商業銀行存貸期限錯配對利率風險的影響——在利率市場化進程中

田映華，朱 利

（華中科技大學 經濟學院，湖北 武漢 430074）

商業銀行存貸期限錯配對利率風險的影響
——在利率市場化進程中

田映華，朱 利

（華中科技大學 經濟學院，湖北 武漢 430074）

我國資本市場不完善和金融機構自身存在的缺陷導致商業銀行普遍存在存貸期限錯配的現象，錯配問題會降低銀行資產的流動性，增加銀行穩定經營的風險。在利率市場化進程中，利率波動程度加大、波動頻率增加，又加上商業銀行長期存在的存貸期限錯配問題，大大增加了商業銀行面臨的利率風險。以利率市場化為背景，分析我國商業銀行的期限錯配程度和發展趨勢，并運用久期模型驗證存貸期限錯配將加劇銀行的利率風險。

利率市場化；久期；期限錯配；利率風險

期限錯配是指風險緩釋的期限比當前的風險暴露期限短，存貸期限錯配簡單來說是銀行資金來源短期化、資金運用長期化的問題。存貸期限錯配在我國商業銀行體系由來已久，已成為銀行業資產負債結構中普遍存在的問題，學者們對錯配現象的產生原因、錯配程度、對銀行經營的影響和解決方法等都有了相對完善的理論研究。呂濤（2006）[1]運用大量數據分析了我國期限錯配的嚴重程度。在錯配原因分析方面，徐虹（2005）、劉科（2010）[2]和王春輝（2011）[3]分別從宏觀和微觀等角度來分析，認為金融體制的不完善、國家政策導向、銀行業務的發展和利率期限結構過于平坦等均是期限錯配的影響因素，特別是近年來，央行的考核壓力、通脹和房地產市場的興起也成為期限錯配的新成因。田艷芬、邵志高（2008）[4]從計量角度，通過構造兩個期限錯配測度指標，分析期限錯配的變化狀況，運用無約束VAR模型和Johansen協整檢驗法分析了銀行存貸款期限錯配與影響因素之間的長期均衡關系。存貸期限錯配會給銀行經營帶來更大的不穩定性，徐虹等（2005）[5]和楊旭（2007）指出期限錯配會加大銀行面臨的流動性風險、利率風險和存貸風險。關于存貸期限錯配問題將來的發展趨勢，黃金老（2001）[6]和劉靜（2003）[7]指出我國在利率市場化進程中將面臨階段性風險，導致利率水平升高、不規則波動，利差縮小等，這些均可能進一步加劇存貸期限錯配。賀嬋杜（2012）[8]通過分析懷化市的歷年存貸數據得出當地錯配現象日益加劇的結論。關于如何解決期限錯配問題方面，陳穎（2000）[9]、鄧洪（2006）[10]和楊旭（2005）分別提出銀行建立現代企業制度，進行債券業務創新，采用主動性風險管理等方法；中國人民銀行天津分行課題組（2005）則從拓寬長期資金來源角度提出相關建議。

2013年7月20日，中國人民銀行決定取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，全面放開金融機構貸款利率管制，這意味著我國利率市場化已經剩下最后一步——存款利率市場化。隨著利率市場化的逐步完成，我國利率波動頻率和幅度加大，這不僅使商業銀行利率風險增大，而且可能加劇存貸期限的錯配程度。利率風險已成為商業銀行面臨的主要風險之一，而學者在期限錯配對銀行利率風險的影響方面研究較少，特別從數理角度分析該問題的文獻更為鮮見。本文運用久期模型和情景分析法，用實際數據驗證存貸期限錯配對銀行利率風險的影響。

一、商業銀行存貸期限錯配現象及成因

我國商業銀行雖然發展較快，但是由于起步晚、基礎薄弱，現設業務種類不夠齊全，結構并不合理，基礎存貸業務占比仍然偏大，利差收入占商業銀行利潤的絕大部分。根據普華永道數據顯示，2013年第三季度十大上市銀行的銀行資產中客戶貸款及墊款占比為50.66%，負債結構中客戶存款占比高達81.10%，凈利息收入占營業收入的75.29%。在存貸結構方面，各大銀行普遍存在存貸期限錯配問題，即銀行資金來源短期化，資金運用長期化問題，具體表現為存款中短期存款占比偏大，貸款中中長期貸款占比偏大。在利率市場化環境下，利率市場波動將加劇存貸期限錯配帶來的影響，造成極大的流動性風險和利率風險。

以中國建設銀行為例，通過圖表和數據分析發現我國銀行存貸期限錯配程度較為嚴重。截至2013年12月31日，建設銀行的活期存款6574563億元，定期存款5383339億元，短期貸款2210976億元，中長期貸款5500682億元。由此看出，建設銀行的存貸款業務存在著存款短期化、貸款長期化的現象，即存貸期限錯配問題。

接下來用圖表分析建設銀行存貸期限結構的歷史發展趨勢，圖1和圖2分別是2008年至2013年建設銀行的存款和貸款期限結構圖：

圖1 存款期限結構圖

圖2 貸款期限結構圖

結合建設銀行年報數據和上述比例圖，從賬面價值來看，2008年活期存款為3363359億元，短期貸款為930361億元，定期存款為2941434億元，中長期貸款為2437534億元；2013年活期存款為6574563億元，短期貸款為2210976億元，定期存款為5383339億元，中長期貸款為5500682億元；活期存款和短期貸款的差額從2008年的2432998億元擴大為2013年的4363587億元，定期存款和中長期貸款的差額從2008年的930361億元變為2013年的-117343億元，存貸期限錯配程度明顯加大。由上述分析可得結論：銀行存貸期限錯配問題雖然已被認識到，但是并沒有得到合理解決，若不采取更有力的措施，錯配現象將更加嚴重。這種現象的存在使得銀行一旦遭遇資金面緊張將會面臨嚴重的流動性問題，這將對銀行業乃至整個貨幣體系產生較大沖擊。

造成我國商業銀行存貸期限錯配的原因主要有：（1）存貸款利率期限結構不合理。我國存貸款結構曲線過平坦，長短期存貸款利率差別不大，利率期限結構呈水平化趨勢（如圖3、圖4）。投融資主體行為符合利潤最大化原則，更偏好通過短期存款獲得良好流動性，通過中長期貸款滿足資金需求。（2）我國銀行等金融機構的自主定價能力較弱，無法對負債進行差別化定價和管理，缺乏主動負債能力。（3）國家政策的影響。我國經濟數十年保持高速增長離不開國家政府對經濟發展項目的大力支持，例如交通、能源和公共基礎設施的建設。這些發展項目都需要長期貸款的支持，而資本市場不夠發達，穩定且具剛性的長期貸款需求主要由各大商業銀行來提供。（4）近些年發展得如火如荼的房地產行業促使了中長期房貸迅猛增長，住房按揭貸款也成為銀行中長期貸款的一個重要部分。（5）為了控制銀行風險，央行加大對商業銀行的不良貸款的控制力度。“惜貸”政策使銀行業出現“壓票行為”，各大銀行也因此傾向于更能降低不良貸款比率的中長期貸款。

圖3

圖4

中國建設銀行在我國的銀行業有一定的代表性，因此，我國銀行普遍存在不可忽視的存貸期限錯配問題。并且，利率市場化尚未完成，在將來改革的進程中存貸期限錯配問題可能進一步惡化。從2008年至今，銀行一年期存貸款基準利率利差一直維持在3%左右，而利率市場化改革將改變這種現狀，使得銀行難以繼續依靠“固定”利差保證一定的利息收入。首先，利率市場化將使存貸利差縮窄。存貸利率的市場化將賦予商業銀行更多的自主定價權，各銀行作為“理性經濟人”，為了實現持續穩健經營，增加負債規模，會為爭取更多存款展開競爭，導致存款利率上升，資金成本增加；在貸款利率放開初期，為了保證經營利潤而保持一定存貸利差，銀行會適當提高貸款利率以應對存款利率的上升帶來的成本增加，但在貸款利率市場化逐漸深化過程中，隨著貸款市場的自由競爭加強，優質客戶的貸款利率將下降。總之，隨著利率市場化進行，存貸利差有收緊趨勢。貸款利率的變動趨勢使得中長期貸款相對于短期貸款更具優勢，將使中長期貸款數量增加；存款利率的變化使得較高流動性的活期存款也將享有較高的利率，活期存款的數量將上升。這兩種趨勢將加劇存貸期限錯配的程度。其次，市場化的利率波動將更加頻繁，波動幅度增大。利率市場化的目的是將利率轉變為反映資本供求的資金價格，從而自由化的資本市場供求波動將會影響利率波動情況，因此市場化后的利率相對于管制時期利率的波動幅度和頻率均將有所增加，存貸款的各個項目對利率的敏感性不同更加劇了期限錯配。再次，利率市場化的措施之一是減少中央銀行對資金市場的干預，在“錢荒”時期中央銀行不會大范圍的“放水”，為了緩解短期資金緊張銀行不得不增加同業拆借市場資金量并大力發行總額巨大的小額理財產品，同業拆借市場的火爆會加劇中長期存款的流失，而小額理財產品則異化成為了銀行的攬儲工具，促使人們投資的短期化。

綜上所述，利率市場化進程中存貸期限錯配程度將會加劇。

二、存貸期限錯配加劇銀行利率風險

利率市場化已經使利率風險上升為銀行面臨的主要風險之一，《巴塞爾協議》對商業銀行利率風險做出了定義和分類。利率風險是利率變化使商業銀行的實際收益與預期收益或實際成本與預期成本發生背離，使其實際收益低于預期收益，或實際成本高于預期成本，從而使商業銀行遭受損失的可能性。利率風險可分為四類：重新定價風險（maturity-mismatch risk）、基差風險（basic risk）、收益率曲線風險（yield curve risk）和選擇權風險（embedded option）①巴塞爾銀行監管委員會：《利率風險管理與監管原則》，2004（7）。。在利率市場化完成之前我國的利率波動相對較小，存貸款選擇權產生的影響也相對較弱，并且存貸款的隱含期權的定價模型研究在國內外均處于起步階段，模型的計算效率較低，誤差較大，我國的金融環境、消費心理和行為與國外不盡相同，很難直接套用國外提前償付模型。同時在我國不存在較成熟的抵押貸款二級市場，數據樣本較少，運用現有數據進行分析缺乏一定的深度和廣度，因此本文主要研究前三種風險，用成本收益法分析對比常用的幾種利率風險測量方法，考慮到我國商業銀行現狀和數據的可獲得性，選用久期法衡量銀行利率風險。本文以建設銀行2013年資產負債情況為例，用久期法測量其承受的利率風險，然后再分析在模擬利率市場化條件下，利率變動和存貸期限錯配情景下利率風險的變動情況。

久期是債券在未來產生現金流的時間的加權平均，權重是各期現金流現值在現金流總值中所占的比重。因為銀行的資產負債現值是按照貼現率折現來表示的，久期可以反映銀行的各項資產和負債的市場價值因利率變動而受到的影響，因而久期方法可測量銀行的總體利率風險。久期法側重從銀行資產、負債和所有者權益的凈值受利率變動影響來分析利率風險，可較準確地測量利率風險的各個方面。

Macaulay久期方法的實施建立在多個假設條件上，然而這些假設條件并不全部符合實際情況，因此Macaulay久期方法對利率風險的測量不夠精確。后來的學者在Macaulay久期方法的基礎上，放寬相應假設條件，發展出數種更加符合經濟現實、精確度更高的久期方法，例如修正久期、F-W久期、有效久期、期權調整久期、隨機久期、方向久期和加入凸度的久期等。本文采取由Fisher和Weil提出的F-W久期方法，它相對于Macaulay久期法的不同之處在于：用各期限對應的利率對未來現金流進行折現，放寬了關于收益率曲線水平的假設。F-W久期的公式：

rt為t時期對應的貼現率。

運用久期法對中國建設銀行2013年資產負債情況計算利率風險，并對計算過程作如下說明：（1）庫存現金在初始狀態下不產生利息收益。（2）各資產負債的價值按市場價值來計算，使用的貼現率分別為各自即期利率。（3）rL和rA是資產和負債的加權平均利率。（4）△rA和△rL是資產和負債的加權平均利率調整點。（5）考慮到我國的利率波動幅度不大，沒有考慮凸度缺口。

將中國建設銀行2013年年報中資產負債表進行簡化整理得：

表1 ①價值單位為億元。總資產和總資產的差額為所有者權益。 單位：億元

根據久期公式計算各項資產負債的久期值，對各期現金流貼現率的選擇使用2013年12月31日中央國債登記結算有限責任公司估計的銀行間國債利率。計算得：

表2

根據總資產久期和總負債久期的公式，計算得DA=2.7474（年），DL=0.7584（年）。

接下來對利率市場化進程中可能出現的利率波動和存貸期限錯配變動情景進行模擬，利用久期模型分析相應利率風險變動情況。

（1）假設將來利率變動情況為存貸利率均增加，且存款利率增加幅度大于貸款利率，令△rA=0.2%，△rL=0.25%。

由上述數據和公式，得rA=∑WAjrAj=5.11%，rL=∑WLirLi=3.246%。

該利率變動下銀行所有者權益凈值變動：△PE1=-42164.547億元，變動比率=-5.72%。

（2）假設利率如（1）中的變化的同時，存貸期限結構也發生變化，如表3：

表3

用上述數據重新計算得DA=2.8428（年），DL=0.7288（年）。銀行所有者權益凈值變動△PE2==-44881.782億元，變動比率=-6.09%。

比較兩個情景下的結果，有△PE1>△PE2，即第二種情景下銀行凈值的減少大于第一種情形，且平均1%的各期限存貸款比例變動即可造成銀行所有者權益凈值發生0.37%的變化，可得出結論：期限錯配問題的加劇將使我國銀行行業在利率市場化進程中面臨更大的利率風險。

三、針對存貸期限錯配提出的解決方案

在現有的資本市場環境和利率市場化背景下，存貸期限錯配和銀行的高杠桿性導致的“錢荒”現象極大活躍了銀行間市場，銀行發行總額巨大的短期理財產品來緩解資金緊張，但這種行為只能緩解一時之急，不能作為對存貸期限不匹配問題的長期解決方案。

下面本文著眼于將在利率市場化推進過程中加劇的存貸期限錯配問題，從不同角度提出相應解決方案：

（一）從銀行自身角度

解決存貸期限錯配問題最根本的方法是銀行體制的完善和改革，加強資產負債管理，優化資產負債結構。主要途徑可分為三類：增加長期資金來源、資產業務創新和負債業務創新②鄧洪.債券業務創新：解決我國商業銀行資產負債期限結構錯配問題的現實選擇[J].南方金融，2006，（8）：23-26.。

1.增加長期資金來源

該項措施有助于緩解中長期存款不足以滿足中長期貸款時帶來的流動性風險，有助于緩解利率市場化帶來的錯配加劇。英國和美國等國家利用其發達的金融市場和銀行混業經營的特點，通過發行股票和債券的方式拓寬長期資金來源渠道；日本和德國等則建立了專業性的長期信貸機構來分擔商業銀行的部分貸款職能，降低商業銀行風險。我國應根據金融市場的實情，借鑒國外經驗，允許滿足條件的商業銀行發行長期債券、普通股和優先股來籌集長期資金；并發行商業票據、大型定期可轉讓存單等，通過債券回購籌集短期資金，緩解流動性不足問題，同時一定程度上起到補充長期資金的作用①中國人民銀行天津分行課題組.解決期限錯配問題的可行之路——關于拓寬銀行長期資金來源的探討[J].華北金融,2005，(7):6-10.。

2.資產業務創新

資產業務創新可以增加銀行資產的流動性，即等同于將中長期貸款分解為短期貸款，減輕利率市場化進程中存貸期限的錯配程度。推動中長期貸款證券化，將銀行缺乏流動性的信貸資產，通過結構重組，轉變為可在金融市場流通的證券，實現信貸資產信用的增級和流動性的提升。具體創新方法如開發以商業銀行資產為資產池的人民幣理財產品，銀行債券資產證券化和債券互換交易等。商業銀行應增強與信托、基金等機構的合作程度，實現在不同金融市場上參與度的提高，使銀行經營方式多樣化、混業化。

3.負債業務創新

我國商業銀行資產結構多樣化不足，缺少轉移分散風險的工具，資本金補充渠道單一。現有的已形成一定規模的主動負債類型主要有同業拆借、債券正回購、大額同業存款、協議存款和理財形式的金融業務，主動負債業務還有很大發展空間。商業銀行應該做好相應準備工作，例如健全征信體系、完善二級流動市場、完善市場法制建設，為實現加強主動負債能力、降低負債成本、提高中長期負債比重的目標打好基礎。另外，合理利用金融債及衍生品也可以促進主動負債形式的多樣化，商業銀行應該在風險可控的情況下適當增加對金融衍生品的開發和投資，增強主動負債的風險規避能力。負債業務創新有助于緩解利率市場化帶來的存貸期限錯配加劇。

（二）從國家和市場的角度

利率市場化的順利實施也可減少期限錯配帶來的風險。為了保證利率市場化進展順利，我國政府和央行應減少對商業銀行的管制，增強其產品定價能力和創新能力；建立利率市場化的同步配套制度，例如清晰產權制度、銀行自主定價制度和金融機構退出機制、透明的存款保險制度②易綱.中國改革開放三十年的利率市場化進程[J].金融研究,2009，(1):1-14.。大力推動資本市場的發展，重視對股權和債券融資市場的建設和完善，拓寬直接融資渠道，改變中長期融資對銀行貸款的過度依賴。建立一套完善的風險預警體系，對我國商業銀行的資產負債管理實時監控，及時發現問題并解決。我國衍生品市場品種單一，參與主體多樣化程度低，缺乏場內交易和相關制度基礎，缺乏內部管理機制和風險控制機制，而金融衍生品是規避風險的有效工具之一，應鼓勵金融創新，建立健全金融衍生品市場，合理利用金融衍生品的規避風險功能降低和防范銀行利率風險。

[1]呂濤.我國銀行業存貸款結構分析[J].內蒙古科技與經濟，2006，（3）：82-84.

[2]劉科.對金融機構存貸款“期限錯配”的思考[J].內蒙古金融研究，2010，（10）：15-16.

[3]王春輝.我國商業銀行期限錯配問題原因分析[J].北方經濟，2011，（24）：45-46.

[4]田艷芬，紹志高.銀行存貸款期限錯配影響因素實證分析[J].當代經濟，2008，（12）：154-155.

[5]徐虹，王靜.商業銀行資產負債期限結構錯配的流動性風險和利率風險分析[J].天水行政學院學報，2005，（3）：13-16.

[6]黃金老.利率市場化與商業銀行風險控制[J].經濟研究，2001，（1）：19-28.

[7]劉靜.利率市場化進程中的商業銀行風險控制[J].財政監察，2003，（2）：61-65.

[8]賀嬋杜.對懷化存貸款期限錯配現象的調查與思考[J].金融經濟，2012，（9）：191-193.

[9]陳穎.我國商業銀行實施資產負債比例管理中存在的問題及對策建議[J].經濟研究參考，2000，（38）：20-26.

[10]鄧洪.債券業務創新:解決我國商業銀行資產負債期限結構錯配問題的現實選擇[J].南方金融，2006，（8）：23-26.

1003-4625（2014）08-0052-05

F832.33

A

2014-06-12

田映華（1964-），男，湖北恩施人，副教授，研究方向：金融市場；朱利（1990-），女，河南安陽人，金融學碩士，研究方向：金融市場。

賈偉）