融資租賃+互聯網：機遇與挑戰

在融資租賃資產流動遭遇掣肘的情況下，互聯網金融將給融資租賃資產交易帶來哪些新思路？目前基于互聯網的融資租賃資產交易模式還存在哪些尚難突破的難題？

近日，零壹財經攜手共鳴科技，在北京國際金融博物館舉辦“壹席談第六期：融資租賃攜手互聯網”，就融資租賃攜手互聯網的有效途徑和可行性展開了探討。

零壹財經CEO柏亮認為，融資租賃一般被歸納到傳統金融行業里，互聯網金融應該是給傳統金融行業帶來新的機會，而不是之前大家所說的顛覆或者取代。

融資難租賃資產流通難

“資金來源問題是融資租賃公司目前面臨的最大問題”，北京市租賃行業協會會長張巨光如是說。

據張巨光介紹，即使是在資金相對容易獲得的前海，融資也并不如想象的那么容易，此外融資租賃企業開辦資產證券化、發企業債、上市、保理等實施起來都非常難。內資租賃公司為了獲得外匯額度而引進外資股東，是否能被視同外資租賃公司，就存在很大的爭議，并且審核起來也極其復雜。“投注差”理論上是存在的，但是由于外匯管理局基本把額度都分給了幾家大的銀行，想要獲取這幾大銀行的保理難上加難。

張巨光曾經提出設立融資租賃保理的保險產品的設想，也在和人保的實際溝通過程中頻頻碰壁。

融資租賃和互聯網金融結合的模式

融資難的情況下，受制于融資成本、政策限制、風險控制等多方面的因素制約，融資租賃資產通過傳統金融模式來交易也不太暢通。互聯網金融這種“非傳統”的金融模式又將給融資租賃資產交易帶來哪些啟發呢？

據零壹財經合伙人左文輝介紹，目前P2P平臺的交易結構主要有2種：一種是信息對接模式，即線下機構將其獲取的借款項目信息，提交給P2P平臺，由P2P 平臺開展相關資金匹配，線下機構承擔相應的盡職調查和風險控制職責；另一種是債權、收益權轉讓模式，主要針對線下機構已經形成的存量債權、收益權，通過P2P平臺轉讓方式，實現資產交易以及流動。

“融資租賃資產與互聯網金融平臺結合的基本思路是將打包的租賃債權通過互聯網平臺出售，基于租賃資產比較安全的特性，既可以為租賃公司提供融資，也可以為投資者提供低風險的投資產品。目前融資租賃和互聯網金融有3種可能結合的模式：收益權轉讓模式、委托租賃模式和杠桿租賃模式。”左文輝介紹道。

目前中國融資租賃資產規模已經超過2萬億元，通過互聯網金融平臺盤活如此大規模的租賃資產，不僅是融資租賃企業的機遇，更為互聯網金融平臺發展帶來了新機遇。

如何挑選租賃資產？

融資租賃和互聯網金融的結合是一個必然的過程，這不僅可以更快、更低成本地融資，甚至可以讓相應的資產出表，大成律師事務所高級合伙人、律師匡雙禮認為，要實現融資租賃資產的順利交易，必須要規避相關的法律和稅務問題。

首先要弄清什么樣的融資租賃資產可以受讓給何種投資人，一般的融資租賃資產不可以受讓給普通投資人，但可以通過在租金債權之上設一個請求權，并將該請求權設為標的物，便可以夠實現普通投資人的參與。

另外，匡雙禮提到，如果要規避交易過程中營業稅、增值稅開票導致的稅收風險問題，交易的標的資產不能是有形動產；如果是有形動產的話，可以是在“營改增”之前的還沒有執行完畢的有形動產。

張巨光則根據多年的融資租賃實務經驗，對挑選租賃資產提供了一些建議。他認為可以通過融資租賃公司所在地區的負債量變化、資產構成以及逾期租金的變化，來判斷一個融資租賃公司租賃資產質量的好壞。從資產構成來看，一個融資租賃公司的主要資產是其他資產而非租賃資產，這可能意味著這個租賃公司是不務正業的。

“租賃公司對于資產的選擇能力強弱，是公司發展核心競爭力的最終判斷標準，也是和互聯網合作創新，能否獨立承擔重大優質資產項目的衡量標準。”海航資本金融數據部副總經理、聚寶互聯科技（深圳）股份有限公司董事王光如是說，他認為租賃公司的資產管理和處置能力是在利用新技術以前應該考慮的基礎問題。

而對于整個實體產業加租賃產業與互聯網合作的未來格局，王光預測，將會有這樣的一個趨勢——大資產歸于交易所模式，小資產歸于小平臺模式。

存在的問題

業內人士普遍認為互聯網金融作為融資租賃資產的交易平臺這一構想在技術上已經可以實現，而關于產品設計的問題，如何既符合互聯網需求又符合租賃公司特征，如何解決產品的收益性、風險性和流動性，資產的價格和資產質量之間如何找到平衡等問題還有待研究和探討。

目前已有一些互聯網金融平臺在開展融資租賃資產交易，然而目前規模并不大。互聯網金融平臺想要分食融資租賃這塊蛋糕，目前來看，可能并非易事。

左文輝認為租賃資產P2P交易目前存在以下三個較大的問題：

一是資金成本問題，目前主流P2P平臺給客戶的融資收益都在年化9-15%之間，國內相對優質的租賃公司與銀行等金融機構合作密切，融資成本基本在7-8%之間；

二是市場對租賃資產缺乏認識，P2P發展至今，規模較大的資產類別依然是有抵押的借款以及貨幣基金項目，投資人對租賃等類型的產品缺乏認識，投資人教育工作略顯不足；

三是租賃資產交易缺乏個性化定價依據，租賃資產交易環節中，應該針對不同的租賃公司、不同的承租人、不同的租賃物有差異化、個性化的定價，市場上尚未有機構對租賃資產的交易形成一個評價體系。

在嘗試用互聯網解決融資租賃公司的融資問題時，愛投資也遇到過2大困難，愛投資創始人趙春霞介紹道。第一個困難是，審核租賃資產難，要想篩選出讓互聯網用戶能夠接受的資產很難；第二個困難是，互聯網金融客戶群里目前的收益區間在8%-15%之間，而租賃資產的資金成本大概在7%到8%左右，這樣的產品很難在互聯網金融用戶中進行推廣，愛投資開始上線的一個兩年期10%的融資租賃項目都無人問津。

成本問題，無論是從第三方的角度還是平臺的角度，都是目前融資租賃與互聯網金融結合面臨的大問題，從融資租賃公司的角度看也是如此。

中建投租賃研究發展部總經理涂俊就租賃資產質量及交易成本給出了他的個人思考。

這半年來信用風險暴露十分突出，信托行業尤為明顯，融資租賃行業相對較好，但對比之前也有所嚴重。從國有企業尋求合作的角度來看，涂俊認為愛投資收益率14%左右的“愛融租“產品根本沒辦法去做，但從投資者的角度，“愛融租”提供100%代償有一定吸引力，共鳴科技及資本加速把多個客戶群放在一起，其中必然會有低風險偏好者，如果國有企業發布6%左右的產品就有了可能的受眾，就有了和平臺對接的可行性。

涂俊認為14%的收益率不是行業可以長期維持的水平，如果一直維持這個水平，可能會把很多相對安全穩健的公司和項目排擠出去，留下來風險偏高的，無法形成完整健康的金融生態圈。

就價格和資產質量的問題，富邦國際租賃總裁李聰方則認為，整個融資租賃行業里除了針對大型國企或者民營上市以外的一些中小型民營企業，所做的融資租賃業務利率大概在12%-23%之間，如果能達到這樣的收益，在互聯網金融平臺上交易是足夠承載的。但像飛機資產，全球融資成本在3.5%左右，如果拿這樣的資產去互聯網金融平臺上交易，至少在短期之內是不合時宜的。

李聰方認為資產質量和價格必然呈反向關系，價格高的準入門檻或者資產風險肯定高。互聯網金融解決的是中小企業融資，所以價格跟資產質量這一塊，感覺不會形成悖論，不會形成太大的偏離。