企業(yè)營運(yùn)資金管理相關(guān)問題探討

●山東省蒙陰縣財(cái)政局會(huì)計(jì)服務(wù)中心 馬 玲

一、引言

營運(yùn)資金也叫營運(yùn)資本，包含了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要對象，是企業(yè)衡量短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。一般而言，營運(yùn)資金越多，短期償債能力越強(qiáng)；相反，如果營運(yùn)資本越少甚至為負(fù)時(shí)，短期償債能力則較弱。一個(gè)企業(yè)能否在復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中持續(xù)經(jīng)營下去，很大程度上取決于營運(yùn)資金的管理能力。但是營運(yùn)資金也并非越高越好，營運(yùn)資金太多說明企業(yè)的資金利用程度低，營運(yùn)資金太少則面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。營運(yùn)資金的持有量為多少才合適與企業(yè)自身的很多因素相關(guān)，當(dāng)然，很重要的一點(diǎn)是取決于財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的判斷。實(shí)踐中有很多企業(yè)往往忽視營運(yùn)資金的管理，導(dǎo)致資金鏈斷裂，最后無奈以破產(chǎn)的形式結(jié)束企業(yè)的壽命。

二、企業(yè)營運(yùn)資金管理的主要問題

（一）營運(yùn)資金投資存在的問題。營運(yùn)資金的投資主要涉及流動(dòng)資產(chǎn)的分配問題，即企業(yè)在現(xiàn)金、應(yīng)收賬款以及存貨等流動(dòng)資產(chǎn)類別上的資金分配以及管理問題。理論上將流動(dòng)資產(chǎn)投資政策分為三種類型，即適中型、保守型和激進(jìn)型。適中型的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策是使持有成本和短缺成本之和達(dá)到最小，此時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模是最優(yōu)的；保守型的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策要承擔(dān)較大的持有成本，而短缺成本則比較小；激進(jìn)型的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策要承擔(dān)較大的短缺成本，而持有成本則比較小。目前，我國的企業(yè)在營運(yùn)資金投資方面主要存在以下一些問題。

1.流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度慢。流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)營運(yùn)資金管理水平的一個(gè)衡量指標(biāo)，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)以較少的流動(dòng)資金實(shí)現(xiàn)了更多的生產(chǎn)任務(wù)，企業(yè)出現(xiàn)營運(yùn)資金短缺的可能性越小。在營運(yùn)資金有限的情況下，提高流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率可以緩解企業(yè)資金緊張的問題。目前，我國企業(yè)普遍存在的一個(gè)問題是流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率低。對于資金充足的企業(yè)而言，從短期來看較慢的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度不會(huì)給企業(yè)造成很大的影響，但是，從長遠(yuǎn)來看，還是會(huì)讓企業(yè)面臨資金供應(yīng)不足、資金鏈斷裂的局面。對于資金緊缺的企業(yè)而言，較慢的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度是企業(yè)經(jīng)營的硬傷，企業(yè)極有可能因資金供應(yīng)不足而面臨倒閉。

2.流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差。流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款質(zhì)量不佳。通常情況下人們會(huì)認(rèn)為企業(yè)的銷售收入越多越好，而忽略銷售收入增加的真實(shí)原因。如果銷售收入的增長是企業(yè)經(jīng)營狀況好、銷路廣、市場認(rèn)可度高等真實(shí)原因帶來的，那么這種收入的增長對企業(yè)以及利益相關(guān)者而言都是好事。但如果企業(yè)經(jīng)營管理人員因?yàn)槊媾R著各種壓力以大量的賒銷為手段促使收入增加，這會(huì)使企業(yè)面臨非常大的隱患。在企業(yè)內(nèi)部控制健全的情況下，企業(yè)的賒銷行為是需要經(jīng)過嚴(yán)格的授權(quán)審批程序的，這可以有效控制應(yīng)收賬款的質(zhì)量，減少壞賬風(fēng)險(xiǎn)。在復(fù)雜的競爭環(huán)境中，有些企業(yè)的經(jīng)營管理人員因?yàn)槊媾R各方面的壓力而以大量的賒銷行為緩解收入增長的壓力，對于信譽(yù)不佳的客戶企業(yè)要承擔(dān)的收賬風(fēng)險(xiǎn)以及壞賬風(fēng)險(xiǎn)都很大。這種粗放的銷售增長方式是有些企業(yè)在營運(yùn)資金管理方面的重大缺陷。

3.營運(yùn)資金管理缺乏靈活性。由于每個(gè)企業(yè)自身的優(yōu)勢、劣勢以及所面臨的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和宏觀環(huán)境等存在差異，因此，營運(yùn)資金的管理方式不可能在所有企業(yè)中都是一樣的。對于營運(yùn)資金管理的理論不能直接照搬到企業(yè)中加以運(yùn)用。以存貨的管理為例：通常情況下，人們接受的理論是盡量減少存貨占用的資金，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，減少資金的機(jī)會(huì)成本。這個(gè)理論是在忽略各種變化的情況下抽象出來的在簡單的環(huán)境中可以直接加以運(yùn)用的理論。但是，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)的經(jīng)營情況和所處的環(huán)境要比理論的假設(shè)條件復(fù)雜得多，因此在運(yùn)用存貨的管理理論時(shí)要進(jìn)行變通。在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，企業(yè)要減少存貨的庫存，而在經(jīng)營的旺季則需要根據(jù)以往的銷售情況適當(dāng)增加存貨的儲(chǔ)備，以防止銷售供應(yīng)的短缺。

（二）營運(yùn)資金籌資存在的問題。營運(yùn)資本籌資管理主要指合理安排好流動(dòng)資產(chǎn)所需資金中短期來源和長期來源的比例。理論上，營運(yùn)資本籌資政策也分為三種類型，即適中型、激進(jìn)型和保守型。適中型的營運(yùn)資本籌資政策指企業(yè)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)所需資金完全由短期金融負(fù)債來解決，且兩者金額相等，這種籌資政策的風(fēng)險(xiǎn)居中；激進(jìn)型的籌資政策指短期金融負(fù)債除了滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要外，還用于滿足一部分長期資產(chǎn)的資金需求，這種籌資政策的資本成本比較低，但是風(fēng)險(xiǎn)和收益都高。保守型籌資政策指波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)所需資金除了包含全部短期金融負(fù)債籌集的資金外還包含一部分長期負(fù)債籌集的資金。

1.資金分配不合理。一般而言，企業(yè)選擇適中型的籌資政策是較為合理的，這種籌資政策下短期來源的資金用于短期資產(chǎn)，長期來源的資金用于長期資產(chǎn)，企業(yè)所面臨的收益和風(fēng)險(xiǎn)都是適中的，企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高。實(shí)踐中，有很多企業(yè)將短期來源的資金用于長期資產(chǎn)，這種做法是很激進(jìn)也是缺乏效率的，企業(yè)面臨著很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種資金使用方式缺乏可持續(xù)性，最終會(huì)影響企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營。

2.營運(yùn)資金籌資面臨困難。籌資困難是中小企業(yè)面臨的主要問題，這是制約企業(yè)營運(yùn)資金管理的一處硬傷。究其原因，就企業(yè)自身而言，內(nèi)源融資的資金有限，不能滿足擴(kuò)大經(jīng)營的需要，但是外源融資又面臨諸多困難。在外源融資中，企業(yè)大多選擇從銀行貸款，銀行在發(fā)放貸款時(shí)會(huì)選擇資信狀況良好的企業(yè)，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、缺乏相應(yīng)的信用擔(dān)保，很難從銀行取得大規(guī)模的貸款。盡管政府在中小企業(yè)融資方面出臺(tái)了一系列扶持政策，但是融資難仍然是中小企業(yè)面臨的一個(gè)重要問題。

三、結(jié)論及建議

（一）重視關(guān)于營運(yùn)資金管理的內(nèi)部控制制度建設(shè)。健全的內(nèi)部控制制度可以有效減少管理層在營運(yùn)資金管理中的不合理行為。以應(yīng)收賬款為例，通過建立嚴(yán)格的賒銷制度、內(nèi)部授權(quán)審批制度，可以有效防范經(jīng)營者為了片面追求經(jīng)營收入的高增長而引發(fā)的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。對于滿足信用條件的客戶給予賒銷可以大大降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，此外，建立良好的收賬政策也能促進(jìn)企業(yè)較好地收回應(yīng)收賬款。良好的制度是對經(jīng)營者的有效約束，除了能防范隨意的賒銷行為外，也能有效規(guī)避營運(yùn)資金的過度投資問題以及投資不足問題。

（二）綜合考量企業(yè)的經(jīng)營績效與資金的運(yùn)營效率。企業(yè)的經(jīng)營者在經(jīng)營的過程中往往看重經(jīng)營績效而忽視資金的運(yùn)營效率，這也是企業(yè)在營運(yùn)資金投資中存在流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差、資金流轉(zhuǎn)速度慢的一個(gè)主要原因之一。企業(yè)除了要從成本收益的角度衡量經(jīng)營績效外，也需要從成本收益的角度考量營運(yùn)資金的管理。在考慮營運(yùn)資金投資項(xiàng)目時(shí)，不能片面考慮該項(xiàng)目的盈利能力，還需要把項(xiàng)目成本結(jié)合起來考慮。項(xiàng)目的成本與資金的籌集來源相關(guān)，盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目通常成本也比較高。為了使企業(yè)整體效益最大化，很有必要把企業(yè)的經(jīng)營狀況與資金的運(yùn)營效率結(jié)合起來考慮。

（三）加強(qiáng)資金管理，拓寬融資渠道。營運(yùn)資金短缺是制約很多企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，根據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)在籌資時(shí)應(yīng)當(dāng)先選擇內(nèi)源融資，然后選擇外源融資，而外源融資則優(yōu)先選擇債務(wù)融資然后選擇股權(quán)融資。面對融資受到約束的情況，企業(yè)需要加強(qiáng)盈余資金管理，調(diào)整股利分配政策，使企業(yè)能夠盡可能多地從內(nèi)部獲取經(jīng)營所需的資金，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在內(nèi)源融資不足的情況下，企業(yè)要全面分析自身的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，調(diào)整營運(yùn)資金的投入水平，除了考慮向企業(yè)貸款外還可以根據(jù)自身的情況考慮債券融資以及股票融資等。

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