匯率波動背景下商業銀行貨幣錯配的風險及應對措施

張德進，李金良

（1.中國社科院研究生院，北京 102488；2.中國人民銀行鄭州中心支行，河南 鄭州 450018）

匯率波動背景下商業銀行貨幣錯配的風險及應對措施

張德進1，李金良2

（1.中國社科院研究生院，北京 102488；2.中國人民銀行鄭州中心支行，河南 鄭州 450018）

隨著人民幣匯率形成機制的不斷完善，匯率雙向波動幅度逐步擴大，外匯敞口頭寸的變化導致商業銀行面臨的貨幣錯配風險逐步顯現。通過對中國工商銀行、招商銀行等11家商業銀行資產負債錯配的典型案例分析，剖析了商業銀行資產負債表凈值、損益表和現金流量表對匯率變動的敏感性，并進一步闡述了資產負債錯配的影響因素及可能的風險，在此基礎上提出了在匯率市場化加速波動背景下防范貨幣錯配風險的措施。

商業銀行；資產負債；貨幣錯配；風險應對

一、引言

Goldstein、Morris和Philip Turner[1]（2005）認為，貨幣錯配是由于一個權益主體（包括主權國家、銀行、非金融企業和家庭）的收支活動中使用了不同的貨幣計值，其資產和負債的幣種結構不同導致其凈值或凈收入（或者兼而有之）對匯率的變化非常敏感。從存量的角度看，貨幣錯配是指權益主體資產負債表（即凈值）對匯率變動的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯配則是指其損益表（凈收入）對匯率變動的敏感性。貨幣錯配分為債務型貨幣錯配和債權型貨幣錯配。債務性貨幣錯配指權益主體所擁有的外幣資產小于所需要償付的外幣負債，其風險在于當本幣貶值時，償還債務要付出更多的本幣；若權益主體擁有的外幣資產大于外幣負債則為債權型貨幣錯配，其風險在于本幣升值會直接導致外幣資產本幣計量價值的減少。

從本質上來說，貨幣錯配所研究的主要是匯率風險問題，即匯率波動對產出、投資、資產凈值等和經濟金融穩定性的影響。貨幣錯配從宏觀上研究匯率波動對經濟金融穩定、政策制定等方面的影響，從微觀上研究匯率波動對微觀經濟主體的行為和穩定的影響。商業銀行由于受貨幣錯配的不利沖擊，將對銀行自身和實體經濟帶來嚴重沖擊。隨著人民幣匯率雙向波動彈性加大，銀行體系中積累已久的貨幣錯配問題也逐漸浮出水面。分析研究商業銀行貨幣錯配問題，對于防范金融風險和維護金融穩定具有重要作用。

二、文獻綜述

Carmen Reinhart（2000）的研究發現:“沒有比銀行貨幣錯配更適合解釋發展中國家貨幣貶值對經濟有緊縮效應的現象?！碑斎唬灿行﹪毅y行部門的貨幣錯配規模以及貨幣貶值幅度都很大，但產出沒有出現明顯的下降，對此他們的解釋是：要么這些國家銀行部門占經濟總量的比重較小，要么就是將銀行貨幣錯配“社會化”。Morris[2]（2002）通過分析發展中國家在20世紀90年代金融危機中的銀行資產負債敞口，認為“幾乎所有的金融危機都和銀行貨幣錯配問題相伴而生”，銀行貨幣錯配是金融危機爆發的“罪魁禍首”，“銀行貨幣錯配不僅會增大爆發金融危機的可能性，還會提高化解金融危機的成本，特別是產出方面的代價”。

Ganapolsky[3]（2003）發現貨幣錯配程度與匯率彈性負相關，貨幣錯配引起的金融脆弱性使得發展中國家雖然名義上實行彈性匯率制度，但實際上將匯率維持在對某一貨幣的一個狹小幅度內，形成了“浮動恐懼”。為應對貨幣錯配蘊含的匯率風險，發展中國家政府往往通過保持匯率穩定來提供非正式的套期保值。但如果一國實施固定匯率制度，存在貨幣錯配的企業或銀行就不會有動力去控制和化解風險;而貨幣錯配的積累和擴大又會進一步加劇發展中國家政府的“浮動恐懼”，由此形成惡性循環。Bunda[4]（2003）認為，一方面，新興市場國家存在與匯率制度選擇內在相關的隱含擔保；另一方面，如果發生銀行擠提，對外幣計值的存款存在著隱含的擔保。Dela Torre和Schmukle[5]認為，持有美元債務的債務人預期政府會提供救助，因為他們“太大而不能倒閉”(too big to fail）或“太多而不能垮”(toomany to fail）。

McKinnon[6]（2005)認為，由于金融自由化和監管缺失，新興國家資產負債表上的期限錯配和貨幣錯配相結合會導致短期外幣債務和投資的內生積累，從而實際匯率升值。當發生實際的不利沖擊時，同樣的積累過程會反向進行，導致貨幣貶值，并引發貨幣危機或國際收支危機。此外，貨幣錯配會與期限錯配相互作用，并加劇期限錯配，使金融脆弱性變得更為嚴重。Barry Eichengreenetal[7]（2005)指出一國政府可能會忽視積累儲備作為保護其免受匯率沖擊的必要性，或者可能會誤導銀行和企業，使之相信匯率會永遠保持盯住，使得他們低估匯率風險，因而低估外匯敞口頭寸風險。國內相關研究也比較豐富，李揚[8]（2005）認為，我國目前存在著較大程度的貨幣錯配問題，嚴重貨幣錯配的存在將使金融的穩定運行如履薄冰。因此，在確定匯率制度與外匯管理制度改革方略的時候，應當將與之相關的各種問題進行統籌安排。劉少波、賀慶春[9]（2005）利用改進的方法測量了我國1986—2005年20年間的貨幣錯配程度，發現我國總體上存在較為嚴重的貨幣錯配，貨幣錯配經歷了緩慢增長、快速上升、回落和回漲4個演變階段。唐偉霞、朱超[10]（2007）利用9家銀行的凈外幣資產作為銀行貨幣錯配的替代變量，用匯總損益與外幣折算差額來代替貨幣錯配的損失。分析表明，中國銀行業整體上有著非常嚴重的貨幣錯配，由于巨額的貨幣錯配，銀行業對匯率非常敏感。夏建偉、曹廣喜[11](2007)認為，貨幣錯配具有凈外幣負債和凈外幣資產兩種表現形式。在新興市場中，只要其銀行體系存在大規模的貨幣錯配，都會增加其金融體系的脆弱性；而且在宏觀或微觀經濟基本面惡化的情況下，可能引發銀行危機甚至是貨幣危機。

三、代表性商業銀行貨幣錯配的現狀

本文從流量和存量兩個方面考慮分析匯率變化對11家代表性商業銀行貨幣錯配的影響。從流量看，貨幣錯配則表現為損益表和現金流量表對匯率變動的敏感性。從存量看，貨幣錯配表現為資產負債表凈值對匯率變動的敏感性，凈值的變動集中體現為外匯敞口的變動。

（一）銀行匯兌損益分析

表1 11家代表性商業銀行匯兌損益表

匯兌損益的變動是衡量商業銀行貨幣錯配比較直觀的一個指標，匯兌損益反映了大部分的匯率風險，這種風險是已經發生的損失。表1計算了2007—2012年11家代表性商業銀行的匯兌損益。從表1來看，11家商業銀行的匯兌損益在匯率改革之初表現為匯兌損失，2007年總體為匯兌損失169.13億元人民幣，其中股份制商業銀行均表現為匯兌收益，2007年6家股份制商業銀行匯兌收益為16.08億元，而5家國有商業銀行則表現為匯兌損失185.21億元。到2012年年末，除中國銀行之外，其他10家商業銀行均表現為匯兌收益，11家商業銀行總體匯兌收益為87.54億元人民幣。匯兌損失降低的主要原因是商業銀行逐步利用多種金融衍生工具降低和對沖匯率風險，但中國銀行的匯兌損失持續存在并呈增加趨勢。

（二）銀行外幣現金流對匯率的敏感性分析

表2 6家代表性商業銀行匯率變動對現金的影響 單位：億元人民幣

匯率變動對現金的影響，是指銀行外幣現金流量及境外子公司的現金流量折算成人民幣時，所采用的是現金流量發生日的匯率或平均匯率，而現金流量表最后一行“現金及現金等價物凈增加額”中外幣現金凈增加額是按期末匯率折算的，這兩者的差額即為匯率變動對現金的影響。從表2可以看出，2007—2012年間商業銀行匯率變動對現金的影響均表現為損失，這很大程度上是由于與我國有貿易往來的國家基本上都是以美元支付，因此商業銀行的外幣現金流基本也以美元為主，當人民幣相對美元升值，美元兌換成人民幣反映在報表上就表現為匯率變動對現金的影響為負值，但這種影響在逐步降低。2007年11家商業銀行匯率變動對現金的影響合計為-397.63億元人民幣，到2012年則為-80.1億元人民幣。匯率對股份制商業銀行外幣現金流對匯率的敏感性明顯小于國有商業銀行。2012年匯率變動對現金影響最大的為工商銀行，達到-42.2億元，而交通銀行為0.78億元。

（三）商業銀行外匯敞口凈頭寸的變化

表3 11家代表性商業銀行外匯風險敞口（表內外） 單位：億元人民幣

在匯率波動背景下去，商業銀行的匯率敏感性資產和負債所產生的增值或減值可能會自行抵消，但部分沖銷后仍未能抵減的資產或負債仍暴露在匯率風險中，即為“匯率風險敞口”。外匯匯率的變動通過作用于銀行持有的外匯敞口，進而給其未來的收益帶來不確定性，在人民幣對美元波幅加大的情況下，外幣敞口匯率風險也在加大。本文對11家代表性商業銀行的貨幣錯配風險分析如表3。從表3可以看出，2007年以來，國有商業銀行持有的外匯風險頭寸高于股份制銀行，5家國有商業銀行持有的外匯敞口凈頭寸為3270.22億元，其中中國銀行持有的外匯敞口凈頭寸在2012年末高達1048億元；而6家股份制商業銀行持有的外匯敞口凈頭寸612.52億元，其中招商銀行持有的外匯敞口凈頭寸為440.49億元，民生銀行、興業銀行和光大銀行持有的外匯敞口凈頭寸均為負值。從趨勢來看，6家股份制商業銀行調整頭寸相對靈活，通過進行資產負債調整，部分股份制商業銀行持有的美元負債高于其持有的美元資產，從而獲取人民幣升值收益。國有商業銀行中，中國農業銀行和中國工商銀行的外匯風險敞口明顯降低，其他3家商業銀行年末持有的外匯敞口凈頭寸呈上升趨勢。從存量上看，主要商業銀行表現為債權性貨幣錯配，在人民幣升值趨勢下，商業銀行外匯凈敞口面臨外匯資產貶值的風險。在商業銀行不做任何防范措施的情況下，理論上，外幣凈頭寸乘以匯率波動幅度即為商業銀行的損失或收益。以交通銀行2012年年末持有外匯凈敞口為例，在不考慮采取風險對沖措施的前提下，當人民幣對所有外幣的即期與遠期匯率同時升值5%時，對其凈利潤影響將為-21.77億元人民幣。值得指出的是，外匯敞口分析有其自身的局限性，這種分析沒有考慮不同幣種匯率變動之間的關聯性，難以準確分析各種匯率波動的相關性所帶來的匯率風險。而且即使商業銀行的敞口頭寸很低，但是商業銀行資產和負債變動的時間、幅度并不完全一致，因此較低的敞口頭寸也不能完全消除匯率風險。

四、我國商業銀行貨幣錯配的影響因素分析

（一）美元本位背景下的國際收支雙順差

布雷頓森林體系崩潰以后，國際經濟形成以美元和歐元為主要結算的貨幣體系,對于那些本幣不是主要結算貨幣的發展中國家而言,其開放度越高，貨幣錯配的程度可能越高。2001年以來，我國經常項目順差與GDP之比逐年攀升，從2001年的1.3%上升到2007年的10.1%，隨著人民幣匯率升值和國內生產要素價格的調整，經常項目順差趨于逐步縮小，國際收支不平衡程度有所減低。2012年該占比為2.8%，接近國際公認的合理區間（3%～4%），但國際收支雙順差壓力依然較大。截至2013年末,國家外匯儲備余額為3.82萬億美元，比上年末增加5097億美元。在早期的結售匯制度下，各經濟主體對于所需或所得之外匯必須向銀行買賣，這就使本應由其他經濟主體承擔的貨幣錯配風險通過與商業銀行所敘做的結匯或售匯業務轉移給了商業銀行部門，也就是說，企業和居民將貨幣錯配的風險轉嫁到了商業銀行，這樣未來因匯率波動造成的資產或負債凈值的變化就由商業銀行部門承擔。雖然各商業銀行可以利用銀行間交易市場將多余的頭寸再轉移出去，但就銀行業整體而言，貨幣錯配的風險仍然存在。

（二）持續的人民幣匯率升值預期

長期以來，我國金融機構在企業、個人與央行之間充當結售匯的中介角色，商業銀行作為交易對手，持有大量的外匯資產，導致貨幣錯配風險不斷積累。2005年人民幣匯率形成機制改革后，人民幣匯率升值預期持續存在，2005年7月至2012年12月，人民幣名義有效匯率升值23.25%，實際有效匯率升值31.86%。同時，由于我國資本市場不發達，資金價格高于國際水平，為國際和國內經濟主體提供了無風險的套利機會，部分異常資金通過各種渠道進入國內，進一步加劇了商業銀行的貨幣錯配。在升值預期刺激下，市場主體增持本幣資產，增加外幣負債，大量借用外匯貸款進行“無風險套利”，外匯貸款規模迅速擴張，部分外匯貸款沒有有效地進入實際的貿易中，而是用于套匯、套利交易。如央行統計數據顯示，2009年全部金融機構外匯貸款累計新增1362億美元；年末余額同比增長56.0%，增速比上年末加快44.1個百分點。而國家統計局數據顯示，2009年中國進出口貿易總額為2.21萬億美元，較上年2.56萬億美元，約下降3500億美元，外匯貸款與進出口貿易出現一定程度的背離。外匯貸款高速增長推高了商業銀行外匯存貸比，2008年年底金融機構外匯存貸比為136.05%，到2013年3月達到170%。

（三）商業銀行利潤最大化動機加劇其主動進行貨幣錯配

在人民幣升值后，作為企業和居民的交易對手，商業銀行通過參與市場交易，充分發揮自身具有的資金優勢和風險規避手段，主動地承擔企業貨幣錯配風險從而獲取收益。如在人民幣升值預期下，商業銀行積極開發海外代付、協議付款、內保外貸等貿易融資產品滿足企業境外融資需求，這些產品在幫助企業降低融資成本的同時也增加了商業銀行的中間收入，但商業銀行外幣負債也隨之增加，貨幣錯配風險加大。以中國銀行為例，2009年外幣貸款13853.40億元人民幣，增幅47.11%，中國工商銀行外幣貸款新增1088.60億元人民幣，增長39.1%。截至2012年9月末，在5728.22億美元的短期外債中，商業銀行貿易融資占比21%。實踐中也發現，少數商業銀行的貨幣錯配與銀行自身和企業的違規經營密不可分，如快速增長的貿易融資、迅速擴張的外匯貸款都發現了商業銀行和企業違規操作的影子。部分商業銀行為企業出謀劃策，假借轉口貿易幫助企業將境外低成本資金融入境內，企業借此獲取本外幣利差和匯差收益，而商業銀行則獲取中間收入，少數企業以人民幣存單質押向商業銀行申請外匯貸款，并利用外匯貸款違規進行循環套利，商業銀行資產負債表則表現為人民幣存款和外匯貸款的增長，從而加劇了貨幣錯配的風險。另外，商業銀行出于資產負債管理和籌資需要，包括代客外匯交易、發放外幣貸款、發行外幣債券及敘做衍生業務、給境外股東分紅等都需要持有一定數量的外幣資產。

五、商業銀行貨幣錯配可能導致的風險

（一）貨幣錯配加大商業銀行的不穩定性

在面臨不利匯率沖擊時，資產負債表的貨幣錯配會進一步強化商業銀行的金融脆弱性，放大匯率變動帶來的沖擊。對于債務型貨幣錯配來說，當本幣升值時，金融機構外債負擔減輕，而一旦本幣大幅貶值，外債負擔將顯著加大，導致金融機構凈資產下降。1995年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2001年阿根廷金融危機都是緣于金融機構在金融市場開放后盲目借入大量外債，當本幣大幅度貶值時，金融機構資不抵債而引發的。對于債權型貨幣錯配來說，當本幣升值時，持有的外幣資產將面臨貶值的風險，進而降低其利潤。當前我國商業銀行存在明顯的債權型貨幣錯配，外匯凈敞口較高，人民幣的升值不可避免地對金融機構利潤產生負面影響。同時，在人民幣匯率波動幅度擴大后，市場主體利用本幣與外幣之間的利率匯差，在不同的貨幣上轉換套利也加大了金融機構資產負債凈值波動。以外匯凈敞口頭寸最高的中國銀行為例，2011年和2012年，中國銀行的匯率風險雖然均值較利率風險低，但其在面臨高風險和低風險之間的波動最大，2012年，當中國銀行面臨的整體風險較高時，其匯率風險值達7.63,而利率風險值則為3.65；當中國銀行面臨的整體風險較低時，其匯率風險值達0.44，而利率風險值則為1.73，反映商業銀行的匯率風險具有更大的不穩定性（見表4）。

表4 2011年及2012年中國銀行交易賬戶的風險價值

（二）增加商業銀行受到間接沖擊的風險

商業銀行的貨幣錯配風險容易受到與該銀行有著債權、債務關系的其他經濟體的影響。Allen et al[12]（2002）通過分析新興市場國家在20世紀90年代危機中的資產負債敞口，認為幾乎所有的危機都伴隨著嚴重的貨幣錯配問題。在存在貨幣錯配的情況下，本幣貶值會產生不利的資產負債效應，導致借款企業凈值大幅度縮水，從而陷入財務困境，甚至破產。企業的破產會對商業銀行等金融機構造成不利影響。1997年亞洲金融危機期間，由于印度尼西亞的貨幣貶值了75%，以外匯計價債務價值增長了3倍，在這種沖擊下，持有外幣貸款的許多企業因為債務劇增而破產，繼而對銀行的流動性造成較大沖擊。

隨著匯率波動范圍擴大和市場主體自由支配外匯資金的靈活性增加，貨幣錯配的風險向微觀經濟主體轉移。但由于我國當前金融機構提供的避險金融工具尚不夠豐富，企業使用金融工具的能力還有待提高，微觀經濟主體“資產本幣化、負債外幣化”的運作模式導致其自身的貨幣錯配程度加深，貨幣錯配在微觀層面上對市場主體的影響，必然會疊加和傳導到宏觀層面，形成系統性的貨幣錯配風險并對商業銀行造成沖擊。當前，商業銀行給國內企業發放外匯貸款，利用貿易融資為企業境外融資，同時，企業也大量利用貿易信貸來延遲資金支付。據統計，截至2012年9月末，在5728億美元的短期外債中，企業間貿易信貸占52%，企業持有的企業之間的外幣負債規模接近2978.56億美元。企業間貿易信貸余額較上年末增長20%，對外債余額和短期外債余額增長的貢獻率分別為66%和70%（2012年中國跨境資金流動監測報告）。當本幣貶值時，以外幣計價的債務合約會加重企業的債務負擔，企業將難以歸還銀行貸款，當這類情況對商業銀行的流動性造成較大沖擊時，就可能對我國經濟金融穩定造成較大影響。

（三）影響金融市場調控效率

Jeanne和Zettelmeyer[13]（2002）通過模型得到，私人部門資產負債表上的貨幣錯配和期限錯配制約了貨幣政策和財政政策應對資本賬戶危機的能力。在債權型貨幣錯配情況下，為了維持匯率相對穩定，中央銀行成為銀行間外匯市場的最大買家，在沒有采取相應的對沖措施或者對沖不充分的情況下，外匯占款的增加必然引起基礎貨幣增長過快，并帶來通脹壓力。在面臨經濟衰退和國外需求減少時，貨幣當局通常借助利率工具刺激國內需求，并讓本幣適度貶值，以應對外部需求降低的不利沖擊。但在貨幣錯配的情況下，利率下降和由此引致的本幣貶值可能強化金融機構的脆弱性；如果通過提高利率來穩定本幣匯率，可能加重企業財務負擔，抑制企業投資需求。另外，貨幣錯配還將影響金融市場的對外開放進程。當前，我國正穩步推進資本項目可兌換進程，其中面臨的一個重要風險是商業銀行的貨幣錯配風險。隨著資本項目開放程度的逐步加大，跨境資金流動的規模頻率加大，商業銀行的貨幣錯配在開放的資本市場下更容易受到匯率波動和異常資金流動的沖擊，其貨幣錯配的程度將直接影響金融市場的開放進程。

六、商業銀行貨幣錯配風險防范的建議

（一）加強貨幣錯配的風險識別，及時調整資產負債結構

目前，國內商業銀行用于測量和控制市場風險的主要技術為敞口頭寸方法及利率和匯率的敏感性分析方法，以監控市場風險；交易賬戶部分業務依據市場條件和技術條件，正在逐步建立和運用風險價值法和壓力測試法對風險進行分析，中國銀行對承擔市場風險的交易采用風險值方法進行風險計量，交通銀行對部分交易賬戶的市場風險進行風險值分析與計量。金融機構應通過限額管理、頭寸管理和風險對沖等手段來降低貨幣錯配程度，對結構性外匯頭寸運用金融衍生工具如外匯遠期交易、外匯期權、外匯期貨、貨幣互換進行套期保值。合理安排外幣資金的來源和運用以最大限度減少潛在的貨幣錯配。對客戶以外幣標價的貸款投向和運用進行定期監控，評估其違約可能性并將這種違約可能性作為對該企業發放貸款的考量因素，以激勵企業更好地控制自身的敞口風險。

（二）進一步豐富金融衍生工具市場

貨幣錯配存在的一個重要因素就是現有對沖交易、保值工具不夠豐富，不利于銀行及時轉移風險頭寸，非銀行主體無法及時通過金融衍生工具對貨幣錯配風險予以對沖，從而不得不保留大量外匯風險敞口。因此，應進一步發展外匯遠期交易市場和金融衍生品市場如外匯遠期交易、外匯期權、外匯掉期等，為銀行和企業提供匯率風險的對沖保值工具，避免貨幣風險敞口不斷積累。提高微觀主體對貨幣錯配風險的自我識別和規避能力，以確保其自主地去限制貨幣錯配規模，或通過各種交易來化解和轉移貨幣錯配風險。

（三）加強針對貨幣錯配的審慎性監管

密切關注商業銀行和企業的貨幣錯配狀況，跟蹤監控商業銀行的外幣貸款、客戶的外幣資金缺口，盡可能地使外匯貸款的分布結構與外幣資產分布結構相匹配。建立貨幣錯配風險預警體系，將貨幣錯配納入宏觀審慎監管范疇，通過對整個商業銀行體系貨幣錯配的密切監控，對銀行體系系統性外匯風險進行預警。

（四）逐步推進人民幣國際化

商業銀行本外幣資產負債結構的扭曲根源來自于經濟結構的深層次矛盾，僅僅依靠商業銀行自身的努力并不能有效防范貨幣錯配風險。應繼續深化人民幣匯率改革，擴大匯率浮動區間，進一步推進人民幣國際化，促進國際收支失衡調整，推動產業結構調整升級，提升實體經濟競爭能力，最終降低商業銀行和企業面臨的貨幣錯配風險。

[1]Goldstein,Morris and Philip Turner.Controlling Currency Mismatches in Emerging Markets[Z].Institute for International Economics,Washington DC,P2,2004.

[2]Morris Goldstein.Debt Sustainability,Brazil,and the IMF[R].Working Paper Series WP03-1,Peterson Institute for International Economics，2003.

[3]Ganapolsky Optimal Fear of Floating,the Role of Currency Mismatches and Fiscal Constraints[R].Working Paper vol 2003-31,Federal Reserve Bank of Atlanta.

[4]Bunda.Origins of the Maturity and Currency Mismatches in the Balance Sheet of Emerging Countries:a Theoretical Approach[M].Symposium on Banking and Monetary Economics,Birmingham.(2003).

[5]De la Torre,Augusto&Levy Yeyati,Eduardo&Schmukler,Sergio L.Living and Dying with Hard Pegs:the Rise and fall of Argentina's Currency Board[R].Policy Research Working Paper Series 2980,The World Bank，2003.

[6]McKinnon,Ronald I.Exchange Rates under the East Asian Dollar Standard:Livingwith Conflicted Virtue[M].Cambridge,Mass:MITPress,2005.

[7]Barry Eichengreen,Ricardo Hausmann,and Ugo Panizza.Currency Mismatches,Debt Intolerance,and Original SinWhy They Are Not the Same and Why It Matters[R].NBER Working Paper,May 2007.

[8]李揚.匯率制度改革必須高度關注貨幣錯配風險[J].財經理論與實踐，2005，（7）：42-46.

[9]劉少波，賀慶春.中國貨幣錯配程度及其影響因素——1986—2005年中國貨幣錯配的演變態勢分析[J].管理世界，2007，（3）：12-15.

[10]唐偉霞，朱超.貨幣錯配與凈值損失：來自銀行部門的經驗證據[J].上海金融，2007，（8）：32-34.

[11]夏建偉，曹廣喜.貨幣錯配與銀行危機和貨幣危機[J].當代財經，2007，（4）：20-23.

[12]Allen Mark,Rosenberg Christoph B,Keller Christian,Setser Brad,Roubini Nouriel.A Balance Sheet Approach to Financial Crisis[R].IMF Working Paper,2002.

[13]Jeanne,Olivier,and Jeromin Zettel meyer.Original Sin,Balance Sheet Crises,and the Roles of International Lending[R].IMF Working Paper WP/02/234,2002.

With the further market of RMB exchange rate formation mechanism,exchange rate’twoway floating amplitude expand gradually,the risk of commercial banks’currency mismatch also increase.Through the analysis of six commercial banks’balance sheet,the paper analyzed the exchange rate sensitivity of net balance sheet,income statement and cash flow statement,and further expounds the factors influencing the asset liability mismatch and the possible risk.On this basis,the paper put forward suggestion to strengthen risk prevention against this background of Exchange rate fluctuations increase.

commercial bank;balance sheet;currency mismatch;risk response

1003-4625（2014）03-0059-06

F830.73

A

2014-01-21

本研究是2013年度教育部人文社會科學研究青年基金項目“我國出口企業采用信用證結算的風險評價與決策研究”（13YJC630218）階段性成果。

張德進（1977-），男，湖北應城人，中國社會科學院博士研究生，就職于中國人民銀行西安分行，研究方向：國際貿易與金融；李金良（1979-），男，河南鄧州人，博士，研究方向：宏觀經濟政策與企業財務行為。

注：本文不代表作者供職單位意見。

賈偉）