看！雞肋基金公司窘境

常陽

它們忝列基金公司行列。它們很小，它們臉皮很厚，它們是“60后”基金公司；

它們數量已接近30家，可合計僅管理基金62只，折算成股票型基金規模只有129億元，剛夠一家公司解決溫飽問題；

先行者已經占據了優勢，老基金公司無論從渠道、投研實力，都已經長成參天大樹，后生后長的“60后”基金公司，沒能在市場競爭中脫穎而出，目前正經歷著規模小、缺人缺錢的煎熬歲月；

它們的存在，似乎除了養活一幫拿高薪的人之外，再無意義。這樣的雞肋基金公司，數量上已經接近“60前”的一半。不知它們有何臉面面對家鄉父老，面對付出心血的基金投資人？

先來吃仙桃，后來把樹搖。用此來描畫“60后”基金公司，再貼切不過了。錯過了一波最好的發展機會，“60后”只能望洋興嘆，總也逃不脫“雞肋”的命運。

所謂“60后”，就是從第61家開始設立的基金公司。2008年前，市場已有60家基金公司，這樣的局面一直維持到2010年10月，“60家基金公司”成為基金行業內約定俗成的稱謂。2010年7月，紐銀梅隆西部基金公司成立，是第61家。自此，這些小蘿卜頭基金公司陸續誕生。這些“60后”公司，沒能在市場競爭中脫穎而出，目前正經歷著規模小、缺人缺錢的煎熬歲月。對于市場、股東而言，無異于“雞肋”——食之，難嚼；棄之，之前的投入難有回報。

這樣的困境，到底是何種的尷尬？且聽《投資者報》數據研究部細細道來。

創新缺位

“60后”基金漸成“雞肋”

前60家基金公司，或是享受政策紅利，或是有著銀行股東“根正苗紅”的鼎力支持，規模迅速壯大，越過盈虧平衡點大都沒有太久的等待。“60后”基金公司，就沒有如此好運了。

先行者已占據優勢。老基金公司無論從渠道、投研實力，都已經長成參天大樹，后生后長的“60后”基金公司這些小樹，在樹蔭下，很難見到陽光。

后來者在創新中缺位。2010年7月，紐銀梅隆西部基金公司成立，次年1月，紐銀策略精選基金成立，到現在，“60后”基金公司已有產品96只，但都是市場已有的大路貨，沒有特立獨行者。（表格1：“60后”基金公司產品業績）

從2010年起，公募市場創新不斷，第一個創新者都能獲得些許斬獲：銀華基金公司的分級基金業內規模最大，信誠基金、申萬菱信基金公司緊追其后，剩下做分級基金者規模多數較小。華泰柏瑞基金公司憑借跨市場的滬深300指數基金，規模過百億；華安、匯添富基金公司發行短期理財債券基金；華寶興業、匯添富基金公司力推貨幣基金T+0，華寶興業基金公司添益寶現在規模也有313億，最終天弘基金公司在互聯網金融中將天弘增利寶做到數千億元。

而“60后”基金公司多數推出的品種，是市場現有品種的模仿貨。正在審批的德邦基金公司“理財45天債券基金”，市場已有同類品種，華安基金公司早已將運作周期兩個月的產品縮短到一個月，理由是“長周期不能帶來超額收益，縮短周期提高流動性”。德邦新申請的卻是45天，誕生之時，便面臨著是否要修改基金合同問題。

國金基金公司申請“一年定期支付債券基金”，市場已經有了交銀定制支付、信誠定期支付。

根據證監會最新公布的《基金審核進度表》顯示，安信基金公司日前申報了2只基金產品， 其中價值精選股票型是1月21日批準的，寶豐分級債基是2月28日批準的。從公司網站查詢可知，現在都還沒有發行。但從基金公司已經存在的產品來看，債券分級基金已有13只。基金名稱中帶有“價值精選”字樣的股票基金已有12只，投資人憑什么就認購這2只新基金？

“60后”基金公司沒有扛起大旗，為天下先，緊跟別人搞“山寨版”模仿也抓不到要領。2012年發起式基金火熱，各家公司陸續試水，有不少股東、公司高管投資其中，為了不至于虧損，都以低風險的債券基金為主。而國金通用基金公司模仿發行的國金通用靈活配置基金，卻獨出心裁要以投資股票市場為主。當初發行時，市場宣傳是基金公司內部全員認購，成立時規模1.78億元，2013年底規模0.73億元，現在單位凈值1.1047元，成立兩年多，收益只有10%，年化收益率5%。在同期可比240只中，總回報列第164。第一任經理吳強只管了一年，次年就由新經理接替，規模如此之小，換人原因不言自明。

除此之外，公司模仿搞的債券分級基金也似乎步入了死胡同，高風險的B類交易量稀疏，A類收益率沒有吸引力，國金通用鑫利分級債基今年1月成立，首募只有4.35億元。

新產品沒突破，實在不是產品設計人員不努力，經費就那么點，創新型產品要聘新人、要上硬件，還不能保障一定能盈利，公司管理層不愿冒險，具體執行人員也只好模仿，推出“雞肋”產品。

業績落后

總規模小得可憐

“60后”基金公司基金業績總體落后，持續營銷也沒能擴大規模。如果能管理好現有品種，拼資源，拼能力，讓業績說話，按理說應該也能提高規模。但這需要強大的研發平臺、高水平的研究員。靠基金經理單打獨斗，要領先，比較難。

2013年，公募基金公司中的股票型基金收益可觀，但“60后”基金公司卻基本上被排除在外。據Wind數據，“60后”同期可比基金39只，有29只在同期同類后50%。方正富邦紅利精選、財通保本、財通價值動量、安信平穩增長、國金通用國鑫靈活配置，都是2013年排名處于墊底區間的基金。今年年初到3月13日，總數81只中，有45只在后50%。

墊底基金讓投資人付出了機會成本，沒有賺到市場平均收益，投資人自然要贖回。如果基金能賺錢，投資人自然會踴躍申購，投資人曾經抱著試試看的心理，給過這些公司機會，只是業績落后，傷心之后，只好贖回，投資者沒有任何義務，扶持任何一家基金公司，將自己的錢交給他們永遠練手。（表格2：“60后”基金公司產品構成）

截至2012年底，“60后”基金公司已有基金36只，當年末份額141億元，2013年末縮水到44億元，縮水69%。

總規模小，日子自然難過，即使加上2013年之后成立的基金，“60后”基金公司合計管理基金62只，平均到每家不到3只基金。貨基年度管理費率0.33%、債基費率0.6%、股基費率1.5%，將這62只基金折算成股基，規模只有129億元，只夠一家“60前”基金公司解決溫飽。分到29家，只能各家都勒緊褲腰帶，家家挨餓。

規模最大的是國壽安保基金公司，規模119億元，全部是貨幣基金，折算到股基規模只有26億元，距離百億盈虧平衡點還有3/4路途要走。

規模排在第二的是安信基金公司，總47億元，其中23億元是債基、8億元貨基，若折算為股基，只有29億元，日子也好不到哪里去。

成立時間較長的紐銀梅隆西部基金，到現在已經3歲半，按理說最應該已經脫貧扭虧，步入溫飽生活，但更慘，還不如國壽安保和安信基金公司。到2013年底時，規模只有4.7億元，按照管理費折算，相當于3.8億元的股基規模，尚不及中型基金公司一只基金規模大，距離100億元的盈虧平衡點，不知猴年馬月才能達到。

浙商基金公司成立3年半，規模6億元。

紅塔紅土基金公司成立接近兩年，一只公募產品都沒有，此前還傳出研發隊伍被某基金子公司連鍋端的新聞。

中原英石、江信、東海基金公司都成立一年了，旗下公募產品數量還是零蛋。

業績好的基金也難逃贖回厄運。如果說新公司沒有黑馬基金，也不盡然。在“60后”基金公司的公募產品中，長安宏觀策略基金2013年在378只股基中排名第37，公司規模卻只和年初勉強持平，只有0.49億份；平安大華行業先鋒排名緊跟長安宏觀策略，境遇更差，被凈贖回了11億份，是當年股基排名前50中凈贖回最多的基金。基金業績上去了，可是品牌宣傳又跟不上，投資人知道的少，自然新進入的少，勉強打平或者賺了一點兒錢的，也趕緊溜之大吉，規模怎么上的去呢？

年年燒錢

“60后”總經理的“替罪羊”宿命

業績積累，規模雞肋，當連年虧損的局面難以擺脫時，真乃“家貧萬事哀”，最終挨板子的只能是總經理。被打疼了，或者不愿挨打，屁股都只能挪挪地方。

“60后”基金新公司總經理變更之勤令人咋舌。

紐銀梅隆西部基金公司成立最早，2011年虧損4248萬元，2012年虧損1331萬元，2013年上半年虧損1925萬元。連續虧損3年，胡斌實在沒有機會繼續待在紐銀梅隆基金總經理職位上，只好于去年年底辭別。

類似這種成立兩年后離開的創始人還有富安達基金公司的李劍鋒、財通基金公司的陳東升。還有更快的，國金通用總經理王文博、長安總經理曹陽都是在公司成立8個月后離任，方正富邦總經理宋宜農11個月后離任。

2011年，國金證券投資6567萬元籌建國金通用基金公司，2012年再度投入7840萬元。2013年國金通用虧損2682萬元，在公司成立兩年后，仍然沒有見到希望。2012年7月份，國金通用首只產品還未亮相，公司便宣布總經理王文博離職，王文博任職國金通用總經理位置僅8個月時間。而且按照國金通用目前整體規模仍舊不夠10億元的情況來看，2014年扭虧也無望。

同樣，長安基金公司2011年9月成立，現在旗下共有3只基金，2012年虧損超過3310萬元，2013年上半年虧損430萬元。同樣，公司總經理曹陽逃不掉被辭退的宿命。2012年5月長安基金公司發布公告稱，公司總經理曹陽離任。在不到一年時間內就換人。

此外，2012年年中，方正富邦基金公司首位掌舵者總經理宋宜農掛靴而去。方正富邦成立于2011年7月8日，宋宜農擔任總經理一職不滿一年。

也許，對于這些職業經理人，這段不成功的執業經歷中所經歷的苦痛，將伴隨他們很久的人生之旅。

這些雞肋基金公司，雖然從業績到規模，大都一塌糊涂，但從公司老總到投研總監再到基金經理，獲取的薪酬可不低，至少與“60前”基金公司相比，薪酬上的差距，比業績和規模的上的差距小得多！

它們的存在，似乎除了養活了一幫拿高薪的人之外，再無意義。這樣的雞肋基金公司，數量上已經接近“60前”的一半，不知他們有何臉面面對家鄉父老，面對付出心血的基金投資人？