創勢翔黃平：今年我的投資風格會不一樣

趙琳

儒雅、和善。這是廣州市創勢翔投資有限公司董事長、投資總監黃平給人的第一印象。在第八屆私募基金高峰論壇上，黃平作為2013年私募冠軍基金經理，在最佳私募基金報告上作了題為“發現價值，創造價值”的演講，他用通俗的語言給在場的觀眾講解了目前公司所進行的創新型價值投資的全新操作模式。

會后，股市動態分析周刊記者有幸專訪了黃平，與他的交談中，睿智、謙虛是他給人的第二印象。“去年做的樂視網、掌趣科技都屬于同一個類型，都是內生加外延，這是一種新的盈利模式，我把他叫做創新型價值投資。”黃平對記者表示，“買這些股票的理由就是有足夠安全墊的同時，又有一定的想象空間。但是，創業板經過去年一年的大漲后，現在很多股票都已經高高在上了，有一些股票市值甚至達到200-300億元，這不是我今年要投資的對象。”

黃平對記者坦言，今年的投資風格與去年將會有一些變化，主要集中精力做低價、且有重組預期的股票。“今年投資者可能會看到，我們的業績一兩個月沒有什么變化，也有可能突然哪天業績就上來了。這就說明之前我們一直在潛伏，漲的時候就是我們押對寶了。”黃平同時表示，今年十分看好軍工板塊和國企改革。

股市動態分析周刊記者：創勢翔去年業績十分突出，您重倉的樂視網、掌趣科技去年的漲幅都翻了幾倍，您選股的眼光很獨到。

黃平：我的選股標準主要注重兩塊，一塊是每股收益，也就是公司主營業務要穩定增長，每股收益在增長，這保證了當前的價格具備安全墊。另一個就是市盈率。在戴維斯理論中，先保證每股收益不會出現大的問題，再在板塊最低迷、平均市盈率最低的時候介入，這樣的股票才具有安全墊。

我當時挖掘樂視的時候，主要是看它有版權分銷。當時公司廣告、視頻收入還處于培育期，但版權分銷業務是穩定增長，我通過公式算出它的價格具備安全墊，在這種情況下，我賭它的機頂盒包括未來互聯網電視的運用，如果我賭錯的話，那它的主營業務穩定，我也不至于虧錢；但我賭贏的話，我就挖到一個新的利潤增長點，股價上去了。

股市動態分析周刊記者：您剛才有提到一個“賭”字。在您看來，投資就是賭博嗎？

黃平：呵呵，如果說投資是一場賭博，那也是科學合理算出價值之后去賭博。主營業務穩定，有良好安全墊的公司，我買入了投資，如果說我賭錯了，最多就是輸時間，但不輸錢。產業升級、新項目投產會帶來業績的增長，這是時間早晚的問題，我只需要熬一熬，一旦市場好了，公司就會發力。

我發現很多投資者有時候是在賭一些股票，之所以賭錯是因為沒有做安全墊。我買掌趣科技的時候20多塊錢，當時創業板低迷一路下殺，但我們為什么不賣出？就因為我們認為這個價格實際在安全墊之下。這樣的心態讓我們能拿得住股票。

股市動態分析周刊記者：掌趣科技去年漲幅驚人，您賺了不少錢吧？

黃平：說來慚愧，掌趣科技雖然我是20多塊錢買的，但并沒有持有到最高的100多，而是30多就出了。去年表面上，大家說我們在創業板上做得好，其實我們內部檢討過，如果我們去年創業板做得好，我們的業績就不是翻倍這么簡單了。

去年掌趣的教訓也讓我一直在思考，當時30多塊錢賣出的原因是什么？后來，我發現我沒有完全貼緊市場。當時市場上對掌趣業績的估算是7毛錢，我們經過實地調研算出它的業績應該在1塊錢以上，再乘以35倍的合理估值，30多塊錢的價格體現了它現有的價值。我們當時還是做傳統的價值投資，低估的時候我們買進，估值合理的時候就賣掉，所以當時我還沾沾自喜，創業板跌得很慘，我不僅沒虧錢，還賺了幾十個點。沒想到后來掌趣一下子從30多塊錢炒到了100多塊。后來我發現，我當初沒想到它的市盈率從35倍去到了100倍。

股市動態分析周刊記者：您剛才有提到傳統的價值投資，先前演講的時候又說到了創新型價值投資，我想知道這兩者有什么本質的區別？

黃平：創新型價值投資是在傳統的價值投資基礎之上再特別加上外延這一塊。傳統的價值投資看中的是內生，就是要找主營業務不斷增長，最好拐點、產品漲價的上市公司，但是現在市場變化了，需要加一個外延。

舉個簡單的例子，藍色光標上市后通過外延式并購輸送了大量業績到上市公司，降低了市盈率，給市場一個良好的預期。目前來看，如果從傳統角度來看創業板公司是高估了，但如果加上外延式并購，又會覺得是合理的。

當然，外延式并購也不是一直可以這么并下去的。目前創業板有一些大股票，市值二三百億，我把它叫做“創業板藍籌股”，這樣的股票無論是依靠內生還是外延并購都很難再現原先的輝煌，買這樣的股票投資者需要思考兩個問題，一是管理層有沒有辦法并購好的項目；二是它能不能通過內生成為下一個騰訊、百度。如果能，那就繼續投資，還有10倍的上漲空間；如果不能，就要考慮風險了。

股市動態分析周刊記者：按您上面的意思，今年想要在創業板中再抓到像去年樂視網、掌趣科技這樣的大黑馬很難了？

黃平：今年我們重點關注的是創造價值，也就是外延，內生還能挖掘出的東西，我認為難度非常高。一些總市值30億以下的上市公司可能存在的機會更大。

股市動態分析周刊記者：今年投資有沒有特別關注的主題？

黃平：軍工板塊和國企改革我比較看好。與去年相比，今年我的投資風格也會發生一些變化。我會對一些國企改革、軍企，有并購重組可能性的公司進行調研之后，把它們放在股票池里面，提前潛伏，哪天并購成功，連漲幾個漲停板，我就把它賣了。

股市動態分析周刊記者：您這種作法和原公募一哥王亞偉很像。

黃平：是的。當年他取得公募兩年的冠軍，我研究過他的模式，就是買一堆低價有重組預期的公司進行合理的推敲，然后進行一種組合，取得很好的收益。我希望對他的成功進行模仿和學習。

股市動態分析周刊記者：最后，您還有什么想對我們中小投資者說？

黃平：像我們做基金的是需要做組合，但中小投資者是為了財富的增值，就沒必要持有太多的股票，重倉一兩只就可以了。