投資拉動GDP的效應

徐諾

【摘 要】近幾年隨著供給側結構改革的提出，政府將經濟發展的工作重心放到‘三去一改一補中去，似乎需求管理政策的地位和效能下降。但實際并不是這樣，也不應如此。在閱讀了相關文獻后，本文著重論述需求管理政策中投資對GDP的拉動的效應。本文共分為三部分，首先從直觀上論述投資變化對當期GDP變化的影響。第二部分，將第一部分投資變化對當期GDP變化的影響用Eviews擬合，將這種影響具體化，可以更加直觀公正的看待這種影響。最后，著重分析一下投資變化對下一期GDP變化的影響。

【關鍵詞】投資變動；GDP變動；乘數

一、投資變動對當期GDP變動的影響

分析投資對GDP的拉動的影響，需要一個衡量投資和GDP相關的數據。宏觀經濟學中對投資乘數的定義：投資乘數是指一個單位的投資所導致的均衡國民收入或均衡產出變動的倍數。可見，投資乘數正是本文所需數據。并且根據定義，數據需用變化量。這里引用1997-2015年的總投資額及國民總收入，以及用Excel處理的相關變量的變化量進行分析。以下是國家統計年鑒的相關數據。

用Excel將投資乘數用散點圖的形式表示，如圖1：

由圖1可看出，投資變動對當期GDP變動的影響倍數即投資乘數整體呈下降趨勢。投資乘數呈下降趨勢，是否意味著投資拉動GDP的效率在降低呢？其實不然，這組數據只是名義上的數據，即未經過任何處理得到的散點圖。如果考慮到變化率的因素，即相對增加額的投資乘數，結論就是相反的。如果考慮到變化率的問題，那么投資對于GDP的拉動作用，即基于相對增加額的投資乘數基本保持穩定。這就說明，直觀上投資對于GDP的拉動作用在逐漸下降，但是若充分考慮變化率的問題可以發現，投資對GDP的拉動作用基本保持穩定。所以政府應保持投資量的大致穩定，有益于經濟穩定增長。

如果再考慮價格因素，其結論更加真實合理。考慮價格因素后，投資對GDP的拉動作用反而在逐漸下降。原因是這組數據考慮價格因素的時候，用到的是GDP變化指數，其數據處理方式僅僅是：規定1978年GDP指數為100，且GDP變化指數用逐年相減方式取得。有失科學。這里明顯要用到基于上一期的變化量的百分比進行比對。以下是即考慮價格因素又考慮變化率的相關數據及散點圖2。

從散點圖2可直觀的看出，除去因2007年財政支出科目的變動導致的局部波動，實際投資乘數基本平穩，2007年后還略有上升。這表明，投資對于GDP的拉動作用穩中有升，應繼續保持投資的穩定。

二、深究投資對當期GDP的影響

上一部分對投資對于GDP的拉動作用做了一個簡單的分析，得到的結論是：投資對GDP的拉動作用并沒有下降，而是基本穩定在一個穩定水平。但是以上的結論的分析方法并不是很嚴謹，還需要科學的分析方法。這里用到聯立方程組模型，并且用Eviews進行擬合。這里需要強調并注意的是，由于2007財政支出科目的改變，用Eviews輸入數據的時候，已經把2007年的相關變化量刪去，并且將時間序列分為1997-2006，2008-2015兩段，并且分為考慮變化率與否，考慮價格因素與否四個部分。這里用到的兩個方程為：y=c（1）+c（2）*i①i=c（3）+c（4）*y②

其中y表示GDP的變化量（率），i表示投資的變化量（率）。

方程①表示投資對于GDP的影響，系數c（2）表示投資乘數。方程②表示GDP的變化量對于投資的變化量的影響，系數c（4）即表示宏觀經濟學中的加速數。

從回歸結果可以得出，在不考慮變化率及價格因素的情況下，c（2）基本為負。而當考慮變化率及價格因素的情況下，c（2）數據基本全為正數。這與第一部分得出的結論相同，即投資拉動GDP的效率看似在下降，但實際上，考慮到變化率和價格因素以后，投資拉動GDP的效率較平穩，穩中有升。再觀察系數c（4）對應的相關統計值，可以發現，c（4）對應的t-檢驗值的p值較高，普遍未通過顯著性檢驗，并且可決系數較低，解釋程度較低，擬合效果很不好。經查找相關文獻，加速數原理與中國國情并不相符，這也解釋了c（4）的擬合效果不好的原因。

以上的分析表明，投資拉動GDP的效率沒有改變，穩中有升。注意到，這里只是分析當期投資變動量對于當期GDP變動量的影響。應當把此問題分析的更深更細致。如果考慮滯后期，那么投資對于GDP的拉動會怎樣呢？為了分析這個問題，想到運用向量自回歸的模型，分析工具仍為Eviews。需要注意的是將時間序列分為兩段后，由于2008-2015年的樣本容量太小，不能建立向量自回歸的模型，所以這里只分析1997-2006年的數據。

將擬合分析及數據匯總：

1997-2006不考慮價格因素，不考慮變化率

D（Y） = - 1.17435288402*D（Y（-1）） - 1.05779820604*D（Y（-2）） +

2.2520551763*D（I（-1）） + 0.796350016201*D（I（-2）） + 1975.78044963

D（I） = - 0.0685244964086*D（Y（-1）） - 0.235584244297*D（Y（-2）） +

0.50427349978*D（I（-1）） + 0.513122170867*D（I（-2）） + 1690.30497556

1997-2006 考慮價格因素，考慮變化率

D（Y） = - 0.968834922849*D（Y（-1）） - 0.993926948874*D（Y（-2）） +

0.31283581733*D（I（-1）） + 0.106105941923*D（I（-2）） + 0.00784220253266

D（I） = 1.18425600663*D（Y（-1）） 5.08152005786*D（Y（-2）） +

1.75349056786*D（I（-1）） + 0.360298544419*D（I（-2）） + 0.00145980474061

由于之前的分析的出的結論是考慮價格因素及變化率的情況下，相關數據真實有效，所以在向量自回歸的模型中也主要分析1997-2006 年內，考慮價格因素，考慮變化率時的當期投資變化量對于滯后期的GDP變化量的影響，即方程

D（Y） = - 0.968834922849*D（Y（-1）） - 0.993926948874*D（Y（-2）） +

0.31283581733*D（I（-1）） + 0.106105941923*D（I（-2）） + 0.00784220253266

D（I） = 1.18425600663*D（Y（-1）） 5.08152005786*D（Y（-2）） +

1.75349056786*D（I（-1）） + 0.360298544419*D（I（-2）） + 0.00145980474061

第一個方程顯示當期GDP的變化量對于下一期、下兩期投資的投資變動具有正向作用。但是由于之前的分析，加速數原理在我國并不適用，所以即使向量自回歸模型擬合度較高，通過穩定性檢驗，但第一個方程實際意義不大。

相反，第二個方程有較強實際意義及相關政策建議。第二個方程表明當期投資增量對于下一期、甚至下兩期的GDP的變動具有正向推動作用。這種正向的推動作用也易理解：如政府或個人投資某個項目，前期需要施工建設等準備工作，等下一期開始，工程準備完備，此時對GDP產生實際影響。

三、結論及建議

通過本文的第一、第二部分，可得出結論：當期名義投資變動與當期名義GDP呈負相關的關系。但是當期實際投資的變化量對于當期實際GDP的變動具有正向推動作用，并且這種促進作用即投資效率基本保持不變，并且2007年后穩中有升。本文的第三部分的結論：當期投資的增加對于滯后一起、滯后兩期的GDP的變動具有正向推動作用，且假設的向量自回歸模型較穩定。

由于投資變動對于當期及滯后期的GDP變動具有促進作用，所以投資額度不應下降，但是考慮到通貨膨脹、匯率等導致社會不穩定的因素，投資增量也不宜劇烈增長，投資增量的增長率穩定在一個適當的比例即可。

【參考文獻】

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