虛擬經(jīng)濟(jì)促進(jìn)人民幣國(guó)際化的政策性研究

內(nèi)容摘要：我國(guó)的貿(mào)易雙順差在短期內(nèi)不會(huì)改變，依賴(lài)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況在短期內(nèi)也不會(huì)改變，因此大量資金的涌入必然導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫化，如何吸取美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，完善我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)體系，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)完美著陸，本文認(rèn)為首先要利用虛擬經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備作用，消除資金流動(dòng)性膨脹帶來(lái)的影響，再通過(guò)金融體系資產(chǎn)品種和數(shù)量的擴(kuò)充，用虛擬經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)人民幣的對(duì)外輸出渠道，促進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 人民幣國(guó)際化 流動(dòng)性膨脹 對(duì)外輸出

引言

我國(guó)的貿(mào)易雙順差在短期內(nèi)不會(huì)改變，依賴(lài)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況在短期內(nèi)也不會(huì)改變，因此大量資金的涌入必然導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫化，如何吸取美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，完善我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)體系，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)完美著陸，本文認(rèn)為首先要利用虛擬經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備作用，消除資金流動(dòng)性膨脹帶來(lái)的影響，再通過(guò)金融體系資產(chǎn)品種和數(shù)量的擴(kuò)充，用虛擬經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)人民幣的對(duì)外輸出渠道，促進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。文章首先分析我國(guó)貨幣流動(dòng)性膨脹的根源，在此基礎(chǔ)上分析了美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，最后根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，提出了促進(jìn)人民幣國(guó)際化的政策建議。

我國(guó)貨幣流動(dòng)性膨脹的根源

（一）國(guó)際收支順差與現(xiàn)行貨幣機(jī)制

根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2012》的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2000年以后，國(guó)際收支順差逐步呈現(xiàn)出連續(xù)性，出現(xiàn)了雙順差，并且國(guó)際收支一直累積著一定的流動(dòng)性。自從2005年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的類(lèi)型發(fā)生了很大的變化，由以前的依賴(lài)外資逐漸轉(zhuǎn)變成為依賴(lài)出口。這一經(jīng)濟(jì)基本類(lèi)型的轉(zhuǎn)變，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步形成了高度外向型，由于經(jīng)濟(jì)基本形式的改變，一方面推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快了我國(guó)經(jīng)濟(jì)工業(yè)化的進(jìn)程；但同時(shí)另一方面也帶來(lái)了一系列比較嚴(yán)重的問(wèn)題，逐漸造成一種流動(dòng)性持續(xù)輸入現(xiàn)象。從2005年到2008年，我國(guó)的國(guó)家收支順差得到了很大幅度的上升，從2000多億美元上升到4000多億美元，這種高幅的增長(zhǎng)造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備量高速持續(xù)增加，進(jìn)一步導(dǎo)致了我國(guó)貨幣的流動(dòng)性膨脹。從統(tǒng)計(jì)年鑒的相關(guān)數(shù)據(jù)可以明顯看到，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備量逐年增大，嚴(yán)重的影響到資金的流動(dòng)性。目前，外匯儲(chǔ)備影響資金流動(dòng)性的主要原因在于：隨著國(guó)際貨幣的增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)沒(méi)有任何與之相互協(xié)調(diào)配套的產(chǎn)品和服務(wù)。這一原因?qū)е挛覈?guó)現(xiàn)在的國(guó)際收支順差越來(lái)越大，并逐漸大于資本項(xiàng)目順差，因此，導(dǎo)致資金流動(dòng)持續(xù)膨脹的最根本的原因是國(guó)際收支順差的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)資金流動(dòng)性膨脹影響具有決定性因素的是外匯儲(chǔ)備量。

現(xiàn)行的貨幣機(jī)制沒(méi)有自動(dòng)退出機(jī)制，以前的黃金交易退出金融體系以后，信用貨幣也逐漸消失，而人民幣、美元、歐元等逐漸都變?yōu)榉捎袃斬泿牛涓庞秘泿艡C(jī)制存在根本上的區(qū)別，現(xiàn)行貨幣本身缺乏自動(dòng)退出機(jī)制，一旦貨幣發(fā)行量增加，就只會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，給人們的生活帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。以前商業(yè)銀行采用的是信用貨幣，一般以一些貴金屬為主，一旦貨幣流通量發(fā)生過(guò)大，就會(huì)造成擠兌，嚴(yán)重的直接導(dǎo)致銀行倒閉，這樣就使得信用貨幣消失，貨幣量膨脹也會(huì)隨之消失，換句話(huà)說(shuō)就是貨幣數(shù)量和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需求量之間的關(guān)系不需要用到中央銀行來(lái)進(jìn)行有效地調(diào)節(jié)，而是通過(guò)商業(yè)銀行的信用貨幣機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣自動(dòng)進(jìn)入和自動(dòng)退出經(jīng)濟(jì)流通領(lǐng)域。而現(xiàn)在的商業(yè)銀行跟以往有很大區(qū)別，它們是通過(guò)利用中央銀行發(fā)行的具有法律效應(yīng)的法償幣，來(lái)進(jìn)行資金的吸入和放貸，這樣就會(huì)造成即使是銀行倒閉，人們手里的信用貨幣也不會(huì)消失。在中國(guó)的金融管理體系中，創(chuàng)新能力比較低，并且對(duì)貨幣的節(jié)約程度也比較低，這樣就使得中國(guó)貨幣的流動(dòng)性比發(fā)達(dá)國(guó)家略差，也說(shuō)明中國(guó)的金融體系尚需完善。

（二）央行對(duì)沖措施與政府?dāng)D壓政策

在控制流動(dòng)性膨脹過(guò)程中，除了政府一般采用的行政手段外，還有一個(gè)十分重要的手段就是對(duì)沖流動(dòng)性。對(duì)沖流動(dòng)性就是政府的中央銀行通過(guò)發(fā)行一些具有貨幣價(jià)值的票據(jù)，然后再讓商業(yè)銀行進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，這樣中央銀行就能夠回籠大量的現(xiàn)金，市場(chǎng)上流通的貨幣量就會(huì)減少。流動(dòng)性膨脹是由于外來(lái)資金的輸入而造成的，而對(duì)沖流動(dòng)性只是一種短暫的措施，不能夠從根本上解決問(wèn)題。

首先，對(duì)沖流動(dòng)性是利用票據(jù)的流動(dòng)來(lái)控制流動(dòng)膨脹的，而對(duì)貨幣的雙順差以及一些資金大規(guī)模的流動(dòng)發(fā)揮不了明顯的作用。其次，如果中央銀行發(fā)行的票據(jù)不能夠正常的流通，那將和傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)方式?jīng)]有差別。最后，如果中央銀行發(fā)行的票據(jù)發(fā)揮了一定的作用，但是過(guò)剩的流動(dòng)性可以在中央銀行滯留一定的資金，同時(shí)也可以在商業(yè)銀行間滯留大量的資金，一旦這些資金隨著輸入流動(dòng)性流向市場(chǎng)，那么對(duì)沖流動(dòng)性發(fā)揮的作用就會(huì)越來(lái)越小。

因此，無(wú)論是對(duì)沖流動(dòng)性還是傳統(tǒng)的方式，都只能夠被動(dòng)的采取措施，不能夠?qū)⑦^(guò)多的貨幣從經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系中分離開(kāi)來(lái)，不能夠從根本上解決流動(dòng)問(wèn)題。

中央銀行除了采用對(duì)沖流動(dòng)性，還采用了一些擠壓政策，利用利息率和緊急“剎車(chē)”的方式來(lái)調(diào)節(jié)貨幣的流動(dòng)性。每當(dāng)流動(dòng)貨幣出現(xiàn)擴(kuò)張或者是緊縮的時(shí)候，利用利息率是最為常用的一種手段，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用的更加靈活普遍，并且效果顯著，但是在中國(guó)的效果并不是很理想。我國(guó)采用的一種手段是準(zhǔn)備金比率，在我國(guó)使用時(shí)，主要是由于貨幣出現(xiàn)緊縮的現(xiàn)象，但是其發(fā)揮的作用也十分有限。我國(guó)的利息率也是從成本和收益這兩個(gè)方面影響著經(jīng)濟(jì)，但是影響的力度在發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家之間起到的作用也是天壤之別。此外，我國(guó)的債卷市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，缺少比較完善的金融杠桿機(jī)制，債券市場(chǎng)僅僅依靠利息率來(lái)獲得收益，這樣對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就缺乏吸引力，因?yàn)橥顿Y者關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定，更多地關(guān)注資產(chǎn)的增長(zhǎng)，泡沫經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的動(dòng)力就在于此，同時(shí)也是產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的溫床。政府還會(huì)采用被迫急“剎車(chē)”的方式來(lái)調(diào)節(jié)泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦出現(xiàn)物價(jià)飛漲現(xiàn)象的時(shí)候，這種方式只是將資金從一個(gè)地方轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地方，并且會(huì)凍結(jié)部分資金，但對(duì)資金的緊縮和擴(kuò)張不能夠建立比較完善、且有效的控制流動(dòng)性機(jī)制。

美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的政策性經(jīng)驗(yàn)研究

（一）美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的政策環(huán)境endprint

虛擬經(jīng)濟(jì)主要是由于產(chǎn)品的數(shù)量不斷增加，而不是產(chǎn)品的價(jià)格膨脹而引起的。一般出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)程比較長(zhǎng)，因?yàn)榫褪袌?chǎng)的貨幣和產(chǎn)品流動(dòng)性而言，若產(chǎn)品的數(shù)量一定，價(jià)格上升的幅度在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生很大的變化，而產(chǎn)品的價(jià)格一定時(shí)，產(chǎn)品的數(shù)量就會(huì)無(wú)限制的往上增長(zhǎng)，是不能夠控制和預(yù)測(cè)的。在虛擬經(jīng)濟(jì)中人們獲得利益主要是通過(guò)金融創(chuàng)新和金融杠桿，通過(guò)創(chuàng)新的方式來(lái)獲得更多、更廣泛的措施，通過(guò)金融杠桿將資金進(jìn)行資本化，以便創(chuàng)造出更大的金融資產(chǎn)，這是美國(guó)采用金融杠桿來(lái)控制流動(dòng)性的重要手段，同時(shí)美國(guó)還利用金融杠桿來(lái)進(jìn)行各種各樣的金融資產(chǎn)交易，并且替代了傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)方式。美國(guó)自證券化開(kāi)始，就已經(jīng)開(kāi)始了資產(chǎn)膨脹的時(shí)代，但并不是資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，美國(guó)比較好的金融政策環(huán)境，實(shí)現(xiàn)了金融自由化，促進(jìn)了金融的發(fā)展和創(chuàng)新。美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化的最顯著特征就是依靠各種各樣的資產(chǎn)數(shù)量和品種進(jìn)行擴(kuò)張，發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的腳步從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，創(chuàng)造出種類(lèi)繁多的金融資產(chǎn)，通過(guò)金融創(chuàng)新和金融杠桿的方式，創(chuàng)造出巨大的金融財(cái)富，這種創(chuàng)造利潤(rùn)能力是泡沫經(jīng)濟(jì)無(wú)法比擬的。

（二）美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)分析

在美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，我們可以從中獲得一些十分重要且很有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)頻率比較小，在美國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)中的波動(dòng)比中國(guó)近期房地產(chǎn)泡沫波動(dòng)的速度和力度還要弱，在美國(guó)主要是債券市場(chǎng)，這樣就使得資產(chǎn)價(jià)格泡沫不是其國(guó)家經(jīng)濟(jì)的主要來(lái)源。美國(guó)是通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)進(jìn)行各種金融交易，但是產(chǎn)品價(jià)格仍需維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的范圍內(nèi)，這樣更有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，美國(guó)的物價(jià)也更加穩(wěn)定。在美國(guó)由于金融資產(chǎn)的種類(lèi)繁多，并且每天進(jìn)行交易的數(shù)量十分龐大，這樣在虛擬經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)資金就比較多，物價(jià)也會(huì)隨之穩(wěn)定，有利于外來(lái)對(duì)沖，穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化有利于美元在國(guó)際貨幣中的地位，保證了美元匯率的穩(wěn)定，同時(shí)在美國(guó)由于有眾多的金融產(chǎn)品，使得美國(guó)可以通過(guò)炒作的方式來(lái)引誘投資者，讓投資者遠(yuǎn)離實(shí)體金融體系。

促進(jìn)人民幣國(guó)際化的政策性研究

（一） 我國(guó)貨幣流動(dòng)性膨脹治理的方向

我國(guó)對(duì)外依存度比較高，這在一定程度上是受到了中國(guó)傳統(tǒng)思想的束縛，中國(guó)傳統(tǒng)的觀(guān)念比較保守，在貨幣的使用方面存在節(jié)儉和儲(chǔ)蓄的良好傳統(tǒng)，這樣就造成中國(guó)的儲(chǔ)蓄率比較高，進(jìn)而形成內(nèi)需不足。但是根據(jù)有關(guān)學(xué)者研究表明，高儲(chǔ)蓄率跟國(guó)家的傳統(tǒng)理念沒(méi)有必然關(guān)系，而跟經(jīng)濟(jì)收入的分配有著直接的關(guān)系，一方面人們的收入普遍提高，就使得人們的消費(fèi)相對(duì)較小，這樣儲(chǔ)蓄量就會(huì)增大，另一方面如果人們的收入出現(xiàn)比較嚴(yán)重的兩極分化，國(guó)家的儲(chǔ)蓄率就會(huì)加大，而人們的消費(fèi)比例就會(huì)降低。中國(guó)現(xiàn)在需要更加合理的分配收入比例，需要關(guān)注更多的低收入人群，提高基層群眾的基本收入，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，從根本上解決內(nèi)需不足的問(wèn)題。

現(xiàn)階段我國(guó)在治理流動(dòng)性膨脹可以從兩個(gè)方面入手。造成流動(dòng)性膨脹最直接的原因是經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的雙順差，具體來(lái)說(shuō)是由于外匯的輸入導(dǎo)致了流動(dòng)性膨脹。一方面就是通過(guò)治理外匯流動(dòng)的渠道，建立比較完善的外匯輸出渠道；另一方面就是讓虛擬經(jīng)濟(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外部沖擊之間發(fā)揮積極作用，讓虛擬經(jīng)濟(jì)吸收大部分的外匯輸入，緩解產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)，降低價(jià)格增長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)的沖擊，這樣就不會(huì)對(duì)人們的生活帶來(lái)太大的影響。建立完善的金融創(chuàng)新和金融杠桿管理制度，以債券為主體，配以恰當(dāng)?shù)奶摂M經(jīng)濟(jì)體制來(lái)控制流動(dòng)性膨脹。

（二）利用虛擬經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)人民幣的對(duì)外輸出渠道

隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)也在不斷的發(fā)展和完善，我國(guó)逐漸出現(xiàn)多種形式的期貨市場(chǎng)，并且在這些市場(chǎng)中獲得更高額的利潤(rùn)，在利潤(rùn)獲得同時(shí)進(jìn)行不同產(chǎn)品間迅速轉(zhuǎn)移。在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，無(wú)論是資金的緊縮或者是擴(kuò)張，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成比較嚴(yán)重的影響。虛擬經(jīng)濟(jì)能夠吸收大量的外來(lái)資金，并建立流動(dòng)儲(chǔ)備池，虛擬經(jīng)濟(jì)下建立的儲(chǔ)蓄池能夠有效地解決外匯輸入而造成的流動(dòng)性膨脹。中國(guó)應(yīng)該加大力度完善對(duì)外輸出渠道，使得人民幣更加區(qū)域化，通過(guò)人民幣的有效流動(dòng)，緩解流動(dòng)性膨脹，讓人民幣逐漸國(guó)際化，成為世界通用的外匯儲(chǔ)備貨幣。我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，尤其是在產(chǎn)品的數(shù)量和品種方面，這樣就會(huì)大大降低物價(jià)上漲的幅度，并且發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)該以債券市場(chǎng)為主，通過(guò)金融創(chuàng)新以及合理地金融杠桿機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性膨脹，使國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀(guān)調(diào)控的手段變得更加豐富有效。

結(jié)論

綜上所述，造成我國(guó)流動(dòng)性膨脹的根本原因是外匯的輸入，是來(lái)自國(guó)際的收入雙順差，在治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性膨脹過(guò)程中不能夠犧牲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前由于雙順差使得大量的資金輸入狀態(tài)在比較短的時(shí)間內(nèi)是不能夠改變的，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在其本身的約束和限制，應(yīng)該更加完善我國(guó)的金融制度，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸走向泡沫經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該積極借鑒美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)成功的經(jīng)驗(yàn)，建立多種金融產(chǎn)品體系，充分的運(yùn)用金融創(chuàng)新和合理地金融杠桿的手段，以產(chǎn)品的數(shù)量和種類(lèi)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，以建立消除流動(dòng)性膨脹的長(zhǎng)期有效機(jī)制。

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作者簡(jiǎn)介：

陳曉霞，女，1970年5月出生，漢族，河北保定人，碩士研究生，遼寧科技大學(xué)講師，研究方向：金融、保險(xiǎn)。endprint