laplanche是這樣解釋的：“我們的利率比銀行低400到500個基點，但客戶滿意度是銀行的好幾倍。回顧由科技驅動的創新的歷史，主流企業能和創新企業抗衡的例子少之又少——亞馬遜VS鮑德斯（Borders）、網飛（Netflix）VS Blockbuster。”

在此之前，已經有許多例子證明這一點。許多公司曾許多次嘗試盡力維持低成本運營，從而生存下去。十年前，因為來自于西北航空和捷藍航空的威脅，所有的大型航空公司都分拆出低運營成本的子公司，達美航空成立Song，美國聯合航空成立泰德航空。但是這些子公司的基本架構和模式還是沒有改變，并沒有起到創新的作用。

在一些觀察者看來，P2P平臺擁有巨大發展空間，它取代了傳統意義上銀行的角色，幫助借貸雙方對接，貸款相比傳統貸款流程更快、利率更低，因此傳統銀行業難免有些“坐立不安”。

這一路走來

回望來路，Lending Club的業務模式發展可以分為三個階段：本票模式（2007年6月～2007年12月）、銀行模式（2008年1月～2008年3月）、證券模式（2008年10月至今）。

每一次業務模式的轉變都是與美國監管機構對P2P借貸行業監管要求的變化是分不開的。而隨著業務模式的不斷轉型和監管機構的不斷介入，Lending Club也逐漸從簡單的社交應用轉變成了”類金融機構”。

最初，Lending Club是在Facebook上以應用的形式面世，可惜反響一般。Laplanche曾經如此解釋：P2P借貸在社交網絡中能夠更快更廣地發展，Facebook有2400萬活躍用戶，通過社交圖譜和人際網絡交流分享信息，這是一個理想的發布平臺。

不過，在《Lending Club簡史》一書中這樣記載，從公關角度講，登陸Facebook是一個成功，關注度上升，但從流量和貸出量來說，這不是一個巨大的成功。

“一部分原因是當時Facebook還是一個以大學生群體為主的社交網絡，一方面，用戶比較年輕，只有有限的信用記錄，沒有太多人能夠滿足Lending Club的貸款條件；另一方面，大多數Facebook用戶沒有大額資金進行投資。”書中介紹。

2007年9月，Lending Club不再是社交網絡上的一款應用，而實現了為更多用戶提供借貸服務。LendingClub開放后的第一個月，發放貸款37.3萬美元。2008年3月，貸款量增長超過1000%，達到420萬美元。

就在2008年3月，美國證券交易委員會認定Lending Club平臺上交易的票據為證券性質，需要準備申請注冊。Lending Club于當年4月7日主動關閉投資部門業務，進入長達6個月的靜默期。

多年后，當媒體熱衷報道Lending Club上市時，很多業內人士將Lending Club在SEC的注冊靜默期歸結為日后成功的巨大因素。

原因是Lending Club在10月份開業時成為第一家按SEC安全標準提供個人貸款的企業，這項認證使重新開業后的Lending Club在金融危機時期，保障了平臺上投資者的資金有政府的保障。

不斷創新的業務

在2008之后，Lending Club采用了證券模式，這種模式決定了其可以衍生出更多更多的創新業務，也為打開二級交易市場提供了可能。

證券模式與原有模式在大部分環節上并無差別，區別在于：在證券模式下，投資人購買的是Lending Club發行的”會員償付支持債券”，投資人是Lending Club的無擔保債權人，與借款人之間并不存在直接的債權債務關系，但收益完全取決于所投資貸款的表現。在此之前，投資人直接從Lending Club（本票模式）或者通過Lending Club從WebBank（銀行模式）受讓由借款人簽發的貸款本票，從而成為借款人的債權人。

Lending Club的二級交易平臺由FOLIOfnlai管理，為平臺帶來了流動性，并且不再局限于28個州的個人投資者開放業務，二級交易平臺可以幾乎對全美業務進行開放。投資者在二級交易平臺上建立了非常成功的投資組合，在每個時點上，都有大量的權證在售，確保了為交易平臺上的投資者提供了穩定的票據供給。

有了二級交易平臺，Lending Club又成立了投資咨詢公司LCAdvisor，專門投資它的證券。LCAdvisor從證券市場募資，然后投資Lending Club的項目。

2010年，LCAdvisor成立，旗下兩個基金均為通過信托持有，起初，最低的投資額度是10萬美元，并且只對經認可的個人投資者和機構投資者購買。2012年，基金受到歡迎，最低投資額度提高到50萬美元。不過，雖然LCAdvisor是Lending Club的全資子公司，但其旗下兩只基金都沒有參與到二級交易平臺中。

除了上述業務，一些圍繞Lending Club的基于平臺進行數據分析的完整生態系統建立起來，為投資做出服務。主要有Nickel Steamroller、Lendstats、Peercube、Interest Radar。Lending Club和Prosper平臺本身也有其內部自動化投資工具，但通過第三方應用程序接口投資更好。

“Lending Club會逐漸推出新的信貸產品，可以成為客戶不同人生階段的幫手。這意味著他們將涉足學生貸款、汽車貸款、住房貸款、房屋凈值信用以及小企業融資，Laplanche表示，他要轉變銀行模式，讓資本在持有方和需求之間更高效便捷地流通，這是他們成功的原因之一。”PeterRenon在《Lending Club簡史》中寫道。

IPO影響何在

本次IPO在給Lending Club和行業本身帶來好處的同時，我們也不能忘記了在P2P中最重要的一環——投資者。對于IPO之后可能對投資者的影響，外媒列出了以下幾點：

1、向全美國的投資者開放

雖然現在還只能向部分居民開發，并沒有普及，但是在IPO之后，經營區域的限制將會被放開，Lending Club的業務會同時向50個州的投資者開放。在突破了地域的限制之后，Lending Club無疑會給投資者帶來更多的收益。

2、更多的選擇

每一次成功的IPO都會讓上市公司面臨一場資金消化戰。Lending Club的資產負債表很漂亮，它已經盈利一段時間了。根據它最新的10-Q文件，在今年第一季度，Lending Club就已經有了2千萬運營現金流。如果在這場現金消化戰中，公司不需要這么多的資金，那么他們就有了更多的選擇。在之后，我們可以看到更多的并購活動，諸如四月公布的Springstone Financial并購案。這會給投資者帶來更多的機會，也會幫助我們多樣化自己的投資組合。3、更加確定的品牌

當前，如果你在街上，問一個普通人你是否聽說過Lending Club，得到的大部分回答都是否定的。當然，IPO之后也不會立即發生巨大的改變。現在的好消息是，各大商業媒體已經對Lending Club有了大幅報道，大大的提升了Lending Club的品牌知名度。這會吸引更多的投資者以及新的借款人。更加確立的品牌不會對投資者產生直接的幫助，但是，隨著Lending Club成為一家更加強勁的公司，會降低平臺風險。

4、更強的行業

Lending Club上市第一次給這個行業帶來各種各樣的新投資者（零售商，高凈值客戶，機構和風投）。在這股浪潮被掀起的時候，會有許多人都會想投資Lending Club，一些人則會觀望行業的其他人。這將給同行業的其他公司以及在消費者和商業貸款空間的初始玩家帶來巨大的現金流。投資者未來將有更多的選擇。

最后讓我們再回頭看下Lending Club的CEO對IPO的看法。在Laplanche的眼里，認為市場是越大越好的，“更大市場具有吸引力的原因是因為比原有市場更大，更多的借款人能與更多的投資者對接。”

因為Lending Club的擴張策略，為了獲得更快的增長他們非常愿意花更多的錢。所以，Lending Club將來如果收購其它的P2P公司也是非常正常的事情。

也許Lending Club會變的更大。